最近關(guān)于養老金入市的討論熱度再起。先有證監會(huì )郭樹(shù)清主席在講演中提到各地的養老金可以參考全國社�；�金的方式來(lái)進(jìn)行投資。數天后全國社�；�金理事長(cháng)戴相龍也提出養老金可以考慮以長(cháng)期投資、價(jià)值投資、責任投資的方式入市投資股票，以求養老金資產(chǎn)的保值增值。不過(guò)根據中國上市公司輿情中心的監測，網(wǎng)上也有不少反對聲音，主要的意思是股市有風(fēng)險不規范，養老金虧不起。
　　我覺(jué)著(zhù)可能是因為最近市場(chǎng)太不好，所以大家有點(diǎn)談股色變了。其實(shí)，養老金跟社�；�金相比，屬性是頗為類(lèi)似的，都是要給公眾未來(lái)生活做保障的錢(qián)。重要的一個(gè)區別，只是全國社�；�金由中央專(zhuān)門(mén)機構在管理，通常意義所說(shuō)的養老金指的是城鎮居民基本養老金，是由各地分散在管理。
　　從2000年全國社�；�金設立以來(lái)，逐步開(kāi)始投資基金、股票乃至其他投資渠道。10年來(lái)年均投資收益率為9.17%，遠遠跑贏(yíng)了通脹。再怎么說(shuō)中國股市不規范，至少現在比10年前的制度環(huán)境要好得多吧？10年前社�？梢蚤_(kāi)始投資，現在養老金反到不能投了？再看另一相近屬性的資金企業(yè)年金。自開(kāi)始試點(diǎn)以來(lái)，已經(jīng)有相當一批企業(yè)年金借助外部資產(chǎn)管理機構投資于股市，總體收益也是不錯的。
　　從國外來(lái)看，美國有401K條款，其他國家也多有類(lèi)似安排。養老屬性的資金，必須要保值增值，安排一定比例投資于股市這個(gè)最為重要的投資渠道之一，再自然不過(guò)。當然，金融危機期間，也有的國家的養老金賬戶(hù)在年度之內出現相當的虧損，其中應該是有一定的風(fēng)險控制的問(wèn)題，但如果拉長(cháng)時(shí)間范圍來(lái)看，總的趨勢也還是在增值，只是增值幅度受了不小的影響。
　　國內養老金目前的現狀是怎樣呢？投資渠道限于國債和銀行存款，收益率很低，有項數據顯示是年均收益率不到2%。而且一些地方養老金事實(shí)上存在缺口或窟窿，不用增值來(lái)填上，未來(lái)還很麻煩。
　　歸納一下，養老金不僅可以入市，而且對養老金本身的保值增值來(lái)說(shuō)，也很有必要。當然，制度設計需要下功夫，如何設計統籌各地養老資金的機制、挑選基金管理人的決策機制怎么設置、也包括風(fēng)險控制以及入市比例的漸進(jìn)安排等等。此外，資本市場(chǎng)自身的進(jìn)一步規范，當然也是必須的。
　　還有，養老金入市是一項長(cháng)期的制度安排，其投資成效的判斷也應長(cháng)期來(lái)衡量。比如重點(diǎn)投資于一些高分紅的穩健公司，每年都有現金收益，即便某個(gè)年份直接投資股市部分有所虧損，但只要對中國經(jīng)濟未來(lái)有信心，長(cháng)期來(lái)看，股指還能一直趴在地上？