要對股市監管進(jìn)行制度性反思，就必須對現有監管政策和制度的缺陷與問(wèn)題進(jìn)行分析。長(cháng)期以來(lái)，我國監管部門(mén)有兩個(gè)傾向，一是“土”的傾向，二是“洋”的傾向。
　　“土”的傾向是監管部門(mén)部分同志過(guò)于留戀行政審批大權。作為監管部門(mén)，主要精力沒(méi)有放在抓“壞人”的監管上，而是熱衷于替投資人“選美”的審批上，忙著(zhù)種審批的田，卻荒了監管的地。發(fā)行審批部門(mén)和發(fā)審委只要權力，保薦人和承銷(xiāo)商只要利益，出了問(wèn)題誰(shuí)都不承擔責任，而是推給股民“風(fēng)險自負”。
　　而“洋”的傾向則是無(wú)視國情，照搬照抄西方。以創(chuàng )業(yè)板發(fā)行制度為例：在規模沒(méi)有放開(kāi)、供求關(guān)系不真實(shí)的情況下，監管部門(mén)就盲目照搬個(gè)股的市場(chǎng)化詢(xún)價(jià)，加上抄學(xué)海外“保薦加直投”的模式，結果出現了嚴重的超募“三高”現象，用近兩千億資金造就了兩百多個(gè)“高價(jià)寶寶”，腐敗、低效、不公等充斥其間。
　　當前，中國2400多家上市公司，總股本共3.65萬(wàn)億，扣除6900億的H股，還有2.96萬(wàn)億股。其中973家為國有第一大股東的上市公司，其持有的股本占2.96萬(wàn)億總股本中的65%，總量近2萬(wàn)億股，目前這些股份都已解禁。即便按照國資委三年凈流出率不超過(guò)5%的約束條件，每年依然至少可以進(jìn)行一次買(mǎi)賣(mài)操作。2萬(wàn)億股的5%為1000億股，按平均市場(chǎng)價(jià)格10元測算，牽涉到的資金量就是1萬(wàn)億元，一旦這些國企上市公司開(kāi)始利用減持進(jìn)行資本運作，對市場(chǎng)的影響不言而喻。
　　特別值得關(guān)注的是，地方債務(wù)還款期將至令很多地方政府遭遇財政困難，而房地產(chǎn)政策的調控力度卻一直有增無(wú)減，“土地財政”難以為繼。于是，拋售國有股便成為地方財政渡過(guò)難關(guān)的手段，也將成為繼稅收和土地之后的“第三財政”，各地政府和國資委開(kāi)始了國有股減持風(fēng)潮。未來(lái)的3至5年內，市場(chǎng)減持壓力將會(huì )非常大。
　　在家族上市公司中，一股獨大的情況非常普遍。幫助民營(yíng)企業(yè)上市融資本是資本市場(chǎng)的功能之一，我們當然不反對，但放任家族企業(yè)一股獨大不加任何限制，使大股東成為不合理發(fā)行制度中一夜暴富的最大受益者，只會(huì )阻礙中國股市的健康發(fā)展。
　　我們的政策不但不保護股民的利益，反而將他們當成了人人爭搶的“唐僧肉”，強加給他們過(guò)多的社會(huì )使命：國企脫困要靠他們，融資要靠他們，打造地方融資中心、開(kāi)通國際板還要靠他們。
　　1990年至今，國內A股累計融資4.3萬(wàn)億元。上市公司通過(guò)IPO和再融資獲得資金，大股東也通過(guò)減持頻頻套現，再加上國有和家族兩個(gè)一股獨大上市公司大股東兩頭減持，便出現了“雙向圈錢(qián)，兩頭減持”的現象，使得股市淪為了圈錢(qián)市場(chǎng)，嚴重阻礙了中國資本市場(chǎng)的長(cháng)期發(fā)展。