課題負責人：連平 周昆平
課題執筆人：吳博
上海的跨境人民幣業(yè)務(wù)在全國結算量占比、外資銀行參與、業(yè)務(wù)創(chuàng )新等方面具有先發(fā)優(yōu)勢和獨特作用。如何抓住跨境人民幣業(yè)務(wù)大發(fā)展的契機、加快國際金融中心建設，上海需要從機構發(fā)展、業(yè)務(wù)創(chuàng )新、市場(chǎng)建設、與境外市場(chǎng)合作等層面有新的作為。
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上�？缇橙嗣駧艠I(yè)務(wù)發(fā)展現狀 |
2011年前三季度以來(lái)的發(fā)展現狀顯示，上海已成為全國跨境人民幣業(yè)務(wù)的重要增長(cháng)極，在全國結算量占比、外資銀行參與、業(yè)務(wù)創(chuàng )新等方面保持了先發(fā)優(yōu)勢、發(fā)揮了獨特作用�？缇橙嗣駧艠I(yè)務(wù)的高速發(fā)展，進(jìn)一步夯實(shí)了上海國際金融中心建設的市場(chǎng)基礎。
1、全國結算量持續高速增加、結算比例漸趨平衡
2011年前三季度，全國銀行累計辦理跨境貿易人民幣結算業(yè)務(wù)15409.8億元，同比增長(cháng)6.9倍。其中第一季度跨境貿易人民幣結算金額3603.2億元，比2010年第四季度增加190.0億元；第二季度結算金額5972.5億元，比第一季度增加2369.3億元，增幅高達65.76%；第三季度銀行累計結算金額5834.1億元，雖比上季度略有回落但仍保持歷史高位。全國的跨境貿易人民幣結算量繼續呈現出高速增長(cháng)的態(tài)勢。
跨境貿易人民幣結算的進(jìn)出口結算比例逐漸趨于平衡。在試點(diǎn)之初，跨境人民幣結算表現出“進(jìn)口結算遠大于出口結算”的顯著(zhù)特點(diǎn)，導致人民幣大量的凈匯出。2011年以來(lái)進(jìn)出口結算比例逐漸趨向于平衡�？缇迟Q易人民幣出口結算的比例有了大幅度的提升，進(jìn)出口結算的平衡關(guān)系有了明顯的改善。這將逐步形成人民幣跨境雙向流動(dòng)、良性循環(huán)的局面，有助于人民幣國際化的推進(jìn)。
同時(shí)，服務(wù)貿易和貨物貿易的結算比例也更加均衡�？缇迟Q易人民幣結算試點(diǎn)之初，結算額的絕大多數為貨物貿易。而2011年6月服務(wù)貿易及其他的結算額在總的結算額中的占比超過(guò)25%，第三季度各月的占比更是占到了三分之一左右，體現出服務(wù)貿易和其他在總結算額的占比持續提升的趨勢。
2、上�？缇橙嗣駧沤Y算量在全國占比穩步提高
2011年上海的跨境人民幣結算量絕對金額快速增長(cháng)，由2010年底的740億元，到2011年9月底已增至3261億元。從上海地區銀行的月度累計結算量數據來(lái)看，2011年前9個(gè)月維持了超過(guò)37%的月度增長(cháng)率。
同期上海結算量的全國占比也穩步提升。2010年年底的數據顯示上海結算量占比為12.9%，同期廣東（除深圳）約占21.3%、深圳占20.9%、北京占19.3%。2011年第一季度結算量增量上海在全國的占比為14.49%(522億元/3603.2億元)；第二季度全國占比15.9%（950億元/5972.5億元）；第三季度全國占比增至17.87%（1042.56億元/5834.1億元），可見(jiàn)上海已逐漸成為跨境人民幣業(yè)務(wù)重要的增長(cháng)極之一。
3、上海的跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng )新持續領(lǐng)先
在跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng )新方面，上海一直走在全國的前列。在跨境貿易人民幣結算業(yè)務(wù)的基礎上，上海積極推動(dòng)人民幣跨境購售、人民幣出口買(mǎi)方信貸、人民幣對外擔保、人民幣跨境直接投資、政府采購國際招標等人民幣結算業(yè)務(wù)。2011年5月，央行上�？偛空匍_(kāi)上海市跨境人民幣業(yè)務(wù)推進(jìn)工作會(huì )議，提出穩步開(kāi)展人民幣境內直接投資、境外項目人民幣融資等業(yè)務(wù)試點(diǎn)，推動(dòng)跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng )新。
在試點(diǎn)方案完備、風(fēng)險可控的前提下，上海市以個(gè)案試點(diǎn)的方式，積極拓展了A股減持人民幣匯出、外資企業(yè)境外投資者以人民幣增資、直接投資項下股權轉讓款人民幣支付、境內非銀行金融機構向境外股東支付人民幣股利等創(chuàng )新業(yè)務(wù)。這些業(yè)務(wù)創(chuàng )新涵蓋了直接投資、間接投資、人民幣外債等多種業(yè)務(wù)類(lèi)型。同時(shí)，自2010年8月央行向三類(lèi)境外機構開(kāi)放銀行間債券市場(chǎng)以來(lái)，截止2011年上半年，已有20多家境外機構獲批投資銀行間債券市場(chǎng)。
4、上海人民幣國際清算中心的地位初步確立
多數境外參加行傾向于選擇上海地區的銀行作為其境內代理銀行。人民幣同業(yè)往來(lái)賬戶(hù)數量從2009年7月底的43個(gè)，增長(cháng)至2010年年底的368個(gè)；到2011年9月底增加到1149個(gè)，賬戶(hù)余額2025.2億元，其中開(kāi)立在上海的中外資銀行的人民幣同業(yè)往來(lái)賬戶(hù)數的比例一直穩定在60%左右，境外參加行分布于全球近100個(gè)國家和地區，遙居全國之首。從具體業(yè)務(wù)來(lái)看，上海地區的跨境人民幣購售總金額占全國的比重一直保持在80％以上，跨境同業(yè)融資的占比也接近全國的90%，上海在人民幣跨境流通中扮演著(zhù)越來(lái)越重要的角色。
上海地區銀行的全球代理清算網(wǎng)絡(luò )不斷擴大，為全球各地的客戶(hù)提供豐富的人民幣結算服務(wù)，已經(jīng)初步形成了連接全球的人民幣跨境支付清算網(wǎng)絡(luò )。從這一意義上來(lái)說(shuō)，上海作為人民幣清算中心的地位初步得到了確立。
5、上海外資銀行跨境人民幣業(yè)務(wù)的優(yōu)勢漸顯
截至2011年9月底，上海報送跨境人民幣業(yè)務(wù)的銀行共有58家，其中外資銀行30家，超過(guò)了中資銀行的28家。前三季度上海市新增開(kāi)展跨境人民幣業(yè)務(wù)的銀行18家中，新增的外資銀行13家，占比高達72%。2011年上半年銀行跨境人民幣結算量1217億元中，外資銀行占比27%，結算比例比2010年底約10%有了大幅提高。
從銀行累計結算量的排名來(lái)看，除了中農工建交五大國有商業(yè)銀行和民生銀行、招商銀行等股份制商業(yè)銀行之外，匯豐銀行、德意志銀行、渣打銀行等外資銀行的累計跨境人民幣結算量也位列前十，其中匯豐銀行更是超過(guò)了首批參加試點(diǎn)的交通銀行位居第四。
總體來(lái)看，上海的外資銀行在跨境貿易人民幣結算業(yè)務(wù)中逐漸顯現出了其獨特優(yōu)勢，外資銀行對中資銀行在跨境業(yè)務(wù)上構成了越來(lái)越明顯的競爭。
跨境貿易人民幣結算在試點(diǎn)以來(lái)，對上海本地乃至全國經(jīng)濟金融發(fā)展的促進(jìn)作用正逐漸顯現。品種日漸增多的跨境人民幣業(yè)務(wù)不僅對微觀(guān)的外貿企業(yè)和參與銀行的業(yè)務(wù)產(chǎn)生直接影響，而且還有利于上海逐步形成人民幣清算結算中心、產(chǎn)品創(chuàng )新中心和全球人民幣金融資產(chǎn)交易中心，提高上海金融市場(chǎng)體系的完善進(jìn)度和開(kāi)放程度�？缇橙嗣駧艠I(yè)務(wù)的深入發(fā)展和規模擴大，逐漸成為加快上海國際金融中心建設進(jìn)程的重要推動(dòng)力。
