中央經(jīng)濟工作會(huì )議確立了明年我國經(jīng)濟“穩中求進(jìn)”的發(fā)展思路，并將繼續實(shí)施“積極的財政政策和穩健的貨幣政策”，這與今年宏觀(guān)政策的總基調基本一致。但是，政策基調不變之中有變化，明年財政政策的著(zhù)力點(diǎn)是結構性減稅；貨幣政策則更加注重調控的針對性、靈活性、前瞻性，更加突出預調和微調，更加強調以科學(xué)的政策組合來(lái)推動(dòng)中國經(jīng)濟穩定增長(cháng)，并在發(fā)展中有效化解各種潛在金融風(fēng)險。
展望2012年，我國將面臨更加復雜的國內外經(jīng)濟形勢。一方面，歐洲主權債務(wù)危機的不斷升級并持續惡化，有可能把全球經(jīng)濟再次推向衰退的邊緣；另一方面，隨著(zhù)人口、制度和入世“三大紅利”對經(jīng)濟增長(cháng)拉動(dòng)效應的遞減，我國經(jīng)濟將由前10年的高速增長(cháng)逐步轉向平穩增長(cháng)的新階段。
從當前國際經(jīng)濟形勢來(lái)看，歐債危機的發(fā)展態(tài)勢是決定2012年世界經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵因素。今年以來(lái)，希臘等國主權債務(wù)問(wèn)題持續惡化，意大利和西班牙等歐元區大型經(jīng)濟體債務(wù)風(fēng)險也進(jìn)一步加劇。歐債危機已經(jīng)從歐元區邊緣國家向核心國家擴散，從公共財政領(lǐng)域向銀行體系擴散，歐洲銀行業(yè)危機凸顯并進(jìn)而嚴重影響到實(shí)體經(jīng)濟。歐元區制造業(yè)采購經(jīng)理指數（PMI）已連續4個(gè)月出現萎縮，經(jīng)濟再次衰退風(fēng)險大增。美國經(jīng)濟由于受房地產(chǎn)持續蕭條、失業(yè)率居高不下、個(gè)人消費支出低迷、主權評級遭到下調等問(wèn)題的困擾，經(jīng)濟已長(cháng)期處于疲軟狀態(tài)。
主要發(fā)達國家增長(cháng)引擎的失靈使得明年世界經(jīng)濟將進(jìn)一步放緩。聯(lián)合國本月初發(fā)布的《2012世界經(jīng)濟形勢與展望》報告指出，全球經(jīng)濟正處在二次衰退的邊緣；即使歐債危機得到一定程度的控制，預計2012年世界經(jīng)濟增速也將從今年的2.8%下滑至2.6%，遠遠低于半年前3.6%的預測值。一般認為，世界經(jīng)濟增長(cháng)如果低于3%，即相當于出現了輕度衰退�？傊�，經(jīng)過(guò)美歐債務(wù)危機的沖擊，明年世界經(jīng)濟發(fā)展前景變得更加黯淡。
從國內經(jīng)濟形勢來(lái)看，受全球經(jīng)濟負面沖擊、人口紅利逐步消失、資源和環(huán)境約束等多重因素的影響，我國經(jīng)濟持續下降的風(fēng)險逐步增大。這種風(fēng)險主要表現在以下三個(gè)方面：
一是拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的傳統動(dòng)力正在逐步減弱。從拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的“三駕馬車(chē)”來(lái)看，外部經(jīng)濟衰退將導致出口萎縮。在歐債危機不斷升級、全球經(jīng)濟重現低迷的情況下，預計明年我國的出口增長(cháng)和貿易順差都將收窄，凈出口對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻度可能為負。受出口下降和房地產(chǎn)調控政策的影響，明年固定資產(chǎn)投資也將繼續下降。
二是經(jīng)濟增長(cháng)缺乏新增長(cháng)點(diǎn)和新動(dòng)力。當前我國經(jīng)濟處于轉方向、調結構的關(guān)鍵時(shí)期，在淘汰落后產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)能的同時(shí)，必須大力培育新興產(chǎn)業(yè)并以此拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)。然而到目前為止，經(jīng)濟增長(cháng)并沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)性的轉變，新能源和低碳、信息技術(shù)、生物等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展緩慢，對經(jīng)濟拉動(dòng)作用非常有限。
