人民幣七跌停不意味著(zhù)貶值
2011-12-09   作者:徐琤(作者為華東理工大學(xué)商學(xué)院副教授)  來(lái)源:新聞晨報
 
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  昨日(12月8日),人民幣對美元即期匯價(jià)跌0.5%,這也是自11月30日以來(lái),人民幣對美元匯率連續第七個(gè)交易日觸及跌停,為3年首見(jiàn)。 事實(shí)上,2011年人民幣對美元中間價(jià)總體維持升值態(tài)勢,從1月4日的1美元對人民幣6.6215元,到11月4日的年內高點(diǎn)1美元對人民幣6.3165元。但從12月初略有反彈之后便一路下行至今。
    這一階段人民幣對美元的連續跌停并不意味著(zhù)人民幣就一定是在貶值。究其原因,一是當前全球新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增速放緩,中國經(jīng)濟或許也在所難免;二是隨著(zhù)美國經(jīng)濟的進(jìn)一步復蘇,以及歐債危機的持續發(fā)酵,投資者持有美元的意愿日益增強,大量資本開(kāi)始轉而流向美國,導致美元升值;三是每年年末都會(huì )出現美元頭寸緊張的現象,許多大型跨國公司會(huì )有將人民幣兌換成美元或其他貨幣的需求,美元的強勁上漲部分引發(fā)了人民幣對美元匯率的下跌。投機資本流入量下降和對人民幣升值預期減弱,加上投資者對美元的偏好增加,導致人民幣對美元匯率下跌。
    但是人民幣對美元匯率的變化最終還是由市場(chǎng)因素決定,如果只是宏觀(guān)因素在影響人民幣對美元的即期匯率,那么匯率的變化應該是漸進(jìn)的,而不是罕見(jiàn)的7個(gè)跌停。當然,匯市的資金兇猛,也不排除是一些投資者的投機行為所致。
    中國央行2010年6月19日宣布重啟匯改,增強人民幣匯率彈性,并繼續按照已公布的外匯市場(chǎng)匯率浮動(dòng)區間,對人民幣匯率浮動(dòng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理和調節。在人民幣對美元匯率連遭7個(gè)跌停之后,人們對人民幣長(cháng)期走勢判斷開(kāi)始有了改變,認為貶值的可能性也不能排除。從2005年7月21日人民幣升值以來(lái),人們似乎形成了一種思維定式,認為在中國經(jīng)濟指標中,只有人民幣匯率是只升不跌的,這是一個(gè)怪象,也是不合理的。
    人民幣匯率既然是市場(chǎng)匯率、浮動(dòng)匯率,就應該隨著(zhù)市場(chǎng)供給和需求的變化而波動(dòng)。人民幣對美元的匯率升值帶有一定的國際壓力,按照經(jīng)濟的走勢來(lái)看,人民幣匯率升值應該逐步放緩,甚至在一定程度上有下跌的空間。人民幣匯率每年以超過(guò)5%-10%的幅度升值,未來(lái)走勢相對今天的匯率而言,下調也是可能的。
    事實(shí)上,匯率的這種變動(dòng)正好為進(jìn)一步完善匯率浮動(dòng)機制創(chuàng )造了契機,轉變固定的思維,加大人民幣匯率彈性,現在是形成雙向波動(dòng)的好時(shí)機。
    國務(wù)院新聞辦公室12月7日舉行新聞發(fā)布會(huì ),發(fā)布《中國的對外貿易》白皮書(shū)。針對人民幣對美元匯率此前連續觸及“跌停線(xiàn)”,商務(wù)部國際貿易談判副代表崇泉表示,匯率問(wèn)題和對外貿易有密切的關(guān)系。
    人民幣出現貶值,說(shuō)明人民幣匯率不是受中國政府控制的,中國政府從來(lái)沒(méi)有操縱匯率,人民幣的匯率是按照市場(chǎng)變化和市場(chǎng)需求浮動(dòng)的,這是一個(gè)非常好的現象。人民幣匯率有可能再上升,也可能再貶值,是波浪式的。
    進(jìn)一步看,人民幣國際化與人民幣匯改并不簡(jiǎn)單等同于人民幣升值。中國的匯率政策目標是確立以市場(chǎng)供求為基礎、參考一籃子貨幣,在合理、均衡水平上保持基本穩定。本次人民幣走弱,也是對于此前升值走勢的調整而已,人民幣匯率形成機制改革將會(huì )繼續穩步推進(jìn)。
    當下應該用更靈活以及市場(chǎng)化的方式來(lái)管理人民幣匯率:一方面,人民幣中間價(jià)定價(jià)應該更趨于合理,不應該人為偏離交易價(jià)區間太遠;另一方面完善人民幣匯率形成機制,讓人民幣匯率能夠更多由市場(chǎng)決定,而不是受政策變化的影響,加大匯率雙向波動(dòng)區間,促進(jìn)人民幣匯率彈性。
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