受外需萎縮和國內宏觀(guān)調控的雙重壓制，中國經(jīng)濟減速下行風(fēng)險逐漸顯現。
總的來(lái)看，今年國內生產(chǎn)總值增速呈逐季向下態(tài)勢。一季度同比增長(cháng)9.7%，二季度9.6%，三季度9.4%，預計4季度同比增速將下探至8.7%，全年增速9.2%。
從國民經(jīng)濟核算細項看，關(guān)鍵指標疲態(tài)盡顯。
首先，工業(yè)增加值同比增速持續下滑。2011年6月份至今，工業(yè)增加值一直處于下降通道，11月同比增長(cháng)12.4%，低于1992年以來(lái)歷史中樞1.8個(gè)百分點(diǎn)。預計12月難有改善。
其次，外需和投資增長(cháng)乏力。出口方面，因歐債危機持續發(fā)酵，尤其是8月初美國喪失3A評級后，出口跌至冰點(diǎn)，連續4個(gè)月逆差，11月出口額同比增速13.8%，跌至歷史同期中樞之下4個(gè)百分點(diǎn)。投資方面，受累于房地產(chǎn)調控，前11個(gè)月固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)24.5%，較前10個(gè)月所有回落，低于歷史同期中樞0.8個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增速也呈降勢。
最后，從消費看，11月社會(huì )消費品零售總額同比增長(cháng)17.3%，前11個(gè)月同比增長(cháng)17%，均高于歷史同期中樞。但國內生產(chǎn)總值數據已經(jīng)清晰地“表明了態(tài)度”，消費的穩態(tài)增長(cháng)對于抵制宏觀(guān)經(jīng)濟下滑于事無(wú)補。
宏觀(guān)經(jīng)濟先行指標頻現走軟。從制造業(yè)整體表現看，制造業(yè)采購經(jīng)理人指數（PMI）自2010年底持續下滑，2011年11月超預期降至49%，成為2009年3月以來(lái)首次降至50%榮枯分界線(xiàn)以下的月份，低于歷史同期中樞近3個(gè)百分點(diǎn)，尤需注意，當月PMI5大分類(lèi)指數全部回落，表明制造業(yè)國內外市場(chǎng)需求趨緩，企業(yè)生產(chǎn)動(dòng)力嚴重不足。
事實(shí)上，基于關(guān)鍵材料生產(chǎn)端判斷，制造業(yè)的弱態(tài)更加直觀(guān)。10月份鋼鐵全行業(yè)盈利已經(jīng)處于歷史最低水平，而且虧損面在不斷擴大，重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)銷(xiāo)售利潤率僅0.47%。來(lái)自區域的實(shí)地調研顯示，鋼鐵大省河北出現了鋼鐵企業(yè)大規模停產(chǎn)檢修現象。
放眼全局，宏觀(guān)經(jīng)濟景氣指數先行指標連續4個(gè)月下滑，10月份降至100.4%，已經(jīng)靠近2000年和2008年中期的水平，預兆了四季度經(jīng)濟將下探。
一方面，因通貨膨脹持續走高、房?jì)r(jià)增速不減，“緊貨幣、控信貸”成為貫穿2011年的主基調。雖然10月末信貸投放定向寬松有所體現，但從11月消費者物價(jià)指數（CPI）尚處于4.2%的相對高位，以及10月份全國70個(gè)大中城市僅有寧波、溫州2市房?jì)r(jià)出現同比下降的調控結果來(lái)看，總體偏緊的貨幣政策不會(huì )明顯改善，進(jìn)而必然對固定資產(chǎn)投資產(chǎn)生擠壓和抑制。
事實(shí)上，近期召開(kāi)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議，已經(jīng)重申了2012年貨幣政策不會(huì )全面放松的主基調。
另一方面，根據經(jīng)典經(jīng)濟增長(cháng)理論，技術(shù)進(jìn)步、勞動(dòng)力供給和資本積累基本決定了經(jīng)濟體的潛在增長(cháng)率�；谥袊鴮�(shí)踐，推升中國經(jīng)濟高速增長(cháng)的主導因素不外乎改革開(kāi)放、加入世貿等體制革新，以及寬松勞動(dòng)力供應和國民儲蓄“紅利”。但目前，中國經(jīng)濟已經(jīng)處在“體制紅利”衰減后期，新的變革尚未破繭。同時(shí)，根據第六次人口普查結果和部分地區頻現“招工難、招工貴”等綜合判斷，中國勞動(dòng)力供應已逐步趨緊，人口紅利轉為人口負債，資本存量的增長(cháng)將放緩。
綜上，在體制革新紅利、人口紅利與資本存量增速下降等因素多重疊加作用之下，中國經(jīng)濟增速減緩的概率非常大。而宏觀(guān)經(jīng)濟增速下行之勢，主因在于潛在增長(cháng)率放緩與宏觀(guān)調控的雙重疊加和相互強化所使然，短期內實(shí)難紓解。
