12月13日，美聯(lián)儲結束了今年最后一次議息會(huì )議，會(huì )議宣布維持0-0.25%的超低利率政策至2013年年中，同時(shí)維持4000億美元的扭轉操作規模不變。盡管美聯(lián)儲依然“按兵不動(dòng)”，但量化寬松立場(chǎng)鮮明，受到歐債危機蔓延以及美國房地產(chǎn)市場(chǎng)嚴重低迷等因素影響，2012年美聯(lián)儲再下“猛藥”，推出第三輪量化寬松（QE3）的可能性極大。
從議息會(huì )議上的表態(tài)來(lái)看，已經(jīng)預留QE3的空間。美聯(lián)儲稱(chēng)將延續9月份宣布的對其資產(chǎn)負債表進(jìn)行“賣(mài)短買(mǎi)長(cháng)”和“扭轉操作”的調倉決定，即計劃到2012年6月出售剩余期限為3年及以下的4000億美元中短期國債，同時(shí)購買(mǎi)相同數量的剩余期限為6年至30年的中長(cháng)期國債，同時(shí)將延續把到期的機構債務(wù)和機構抵押貸款證券的本金進(jìn)行再投資的政策，以購買(mǎi)更多房利美、房地美等機構發(fā)行的機構抵押貸款證券，扶助低迷的房地產(chǎn)市場(chǎng)。
目前美國經(jīng)濟呈現緩慢擴張勢頭，三季度增速達2.0%，好于前兩個(gè)季度的0.4%和1.3%，但這還只是脆弱而緩慢的經(jīng)濟復蘇。就業(yè)市場(chǎng)有所改善，但失業(yè)率依舊居高不下，全球金融市場(chǎng)壓力及房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續低迷給美國經(jīng)濟前景帶來(lái)嚴峻挑戰�，F在美國的房?jì)r(jià)處于2003年水平，比2006年時(shí)的峰值下跌31%。隨著(zhù)房地產(chǎn)“負財富”效應的持續沖擊，美房貸違約率從二季度的3.87%增值三季度的3.88%，兩年來(lái)首次出現上升，而根據美國房地產(chǎn)數據追蹤機構RealtyTrac的統計數據顯示，美國取消房屋贖回權的高峰在最近幾個(gè)月中逐漸顯現，并且在未來(lái)進(jìn)一步增加，房地產(chǎn)市場(chǎng)是困擾美國復蘇的大問(wèn)題。因此，近期美聯(lián)儲部分官員已經(jīng)明確表態(tài)，如果美聯(lián)儲決策者決定需要采取額外貨幣刺激舉措，大規模購買(mǎi)抵押貸款支持證券應列入優(yōu)先選項。
美國智庫彼得森國際經(jīng)濟所的報告也建議，要促進(jìn)經(jīng)濟全面發(fā)展和刺激住房市場(chǎng)，需要大規模購買(mǎi)抵押貸款支持證券，讓30年期定息抵押貸款利率到2012年底可以一直維持在3%至3.5%的較低水平，因此，購買(mǎi)抵押貸款支持證券（MBS）很可能成為QE3的重點(diǎn)。
歐洲主權債務(wù)危機的溢出風(fēng)險是可能推出QE3的另一因素。由于美歐之間是極為密切的金融伙伴，不僅美國持有1.3萬(wàn)億美元的歐洲債務(wù)，歐美銀行業(yè)間也有非常緊密的業(yè)務(wù)往來(lái)。高盛經(jīng)濟學(xué)家認為，目前美國對歐洲的風(fēng)險敞口達1.8萬(wàn)億美元，相當于美國尚未償還債務(wù)總額的3.3%。據粗略估算，如果歐元區銀行將對美國的貸款削減25%，那么美國的經(jīng)濟增速將會(huì )下降約0.4個(gè)百分點(diǎn)。這反過(guò)來(lái)會(huì )引發(fā)美國國內銀行收緊信貸，從而會(huì )令美國的國內生產(chǎn)總值（GDP）增速總共下降1個(gè)百分點(diǎn)。
人們不可低估美聯(lián)儲創(chuàng )新政策工具的能力。從策略和工具上看，除推出“量化寬松”或“定向寬松”政策外，美聯(lián)儲還可能通過(guò)“非常規的工具”來(lái)進(jìn)一步放松貨幣。面對債務(wù)壓力和財政束縛的增加以及經(jīng)濟增長(cháng)的后續乏力，高盛提出的“設定名義GDP目標”正在進(jìn)入美聯(lián)儲的政策視野。高盛認為，鑒于目前短期利率接近零且經(jīng)濟仍然疲軟，美聯(lián)儲進(jìn)一步大幅放松政策的最佳做法是設定名義GDP目標。2008年次貸危機之前美國的經(jīng)濟總產(chǎn)出是14萬(wàn)億美元左右，如果按照年平均增速4.5%計算，美國現在的總產(chǎn)出應該達到16.7萬(wàn)億美元規模，但實(shí)際產(chǎn)出只達到15.2萬(wàn)億美元，因此，設置名義GDP目標意味著(zhù)美聯(lián)儲可以通過(guò)購置資產(chǎn)或提高價(jià)格總水平的等方式彌補產(chǎn)出缺口，并使名義GDP隨著(zhù)時(shí)間的推移回到趨勢水平。
美國非常善于創(chuàng )造危機和轉嫁危機，在歐債危機愈演愈烈的當下，美國已經(jīng)通過(guò)“扭轉操作”成功地推動(dòng)美元資本回流，美元流動(dòng)性也成為更受青睞的資產(chǎn)類(lèi)別，甚至超越了黃金取得終極避險天堂的地位。因此，美國當然不必擔心繼續放水對美元信用構成的威脅，繼續推行量化寬松幾乎大局已定，關(guān)鍵是是量化寬松的方式與時(shí)機問(wèn)題。
