廣義貨幣供應量（M2）統計口徑從10月開(kāi)始擴容。央行有關(guān)負責人表示，考慮到非存款類(lèi)金融機構在存款類(lèi)金融機構的存款和住房公積金存款規模已經(jīng)較大，對貨幣供應量的影響也日益重要，因此從今年10月開(kāi)始中國人民銀行已經(jīng)將上述兩類(lèi)存款納入M2統計范圍。據測算，M2統計口徑擴大之后，10月廣義貨幣供應量將比原有統計口徑增加2.7萬(wàn)億元。
　　為了加強金融監管，對貨幣進(jìn)行層次劃分并不斷完善是發(fā)達國家中央銀行的普遍做法。我國的貨幣當局對貨幣進(jìn)行層次劃分開(kāi)始于1994年。中國人民銀行從當年第三季度開(kāi)始對社會(huì )公布貨幣供應量指標。根據當時(shí)的實(shí)際情況，廣義貨幣供應量（M2）主要包括以下幾部分：狹義貨幣供應量、居民儲蓄存款、單位定期存款、信托類(lèi)存款和其他存款。隨著(zhù)經(jīng)濟形勢的發(fā)展，中國人民銀行又從2001年7月份起將證券公司客戶(hù)保證金存款納入廣義貨幣供應量的統計范疇。
　　十多年發(fā)展的實(shí)踐表明，廣義貨幣供應量指標基本上反映了我國經(jīng)濟發(fā)展水平的增長(cháng)變化。從今年的金融運行情況來(lái)看，在國家宏觀(guān)調控政策的影響下，廣義貨幣供應量同比增長(cháng)速度持續回落，并且自4月開(kāi)始已經(jīng)連續7個(gè)月回落至16%的調控目標之下，10月末M2同比增長(cháng)為12.9%，遠低于同期GDP與CPI增長(cháng)之和，甚至比經(jīng)濟出現大幅度下降的2008年還要低。如果僅從同比數據上看，似乎宏觀(guān)調控目標已經(jīng)達到。
　　但深入分析我們可以發(fā)現，由于我國目前金融創(chuàng )新不斷增多，公眾金融資產(chǎn)結構日益多元化。特別是最近幾年以來(lái)，商業(yè)銀行表外理財等產(chǎn)品迅速發(fā)展，加快了存款分流。這些替代性的貨幣資產(chǎn)目前并沒(méi)有進(jìn)入貨幣供應量的統計范圍，這必然使得目前M2的統計數據比實(shí)際狀況有所低估。上述金融資產(chǎn)不僅包括非存款類(lèi)金融機構的存款和住房公積金存款，還包括目前仍未納入M2統計范圍的商業(yè)銀行表外理財資金、委托貸款業(yè)務(wù)、境外金融機構在境內的存款、民間借貸資金等。這其中的許多資金由居民和企業(yè)存款分流而來(lái)，對經(jīng)濟活動(dòng)的影響也日益深刻。
　　我國從1996年開(kāi)始將貨幣供應量（M2）作為貨幣政策調控的中介目標，迄今為止已經(jīng)歷時(shí)15年。但金融資產(chǎn)規模的日益壯大和金融創(chuàng )新的不斷出現使貨幣供應量指標偏離了當初設定的調控目標。央行十多年來(lái)調控貨幣供應量的實(shí)踐也證明，作為中介目標的貨幣供應量指標在可測性、可控性、相關(guān)性與最終目標關(guān)聯(lián)度上與當初的期望值相去甚遠。
　　尤其是最近幾年，M2的同比增長(cháng)情況已經(jīng)較大幅度地偏離了央行年初設定的調控目標。比如央行制定的2008年貨幣供應量M2增長(cháng)目標為16%，2009、2010年M2的控制目標都是同比增長(cháng)17%左右，2011年M2的控制目標為預期增長(cháng)16%。但2008年M2的實(shí)際值比目標值高出1.8個(gè)百分點(diǎn)（多增7221億元），2009年M2的實(shí)際值比目標值更是高達10.7個(gè)百分點(diǎn)（多增5.4萬(wàn)億元），2010年M2實(shí)際值比目標值高出2.7個(gè)百分點(diǎn)（全年多增約1.2萬(wàn)億元），預計2011年M2實(shí)際同比增長(cháng)在12%左右，比預期調控目標低4個(gè)百分點(diǎn)。M2在最近幾年如此巨大幅度的偏差說(shuō)明我國貨幣供應量增長(cháng)的可控性較低。
　　多年的經(jīng)濟實(shí)踐表明，隨著(zhù)金融深化與金融創(chuàng )新的快速發(fā)展，我國貨幣供應量的可測性、可控性，以及與物價(jià)穩定等最終目標之間的相關(guān)性在不斷下降。結合主要發(fā)達國家的實(shí)踐，今后我國應逐步建立起以市場(chǎng)利率為主要調控目標的貨幣政策調控框架體系，并在直接盯住利率的同時(shí)，將貨幣供應量、貸款增長(cháng)情況、通脹率、匯率、存款準備金率、經(jīng)濟景氣指數等其他重要經(jīng)濟變量作為監測指標。
　　多年的探索實(shí)踐表明，我國進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的時(shí)機已日趨成熟，特別是隨著(zhù)近年來(lái)中央銀行公開(kāi)市場(chǎng)操作體系逐步完善，對貨幣市場(chǎng)利率的引導能力逐步提高。今后必須逐步培育和增強市場(chǎng)化利率在中央銀行宏觀(guān)調控中的主導地位，并逐步完善貨幣政策調控體系，確立以基準利率取代貨幣供應量來(lái)作為貨幣政策調控的中介目標。