1、為上海外向型企業(yè)的貿易投資提供便利
上海的跨國公司比較集中，與境外市場(chǎng)的商品和服務(wù)貿易有較為緊密的聯(lián)系。2011年前三季度，上海對外進(jìn)出口總額達6007.58億美元。上海大量從事進(jìn)出口業(yè)務(wù)的外貿企業(yè)，對美國、歐盟、日本、東盟、韓國、我國香港等地區的貿易往來(lái)頻繁。采用人民幣作為結算和投資貨幣，對上海外向型企業(yè)具有多方面的積極意義。
一是可以發(fā)揮本幣優(yōu)勢，方便企業(yè)進(jìn)行人民幣融資，增強企業(yè)在貿易、投資等國際化發(fā)展的資金支持。二是可使這些企業(yè)優(yōu)化匯率風(fēng)險管理。由于采用人民幣結算的企業(yè)收入和支出項目都采用人民幣計價(jià)，能有效緩解由于持有美元等外幣而導致的貨幣錯配。三是可以幫助企業(yè)節省交易費用。四是可通過(guò)人民幣資金支持上海企業(yè)“走出去”。
2、為上海地區銀行業(yè)國際化發(fā)展提供新的機遇
首先，對上海地區銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展和服務(wù)提升帶來(lái)契機。以跨境貿易人民幣結算為基礎，商業(yè)銀行要為境內外企業(yè)提供逐漸豐富的人民幣服務(wù)，包括以人民幣貿易融資、境外直接投資、開(kāi)立人民幣非居民賬戶(hù)（NRA），以及人民幣匯率避險和保值增值的產(chǎn)品等，基于本幣的金融產(chǎn)品和結算工具得以不斷豐富，跨境人民幣業(yè)務(wù)的服務(wù)能力逐漸得到提高，同時(shí)也能積累和擴展客戶(hù)資源，為跨境人民幣業(yè)務(wù)的持續發(fā)展打好基礎。
其次，有利于促進(jìn)上海地區銀行的國際化發(fā)展。一是人民幣結算離不開(kāi)境外的清算行或參與行，因而在業(yè)務(wù)開(kāi)展中能加強與境內外銀行之間的聯(lián)動(dòng)能力。二是有助于建立全球結算網(wǎng)絡(luò )。大型中資銀行可以發(fā)揮境外分支結構多、代理網(wǎng)絡(luò )全的優(yōu)勢，境內的外資銀行則可發(fā)揮其國際化程度高的優(yōu)勢，而中小規模的中資銀行則要加強與前兩者的合作來(lái)彌補結算網(wǎng)絡(luò )的局限。三是可與境外銀行合作進(jìn)行業(yè)務(wù)協(xié)同和聯(lián)合創(chuàng )新。在跨境人民幣業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中，會(huì )派生出很多涉及非居民的結算、融資、投資等新業(yè)務(wù)，需要境內外銀行間加強合作進(jìn)行創(chuàng )新,培育跨境人民幣業(yè)務(wù)的新增長(cháng)點(diǎn)。
最后，有助于上海銀行業(yè)在國際金融中心建設中找準定位、發(fā)揮更大作用。上海建設國際金融中心必然是以本幣的業(yè)務(wù)和市場(chǎng)為基礎的，而上海的銀行業(yè)本身就是人民幣國際金融中心的有機組成部分。因而上海銀行業(yè)要積極參與國際金融中心的建設，在人民幣跨境結算清算、人民幣資金跨境融通、人民幣金融產(chǎn)品創(chuàng )新、人民幣資產(chǎn)國際交易市場(chǎng)的形成過(guò)程中，充分發(fā)揮應有的作用。
3、有利于上海人民幣國際結算清算中心的形成
2011年第三季度上�？缇橙嗣駧沤Y算量全國占比為17.87%，相對北京、廣東、深圳等地從絕對結算量上并不具有優(yōu)勢，但良好的金融市場(chǎng)環(huán)境使得上海最有條件成為全球人民幣清算中心。
