日前，央行召開(kāi)黨委擴大會(huì )議傳達貫徹中央經(jīng)濟工作會(huì )議精神時(shí)提出，要保持社會(huì )融資規模合理增長(cháng)。筆者認為，在當前復雜多變的經(jīng)濟形勢下，要實(shí)現明年經(jīng)濟工作的“穩中求進(jìn)”的目標，就必須要保持社會(huì )融資規模合理增長(cháng)。鑒于社會(huì )融資規模增長(cháng)所涉及機構的廣泛性，保持社會(huì )融資規模合理增長(cháng)需多部門(mén)配合，多策并舉。
社會(huì )融資規模是指一定時(shí)期內(每月、每季或每年)實(shí)體經(jīng)濟從金融體系獲得的全部資金總額。從機構看，包括銀行、證券、保險等金融機構；從市場(chǎng)看，包括信貸市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、保險市場(chǎng)以及中間業(yè)務(wù)市場(chǎng)等。社會(huì )融資規模指標是全面反映金融與經(jīng)濟關(guān)系，以及金融對實(shí)體經(jīng)濟資金支持的總量指標。一直以來(lái)，我國貨幣政策重點(diǎn)監測、分析的指標和調控中間目標是M2和新增人民幣貸款。在某些年份，新增人民幣貸款甚至比M2受到更多關(guān)注。然而由于近年來(lái)我國經(jīng)濟體量大增和社會(huì )融資結構的變化，新增人民幣貸款已不能準確反映實(shí)體經(jīng)濟的融資規模。隨著(zhù)我國金融規模的擴張、金融機構發(fā)展日益多元、金融產(chǎn)品和金融工具的不斷創(chuàng )新，商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)對銀行貸款的替代作用正不斷增強。那么，只有將更多融資渠道納入到統計范疇，才能完整、全面監測和分析整體社會(huì )融資狀況。所以，用社會(huì )融資規模替代信貸指標作為中間目標，符合我國融資結構的變化趨勢。
今年以來(lái)，我國融資環(huán)境整體比較緊張，各家金融機構無(wú)論是銀行、證券或保險公司等可供融通的資金規模都在收縮，社會(huì )融資規模比去年減少一成。根據10月20日央行發(fā)布的數據顯示，今年前三季度中國社會(huì )融資規模為9.80萬(wàn)億元，比去年同期銳減1.26萬(wàn)億元。其中前三季度人民幣貸款增加5.68萬(wàn)億元，同比少增5977億元，占社會(huì )融資規模的58%，同比高1個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，無(wú)論是外幣貸款、信托貸款、未貼現銀行承兌匯票、企業(yè)債券凈融資或非金融企業(yè)境內股票融資，各項指標均比去年同期有所減少。日前央行最新數據顯示，11月人民幣貸款增加5622億元，今年前11個(gè)月新增信貸總計6.84億元。筆者預計，全年新增信貸規�；蛟�7.4萬(wàn)億元以?xún)�。同樣，貨幣供應量增速也在逐步下降。根據央行最新統計數據，截至11月末，狹義貨幣(M1)余額28.14萬(wàn)億元，同比增長(cháng)7.8%，比上月末低0.6個(gè)百分點(diǎn)，同比去年底增幅下降13.39%，創(chuàng )2009年1月(M1同比增長(cháng)6.68%)以來(lái)的34個(gè)月新低；廣義貨幣(M2)余額82.55萬(wàn)億元，同比增長(cháng)12.7%，比上月末低0.2個(gè)百分點(diǎn)，同比去年底增幅下降7.02%；M1和M2同比增長(cháng)已經(jīng)連續5個(gè)月下降。
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融資規模合理增長(cháng)方能穩增長(cháng) |
根據金融與經(jīng)濟的關(guān)系原理可知，社會(huì )融資規模的適度收縮，可使物價(jià)逐步下降。日前國家統計局最新統計數據顯示，11月份消費者物價(jià)指數（CPI0同比上漲4.2%，已實(shí)現連續4個(gè)月下降，并創(chuàng )年內新低。同時(shí)資產(chǎn)價(jià)格泡沫尤其是股市泡沫被擠壓殆盡，房地產(chǎn)價(jià)格也已開(kāi)始下降，宏觀(guān)政策調控繼續朝著(zhù)預期方向發(fā)展。但社會(huì )融資規模的收縮，也會(huì )引致經(jīng)濟增速放緩。數據顯示，前三季度國內生產(chǎn)總值（GDP）同比增速分別為9.7%、9.5%、9.1%，中國經(jīng)濟下滑趨勢比較明顯。一些權威機構預測，今年第四季度和明年第一季度的經(jīng)濟增速可能繼續下滑至8%左右。為此，必須要保持社會(huì )融資規模合理增長(cháng)，方能實(shí)現明年經(jīng)濟工作的“穩中求進(jìn)”，并能達到“穩增長(cháng)、控物價(jià)、調結構、惠民生、抓改革、促和諧”的目標。
那么，要保持社會(huì )融資規模合理增長(cháng)，就必須多部門(mén)配合，多策并舉。就央行貨幣政策而言，繼續實(shí)施穩健的貨幣政策，適時(shí)適度預調微調，按照總量適度、審慎靈活、定向支持的要求，運用多種貨幣政策工具，調節好貨幣信貸。信貸政策要著(zhù)力優(yōu)化信貸結構，加大對社會(huì )經(jīng)濟重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節特別是“三農”、中小企業(yè)、保障性住房的支持力度，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟。銀監會(huì )監管政策主要是要嚴守風(fēng)險底線(xiàn)，不斷完善風(fēng)險防范制度，加強外部監管和內控，提高風(fēng)險管控能力；要促進(jìn)商業(yè)銀行進(jìn)一步深化改革，加快產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng )新，進(jìn)一步提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的能力和水平，特別要加強小微企業(yè)和“三農”金融服務(wù)，支持中西部地區經(jīng)濟發(fā)展；進(jìn)一步優(yōu)化信貸結構，“有保有壓”，繼續嚴控“兩高一�！毙袠I(yè)貸款，支持戰略性新興產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)經(jīng)濟結構調整；要積極配合有關(guān)部門(mén)嚴厲打擊非法金融活動(dòng)，維護正常的金融秩序。資本市場(chǎng)要發(fā)揮積極作用，逐步強化對中小企業(yè)、“三農”、創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)活動(dòng)的證券期貨服務(wù)，不斷完善資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的體制機制，積極拓展資本市場(chǎng)的覆蓋面和包容能力。保險監管政策應當體現不斷擴寬國際視野、樹(shù)立全局意識。另外，各部門(mén)在社會(huì )融資規模管理方面要加強協(xié)調。根據經(jīng)濟金融形勢和社會(huì )融資的變化情況，綜合運用多種貨幣政策工具，合理安排貨幣政策工具組合、期限結構和操作力度，盡力保持銀行體系流動(dòng)性的合理適度，促進(jìn)貨幣信貸適度增長(cháng)。更重要的是，要加強一行三會(huì )（央行、銀監會(huì )、保監會(huì )、證監會(huì )）之間的協(xié)調管理，做到信息共享，及時(shí)溝通。同時(shí)，還要加強對社會(huì )融資規模的監測與調節，保持合理的社會(huì )融資規模和節奏，確保穩增長(cháng)合理資金需求的同時(shí)，還能創(chuàng )造有利于價(jià)格總水平基本穩定的適宜貨幣條件。