三是經(jīng)濟下滑趨勢短期內難以扭轉。今年前三季度國內生產(chǎn)總值（GDP）同比增長(cháng)9.4%；其中一、二、三季度同比增長(cháng)分別為9.7%、9.5%、9.1%，第四季度GDP將下降到8.5%左右，下半年以來(lái)GDP回落的幅度超出預期。預計明年的經(jīng)濟增長(cháng)將遠低于最近10年來(lái)的平均水平。
當前復雜多變的國內外經(jīng)濟形勢決定了我國貨幣政策仍然需要保持相對的穩定性。從宏觀(guān)調控的實(shí)踐來(lái)看，穩健的貨幣政策是一種中性政策，將兼顧經(jīng)濟增長(cháng)、穩定物價(jià)、增加就業(yè)、調整結構、保持國際收支平衡等多重經(jīng)濟政策目標。
盡管11月份消費者物價(jià)指數（CPI）已經(jīng)連續4個(gè)月下降，不斷走高的物價(jià)出現回落，通脹持續攀升的勢頭初步得到遏制。但是，全球寬松的貨幣環(huán)境，我國過(guò)高的貨幣存量，資源要素價(jià)格改革，勞動(dòng)力成本上升等中長(cháng)期通脹壓力仍然存在，這些因素都可能推動(dòng)明年的通脹出現反彈。未來(lái)物價(jià)的不確定性決定了貨幣政策并不適合全面放松。
從貨幣條件來(lái)看，截至11月末，我國廣義貨幣（M2）余額82.55萬(wàn)億元，同比增長(cháng)12.7%；M2與GDP的比率接近200%，貨幣存量與M2/GDP比率均已經(jīng)成世界第一，誘發(fā)通脹形成的貨幣因素并沒(méi)有完全消除。因此，貨幣政策不可全面放松，必須保持相對穩定性。明年穩健貨幣政策的著(zhù)重點(diǎn)就是要密切關(guān)注國外經(jīng)濟形勢和我國經(jīng)濟增長(cháng)、通脹、就業(yè)和國際收支狀況，協(xié)調使用不同的貨幣政策工具，促進(jìn)貨幣信貸和流動(dòng)性向中性轉化，并以此保持經(jīng)濟平穩增長(cháng)和整體物價(jià)水平相對穩定。必須根據整體宏觀(guān)經(jīng)濟的走向和企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對貨幣資金的需求適時(shí)適度做好預調和微調。
穩健貨幣政策在明年主要表現為預調和微調，這與今年的貨幣政策有明顯的不同。由于控制通脹是今年以來(lái)貨幣政策的首要目標，因此央行為了加快回收流動(dòng)性，把好流動(dòng)性總閘門(mén)，今年實(shí)施了名義上“穩健”、實(shí)際上“緊縮”的貨幣政策。過(guò)度關(guān)注物價(jià)總水平的緊縮政策盡管對抑制通脹、保障民生起到了積極的作用，但其負面影響也充分顯現，這主要體現在經(jīng)濟增速快速下降和中小企業(yè)融資難等方面。
歐債危機不斷擴散有可能使世界經(jīng)濟陷入長(cháng)期低迷的狀態(tài)，“保增長(cháng)”已經(jīng)成為當前全球主要經(jīng)濟體共同面臨的突出問(wèn)題。因此，中央經(jīng)濟工作會(huì )議把穩定經(jīng)濟平穩較快增長(cháng)放在了明年經(jīng)濟工作的首要位置。為了穩增長(cháng)，貨幣政策適度轉變也就成為應有之意。
貨幣政策的適度轉變具體表現在以下幾個(gè)方面：一是根據存貸款增長(cháng)情況、外匯占款情況、金融體系流動(dòng)性狀況加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，適度放松流動(dòng)性；二是繼續下調商業(yè)銀行的存款準備金率，切實(shí)緩解資金過(guò)于緊張的局面；三是進(jìn)一步細化定向寬松的信貸政策，重點(diǎn)向小微企業(yè)、“三農”和戰略新興產(chǎn)業(yè)等特定領(lǐng)域傾斜；四是積極推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，改變貸款利率與民間借貸利率，存款利率與理財產(chǎn)品利率間的巨大差距，促進(jìn)“雙軌”利率價(jià)格逐步并軌；五是在保持基本穩定的前提下，繼續推動(dòng)人民幣匯率在一定合理水平內的雙向波動(dòng)，降低出口企業(yè)的匯率風(fēng)險，促進(jìn)出口穩定增長(cháng)。
