2012:穩定增長(cháng)兩個(gè)基點(diǎn)
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2011-12-19 作者:李翔(英國約克大學(xué)金融學(xué)博士) 來(lái)源:上海證券報
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人類(lèi)對未來(lái)總是充滿(mǎn)著(zhù)奇怪的想法和多種的情愫,同時(shí)又不得不回過(guò)頭去,反復強調“前事不忘,后事之師”。而這種“瞻前顧后”心理情節,在年底通常尤其強烈。這有一個(gè)很重要的原因,是由于大到一國、小到一家公司,此時(shí)總會(huì )有回顧、考察和前瞻的要求:過(guò)去一年的年終總結,和新的一年的工作計劃當然是少不了的。不管是官話(huà)也好,套話(huà)也罷,哪怕在形式上應付一下,大家也要對未來(lái)做一些個(gè)人的小小預測。哪里都不能免俗。那么,2012世界經(jīng)濟可能出現些什么現象,筆者今天在此就和諸位一起探討和分享。 大家現在最為關(guān)心的核心命題,恐怕就是中國經(jīng)濟能否避免硬著(zhù)陸了。筆者在今年7月和8月間在本欄有關(guān)中國通脹問(wèn)題的系列專(zhuān)欄文章中曾提出,我國通貨膨脹發(fā)展形態(tài)的內外部環(huán)境都在改變,盡管存在人口結構的變化,但仍然不會(huì )是全面的結構性通脹。最近食品價(jià)格的全面回落態(tài)勢,看來(lái)已經(jīng)印證了這樣的判斷。而目前超預期下滑的CPI和PPI,以及首次跌破榮枯線(xiàn)的PMI指數,還有最近連續10個(gè)交易日都盤(pán)中觸及跌停價(jià)位的人民幣對美元的匯率,都反映了一個(gè)問(wèn)題:是否中國的經(jīng)濟已如同這個(gè)冬天上海的天氣一般,一夜入冬,突然從幾個(gè)月前對通脹的擔心陷入到了對經(jīng)濟過(guò)度收縮,陷入到了通貨緊縮陷阱的憂(yōu)慮。 從其他國家的宏觀(guān)政策的實(shí)踐經(jīng)驗來(lái)看,一國的經(jīng)濟運行停留在CPI為0至3%的區間是最為理想的。但是,經(jīng)濟運行是有其自身慣性和規律。一旦形成趨勢,如果政策錯失了最佳出臺的時(shí)機和力度,則在經(jīng)濟周期和政策時(shí)滯效應的疊加之下,非但不能平抑周期,反而會(huì )加劇經(jīng)濟的動(dòng)蕩。所以,當我們看到最新公布的11月CPI數據已到了4.2%,并低于市場(chǎng)一致性預期4.4%的時(shí)候,出于對中國政府經(jīng)濟管理掌控能力的懷疑,海外眾多“末日專(zhuān)家”已經(jīng)把中國經(jīng)濟崩潰的大合唱演繹得如火如荼,似乎已成了鐵論。但是幸運的是,中國政府最近的一系列政策和未來(lái)的前瞻性政策信號的釋放,已大大減小了這種可能性。相對于2008年面對以雷曼兄弟破產(chǎn)為標志的外部沖擊之下的宏觀(guān)政策的緊急轉向,誰(shuí)都看到,這一輪經(jīng)濟周期下的我國經(jīng)濟政策的制定前瞻性有了大幅改善。在中央經(jīng)濟工作會(huì )議之前的中央政治局會(huì )議上提出適時(shí)預調、微調的精神,已經(jīng)在政策的操作過(guò)程中有了具體的體現。代表性的標志,就是銀行法定準備金率在觸及了21.5%的歷史新高之后,正式進(jìn)入了調降周期。 相對于歐美捉襟見(jiàn)肘的公共經(jīng)濟部門(mén),中國政府對經(jīng)濟的掌控力是毋庸置疑的。因為擁有相對健康的公共部門(mén)資產(chǎn)負債表,中國政府有能力在財稅政策上對實(shí)體經(jīng)濟進(jìn)行進(jìn)一步的刺激和補貼。市場(chǎng)對地方債務(wù)平臺的擔心,隨著(zhù)市政債券三個(gè)試點(diǎn)的順利推進(jìn),以及眼見(jiàn)上海市政債券發(fā)行時(shí)受到超額三倍資金認購之后,也正逐步得到緩解。當然,僅靠財政補貼和稅收優(yōu)惠是無(wú)法持久拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的。中國要贏(yíng)得穩定長(cháng)期的經(jīng)濟增長(cháng),需要依賴(lài)兩個(gè)根本性的因素:第一,有效的政策保障應對短經(jīng)濟周期的沖擊,避免實(shí)體經(jīng)濟在受到內外部不利因素沖擊時(shí)陷入困境,造成短期經(jīng)濟運行效率的損失和巨大的經(jīng)濟社會(huì )成本。這對政策出臺的力度和時(shí)機都有很高的要求。一旦出現偏差,非但不能達到平抑周期的作用,反而起到經(jīng)濟周期放大器的負面作用。盡管中央不停地表示要提高經(jīng)濟政策制定的前瞻性和靈活性,但不能不說(shuō)是在具體的政策實(shí)踐中,確實(shí)“知易行難”。第二,需要從制度變革層面釋放長(cháng)期的制度紅利,相比于政策保障始終側重產(chǎn)業(yè)和公司層面,制度紅利的角度從根本上回答了中國經(jīng)濟下一階段的經(jīng)濟引擎問(wèn)題。中央經(jīng)濟工作會(huì )議給出了筆者認為是唯一正確的答案:深化經(jīng)濟結構調整,增加居民收入,增強居民的消費能力。無(wú)疑,要實(shí)現上述目標,需要為政者的非凡勇氣和大智慧,在既有經(jīng)濟增長(cháng)模式走向盡頭的時(shí)候,擺脫既得利益集團的羈絆,努力解決民生問(wèn)題。把中國的社會(huì )建設成為消費社會(huì ),扭轉居民收入分配不均,國有壟斷行業(yè)對私營(yíng)部門(mén)的開(kāi)放,金融監管的進(jìn)一步開(kāi)放透明,都需要得到切切實(shí)實(shí)的改善。除了綱領(lǐng)性的文件,大家還盯著(zhù)具體成果。因為上面提到的每一個(gè)問(wèn)題,都牽扯到了方方面面的利益,尤其是需要既得利益集團在現有法律和制度安排下,讓渡出一部分利益。這當然加大了中國經(jīng)濟自我修復和轉型的難度。而這也正是海外部分輿論“中國崩潰論”的主要論據之一,他們認定中國現有的體制是無(wú)法自我修復的。筆者認為,中國的現實(shí),或許更像美國學(xué)者弗朗西斯·福山所說(shuō)的,是一個(gè)可以在現行的框架下進(jìn)行內部改良的體制。因此,適度放緩的經(jīng)濟加上民生的逐步改善,會(huì )使得中國經(jīng)濟在“十二五”時(shí)期升級換代,成為未來(lái)增長(cháng)的起點(diǎn)。
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