中央經(jīng)濟工作會(huì )議提出，要深化利率市場(chǎng)化改革和匯率形成機制改革，保持人民幣匯率基本穩定。本月初至今人民幣對美元即期匯率連續多日跌�；蚪咏５默F象引起了社會(huì )各界廣泛關(guān)注。尤其是業(yè)內人士，更是關(guān)心人民幣匯率的巨幅波動(dòng)會(huì )否對人民幣匯率形成機制改革形成影響。筆者認為，短期波動(dòng)絕對不能也不會(huì )影響人民幣匯率形成機制改革的取向。
回顧人民幣匯率形成機制改革的歷史進(jìn)程就可以發(fā)現，市場(chǎng)化一直是人民幣形成機制改革始終堅持的方向。1994年1月1日，中國開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。企業(yè)和個(gè)人按規定向銀行買(mǎi)賣(mài)外匯，銀行進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)進(jìn)行交易，形成市場(chǎng)匯率。中央銀行設定一定的匯率浮動(dòng)范圍，并通過(guò)調控市場(chǎng)保持人民幣匯率穩定。2005年7月21日中國再次完善人民幣匯率形成機制，人民幣對美元一次性升值2%以后，開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎、參考一籃子貨幣進(jìn)行調節、有管理的浮動(dòng)匯率制度。與此同時(shí)，深化外匯體制改革，理順外匯供求關(guān)系、加快外匯市場(chǎng)培育，市場(chǎng)決定匯率形成的技術(shù)平臺基本形成，人民幣匯率彈性不斷增加。2010年6月19日，中國進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性，重在堅持以市場(chǎng)供求為基礎，參考一籃子貨幣進(jìn)行調節�？傮w而言，17年來(lái)，在外匯供求關(guān)系的作用下，人民幣雙邊和多邊匯率總體保持了穩中趨升的走勢，人民幣匯率正逐漸趨于合理均衡水平。1994年匯改以來(lái)至2011年9月末，人民幣對美元累計升值36.9%。截至2011年8月末，按照國際清算銀行口徑計算的人民幣對主要貿易伙伴的名義和實(shí)際有效匯率分別累計升值33.4%和58.5%。在國際清算銀行監測的58種貨幣中，人民幣名義和實(shí)際有效匯率升值幅度分別排在第13位和第10位。
本月初以來(lái)人民幣對美元連續多日觸及跌停，主要反映了美元需求旺盛，但美元需求旺盛和人民幣匯率的下跌并不代表熱錢(qián)的大規模流出。根據外管局數據可計算出，10月的收匯結匯率為61.67%，較9月的68.2%驟跌6.53個(gè)百分點(diǎn)；付匯售匯率63.7%，較9月的59.1%增4.6個(gè)百分點(diǎn)，這說(shuō)明結售匯順差的減少更多的是由結匯減少導致的，售匯雖有所上升，但尚不能表明熱錢(qián)大規模流出。那么，近段時(shí)間為什么美元需求旺盛？一方面，臨近年底企業(yè)集中購匯以應付正常貿易往來(lái)，導致對美元需求上升；另一方面，在短期人民幣貶值預期下，一些急于購匯的進(jìn)口企業(yè)或出國居民擔心人民幣貶值，欲提前購匯以避險和保值。更重要的是，人民幣在岸匯率與離岸匯率之間的價(jià)差持續，一些在境外有子公司的大企業(yè)在內地買(mǎi)美元，在我國香港市場(chǎng)賣(mài)美元進(jìn)行套利。由此可見(jiàn)，對美元需求上升，更多的是源于國內私人部門(mén)資產(chǎn)轉換，即人民幣資產(chǎn)轉成美元資產(chǎn)，而并非是美元的大規模流出。不久的將來(lái)，隨著(zhù)中國經(jīng)濟平穩較快發(fā)展，人民幣還會(huì )重回穩中有升的軌道。
由上述可見(jiàn)，我們大可不必對眼前的人民幣匯率連跌現象驚慌失措，還是要從大局著(zhù)眼，從戰略著(zhù)手，在新的一年，應堅定不移地進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機制改革。
首先，繼續按照主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機制，發(fā)揮市場(chǎng)供求在匯率形成中的基礎性作用，參考一籃子貨幣進(jìn)行調節，增強人民幣匯率彈性，堅持市場(chǎng)化改革方向，使匯率更加貼切地反映市場(chǎng)需求，讓市場(chǎng)在匯率形成中發(fā)揮越來(lái)越大的作用，讓價(jià)格形成更具合理性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，促進(jìn)國際收支基本平衡。
其次，要努力促進(jìn)人民幣可兌換、外匯市場(chǎng)發(fā)展與人民幣匯率形成機制改革的有機結合。根據經(jīng)濟發(fā)展的客觀(guān)需要，在風(fēng)險可控的前提下，繼續積極穩妥推進(jìn)人民幣資本項目可兌換進(jìn)程，有序拓寬資本流出渠道，為匯率形成機制日趨完善和外匯市場(chǎng)走向成熟打下必要的體制性基礎；大力發(fā)展外匯市場(chǎng)，當前尤其是應進(jìn)一步完善銀行間外匯市場(chǎng)做市商制度，不斷完善價(jià)格發(fā)現機制，努力創(chuàng )造條件推出更多人民幣外匯衍生品市場(chǎng)交易品種，為企業(yè)提供新的外匯對沖和避險工具，為匯率形成和外匯資源配置提供有效的場(chǎng)所；不斷推進(jìn)人民幣匯率形成機制改革，為國際收支和外匯供求的調節提供有效的經(jīng)濟杠桿。
再次，要密切關(guān)注國際形勢變化對資本流動(dòng)的影響，加強對跨境資本的有效監控，尤其是要進(jìn)一步加大對熱錢(qián)異常流入流出情況的檢查和打擊力度。一是外匯管理部門(mén)在強化對企業(yè)、銀行和個(gè)人異常資金流入的非現場(chǎng)監測的同時(shí)，應進(jìn)一步加大對異常資金流出的非現場(chǎng)檢查力度，切實(shí)防范和化解異常資金流入流出的金融風(fēng)險；二是進(jìn)一步提升檢查手段，不斷完善“外匯非現場(chǎng)檢查系統”，擴大數據來(lái)源，優(yōu)化監測分析指標，并根據外匯收支形勢的變化及時(shí)調整監測指標，還要不斷加大大案要案查處力度。三是建立一套完善的應急措施。盡管當前并未發(fā)現熱錢(qián)大規模撤離中國跡象，不過(guò)，應防患于未然，一旦熱錢(qián)大規模撤離變成現實(shí)，其快進(jìn)快出的高度流動(dòng)性必將對我國金融系統造成沖擊。為此，相關(guān)部門(mén)應該針對這些不良影響提前制定相應的應急之策；四是要繼續堅持積極的財政政策和穩健的貨幣政策的基調和取向，適時(shí)適度進(jìn)行預調微調，要發(fā)揮好資本市場(chǎng)的積極作用，堅持房地產(chǎn)調控政策不動(dòng)搖，促進(jìn)房?jì)r(jià)合理回歸，努力讓國內市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格降低到合理水平，為人民幣匯率形成機制改革創(chuàng )造條件。
