通脹隱患將可能與我們長(cháng)期伴隨。2012年應警惕為圖求短期之利而大開(kāi)信貸閘門(mén)。
　　12月14日，2011年中央經(jīng)濟工作會(huì )議落下帷幕，會(huì )議明確2012年依然實(shí)施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，并重點(diǎn)提出2012年仍需控制物價(jià)防止價(jià)格反彈。
　　短期而言，貌似物價(jià)已不再是我國經(jīng)濟最為憂(yōu)心的難題，自今年7月起，我國CPI已從6.5%，逐步回落到8月的6.2%、9月的6.1%、10月的5.5%和11月的4.2%。
　　但是，這一短期的回落，并不代表物價(jià)已真正進(jìn)入下降通道：一者，近期4.2%的物價(jià)水平與歷年相比，明顯仍屬高企；二者，短期物價(jià)的回落，與近期外資的緊調回調、以及下半年以來(lái)出口的急劇減少密切相關(guān)，由此大幅收縮我國的外匯占款投放。
　　當然，對2012年而言，在進(jìn)出口關(guān)稅調整并支持加大進(jìn)口的政策之下，貿易順差勢必將進(jìn)一步減少，由貿易順差所引發(fā)的貨幣投放壓力亦將相對減輕。但是，與此同時(shí)，很難說(shuō)歐美資本項目流動(dòng)在短期的救急之后，不會(huì )再度回流我國，因為就中長(cháng)期而言，無(wú)論是我國經(jīng)濟的增速、還是人民幣的升值趨勢，與持續陷入債務(wù)困境的歐美相比，優(yōu)勢仍然明顯。
　　更為重要的是，我國持續施行的“穩健的貨幣政策”，事實(shí)上并不代表真正的“從緊”，其實(shí)質(zhì)是相對均衡基礎上的相機而動(dòng)。
　　以今年的“穩健的貨幣政策”為例，雖然存款準備金率一度高達21.5%，一年期存款利率高達3.5%，但在公開(kāi)市場(chǎng)逾2萬(wàn)億元凈投放的持續對沖之下，我國信貸總量與2010年的7.9萬(wàn)億元相比，雖有小幅減少，但全年仍高達7.5萬(wàn)億元左右。如以此與2007年的3.6萬(wàn)億元和2008年的4.8萬(wàn)億元相比，仍明顯處于高位。
　　以此類(lèi)推，2012年的“穩健的貨幣政策”，M2增速雖然可能有少許回落，但此次中央經(jīng)濟工作會(huì )議上已明確的“保持貨幣信貸合理增長(cháng)”，或許意味著(zhù)2012年的新增信貸總量或將高于2011年的7.5萬(wàn)億元左右。
　　物價(jià)與貨幣政策緊密相關(guān)，因此，2012年的物價(jià)走勢仍不容樂(lè )觀(guān)。甚至有可能在信貸放大的基礎上，再度反轉進(jìn)入持續上升通道。因為，這不僅僅與人民幣對美元匯率的走勢有關(guān)、亦不僅僅與貿易順差所引發(fā)的外匯占款有關(guān)，更為關(guān)鍵的是，與我國當下的貨幣存量有關(guān)——與當下美國M2總量9萬(wàn)億美元、日本10萬(wàn)億美元相比，我國M2總量已高達近80萬(wàn)億元（約合12萬(wàn)億美元），基本與歐元區總量相當。而如果對比M2占比GDP，則我國當下已高達1.8，遠高于日本的1.5、歐元區的0.9和美國的0.6。在G20國家的大家庭里，我國已是“貨幣化”水平最高的國家。
　　這個(gè)信號告訴我們，通脹隱患將可能與我們長(cháng)期伴隨。2012年應警惕為圖求短期之利而大開(kāi)信貸閘門(mén)。