|
今年以來(lái)，國際金融環(huán)境不穩，美歐債務(wù)危機加劇，國內宏觀(guān)經(jīng)濟形勢出現調整變化，資本市場(chǎng)運行過(guò)程中也出現一些新的問(wèn)題，特別是，最近以來(lái)，A股在內外部復雜因素和市場(chǎng)自身調整需求的交織影響下，市場(chǎng)運行波動(dòng)性加大。因此，推動(dòng)資本市場(chǎng)可持續發(fā)展變得更為迫切。
可喜的是監管層推出“組合拳”頻頻向市場(chǎng)吹暖風(fēng)，其中，力促長(cháng)期資金入市是一大亮點(diǎn)。中國證監會(huì )主席郭樹(shù)清14日表示，要研究加大鼓勵長(cháng)期資金入市政策，并提出要堅定信心全力促進(jìn)資本市場(chǎng)穩定和健康發(fā)展。他15日再表示，養老保險金和住房公積金可學(xué)習全國社�；�，投資股市獲取收益。
繼而，證監會(huì )表示正在研究加大鼓勵各類(lèi)長(cháng)期資金投資股市的政策措施，推動(dòng)養老金、公積金等投資股市，并在和有關(guān)部門(mén)溝通出臺一攬子稅收優(yōu)惠政策。筆者認為，資本市場(chǎng)健康發(fā)展需要吸引長(cháng)期資金，養老金等長(cháng)期資金保值增值也需要資本市場(chǎng)，長(cháng)期資金入市將有望在A(yíng)股市場(chǎng)形成鯰魚(yú)效應。
首先，長(cháng)期資金入市有利于解決股市的資金匱乏情況。
隨著(zhù)新股發(fā)行節奏的不斷加快，尤其在今年穩健的貨幣政策的大環(huán)境下，資金匱乏已成為制約我國資本市場(chǎng)發(fā)展的重要瓶頸。郭樹(shù)清表示，目前地方政府掌握的社保資金結余達到2萬(wàn)億元，將來(lái)可以委托給一個(gè)機構管理投資于資本市場(chǎng)。此外全國住房公積金的結余也達到2.1萬(wàn)億元，加上財政盈余，都可以成立一個(gè)特殊的基金來(lái)運作。這意味著(zhù)如果長(cháng)期資金能夠入市，將開(kāi)辟一個(gè)新的資金供給源，每年將為股市帶來(lái)千億增量資金，能有效解決A股市場(chǎng)的資金壓力。
在成熟的資本市場(chǎng)上，長(cháng)期資金是穩定股市的抓手。有研究發(fā)現，私人養老金是美國資本市場(chǎng)上最主要的機構投資者，其直接和間接的持股市值占股票總市值的比例達到三分之一。美國通過(guò)“401K”計劃，使長(cháng)期資金源源不絕地流入股市，成就美國長(cháng)達22年的大牛市。
其次，長(cháng)期資金入市有利于改善股市投資環(huán)境。
長(cháng)期以來(lái)，A股市場(chǎng)的泛散戶(hù)情緒化現象較為嚴重，股市并未體現回報性，投資者只能以賺取差價(jià)為目的，流入市場(chǎng)的是一些投機資金，投機資金快速進(jìn)出，導致市場(chǎng)出現非理性的大幅波動(dòng)。而隨著(zhù)規模巨大的長(cháng)期資金進(jìn)入股市將真正形成價(jià)值投資，一方面投資者可以獲取較為可觀(guān)的收益，另一方面也能倒逼A股上市公司改善治理結構，促進(jìn)A股市場(chǎng)的發(fā)展。如果對長(cháng)期資金的監管得當，可以使A股市場(chǎng)發(fā)展得更加理性與成熟。
第三，有利于實(shí)現國民財富的穩步增長(cháng)。
據全國社�；鹄硎聲�(huì )公布，截至2010年12月31日，全國社�；饡�(huì )管理的基金資產(chǎn)總額8566.90億元。在過(guò)去10年里，全國社�；鹉昃顿Y收益率達到9．17%。這其中股市上的投資回報功不可沒(méi)�？梢灶A見(jiàn)的是，未來(lái)我國養老金規模將不斷增長(cháng)，但是目前我國養老金規模按余額總量計算大概占資本市場(chǎng)投資額的5.6%，實(shí)際進(jìn)入資本市場(chǎng)的比例非常低。因此，引導養老體系資金等長(cháng)期資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，可以實(shí)現養老體系和資本市場(chǎng)的良性互動(dòng)。
在美國，其完備的養老金體系支撐其資本市場(chǎng)高歌猛進(jìn)，而資本市場(chǎng)又給美國的養老金體系帶來(lái)了不菲的回報，實(shí)現了其資產(chǎn)的保值增值。數據顯示，截至目前美國私人部門(mén)的養老金規模已經(jīng)達到了6.27萬(wàn)億美元。如今，美國私人養老體系與資本市場(chǎng)良性互動(dòng)的這一成熟經(jīng)驗，應當值得我們重視。
|
