經(jīng)濟工作每年都有一個(gè)主線(xiàn)，2011年關(guān)注價(jià)格，2009年關(guān)注增長(cháng)。2012年關(guān)注的重點(diǎn)在哪里？最近召開(kāi)的中央政治局會(huì )議強調“穩增長(cháng)”，為什么把“增長(cháng)”放在最前面？為什么又用“穩”字定調？其中也許有兩層涵義：如果增長(cháng)下行過(guò)快，許多潛在的風(fēng)險可能成為現實(shí)；而“穩”的基調則借鑒了2009年的調控經(jīng)驗，政策刺激不能過(guò)度。
由于2012年中國經(jīng)濟的趨勢性下行，外部經(jīng)濟不確定性激增，地方債務(wù)、民營(yíng)經(jīng)濟、民間借貸壓力持續，局部風(fēng)險暴露的可能性在上升。同時(shí)，反映在金融層面的壓力還有，諸如人民幣估值的下行，資本的外流，周期股、銀行股估值的下行，債券市場(chǎng)可能的倒債風(fēng)險等。這都是明年中國經(jīng)濟運行中潛在的風(fēng)險。
由于多重經(jīng)濟下行風(fēng)險的疊加，明年經(jīng)濟波動(dòng)的頻率可能更高、振幅可能更大。在后金融危機時(shí)代，宏觀(guān)經(jīng)濟的一個(gè)顯著(zhù)特征就是，經(jīng)濟周期明顯短期化，這也就要求我們的宏觀(guān)調控更加注重前瞻性、靈活性，操作更加注重“預調、微調”，節奏和力度的變化更加頻繁。
此外，環(huán)境資源成本的壓力、經(jīng)濟轉型的壓力等現實(shí)約束一方面促使中國經(jīng)濟改變前期單純要素投入的模式，另一方面也要求中國經(jīng)濟從政策刺激轉向追求自主的內生性增長(cháng)。
在經(jīng)濟學(xué)家巴曙松看來(lái)，2012年GDP和CPI組合將回歸歷史常態(tài)，由“10+2”進(jìn)入“8+4”時(shí)代，即中國經(jīng)濟增長(cháng)未來(lái)將逐步進(jìn)入GDP維持在8%左右，CPI保持在4%左右的時(shí)期。2012年可以說(shuō)是中國經(jīng)濟從高速成長(cháng)期轉換到中速成長(cháng)期。
統計局最新的經(jīng)濟數據顯示，不少經(jīng)濟指標下行趨勢較為明顯。11月CPI和PPI同比漲幅分別回落至4.2%和2.7%。11月工業(yè)增速同比回落至12.4%，創(chuàng )下2009年9月以來(lái)的新低，而重工業(yè)成為下滑的主要原因。11月固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)21.2%，環(huán)比則下降0.19%。普遍觀(guān)點(diǎn)認為，投資增速的放緩導致工業(yè)增長(cháng)乏力。
此前的11月官方PMI降至49.0%，超預期下滑至榮枯分水嶺50以下，新訂單、生產(chǎn)量、采購量均下滑至2009年2月以來(lái)新低。其中PMI產(chǎn)成品庫存分項指數攀升至歷史高位，連續13個(gè)月處于上行趨勢中。這意味著(zhù)，持續攀高的庫存將成為未來(lái)工業(yè)增速快速回調的威脅。有觀(guān)點(diǎn)甚至認為，明年第一季度可能是增長(cháng)最為困難的時(shí)候。
當然，中國出現系統性風(fēng)險的概率極低，這是因為中國經(jīng)濟與西方經(jīng)濟的根本區別在于，中國經(jīng)濟有趨勢性成長(cháng)，而西方成熟經(jīng)濟只有周期性成長(cháng)。也就是說(shuō)，只要中國能夠保持相對較高的經(jīng)濟增長(cháng)，冷靜應對外部不確定性，市場(chǎng)擔憂(yōu)的潛在風(fēng)險就不會(huì )變成現實(shí)的威脅。