從試點(diǎn)以來(lái)的數據來(lái)看，截至目前所有境外參加行的人民幣同業(yè)往來(lái)賬戶(hù)，有60%以上都是在上海的銀行開(kāi)立的，因而上海的銀行將全球各地大部分的境外參加行連接起來(lái)；同時(shí)，正是在這樣的市場(chǎng)基礎上，已經(jīng)發(fā)生的人民幣購售業(yè)務(wù)有
80%以上都是通過(guò)上海的銀行完成的。所以人民幣跨境同業(yè)融資業(yè)務(wù)基本上都發(fā)生在上海地區銀行和境外參加銀行之間，上海因而為境外參加銀行提供了最為主要的人民幣資金來(lái)源，上海地區銀行和金融市場(chǎng)在人民幣跨境融通中扮演著(zhù)重要的“樞紐”角色。
上海建有全國最先進(jìn)的跨境支付清算體系，匯聚了大量境內外金融機構，尤其是外資銀行分支機構在中國的最主要聚集地，具有開(kāi)展跨境人民幣清算的天然市場(chǎng)條件。同時(shí)，由于上海已經(jīng)擁有了債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)等國內層最為完備的市場(chǎng)體系，在金融市場(chǎng)向境外開(kāi)放的過(guò)程中上海也首當其沖。隨著(zhù)跨境人民幣業(yè)務(wù)的不斷拓展，上海有望逐步成為人民幣的國際清算中心，從而有力地助力上海建成國際金融中心。
4、有利于上海金融市場(chǎng)體系的完善和國際化
上海要有一個(gè)健全的金融市場(chǎng)體系，才能境內外金融資源配置的作用。而這樣一個(gè)金融市場(chǎng)體系，是以各種形式的人民幣資產(chǎn)在全球范圍內的流通和交易為核心內容的。因而各項跨境人民幣業(yè)務(wù)的開(kāi)展，本身就會(huì )促進(jìn)上海金融市場(chǎng)體系不斷完善發(fā)展。尤其是在人民幣雙向跨境流動(dòng)漸成常態(tài)的條件下，上海的多層次金融市場(chǎng)體系能為境外人民幣回流提供必要的渠道。而通過(guò)吸引更多的境外市場(chǎng)參與者，上海金融市場(chǎng)的國際化程度也會(huì )不斷提高。
對上海的股票市場(chǎng)而言，跨境人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展會(huì )使得境內外的貿易企業(yè)、金融機構產(chǎn)生越來(lái)越多的人民幣融資需求，這使得上海的A股市場(chǎng)面臨擴大直接融資規模、提高開(kāi)放程度的新機遇。對上海的債券市場(chǎng)而言，跨境人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展對其豐富產(chǎn)品結構、吸引境外參與者、提高開(kāi)放程度等有多方面影響。對上海的外匯市場(chǎng)而言，跨境人民幣業(yè)務(wù)導致的人民幣需求也會(huì )對外匯市場(chǎng)的交易規模、市場(chǎng)結構等產(chǎn)生直接的影響。對上海的金融衍生品市場(chǎng)而言，跨境人民幣業(yè)務(wù)也有利于其產(chǎn)品創(chuàng )新和對外開(kāi)放。
5、是上海建設國際金融中心的重要突破口之一
上海要到2020年基本建成與我國經(jīng)濟實(shí)力以及人民幣國際地位相適應的國際金融中心，基本形成國內外投資者共同參與、國際化程度較高，交易、定價(jià)和信息功能齊備的多層次金融市場(chǎng)體系。上海國際金融中心的形成是要以人民幣資產(chǎn)的國際交易流通為基本內涵的，因而發(fā)展跨境人民幣業(yè)務(wù)是上海國際金融中心建設的重要突破口。
一是通過(guò)開(kāi)展跨境人民幣業(yè)務(wù)，上海將形成全球人民幣結算清算中心、人民幣產(chǎn)品創(chuàng )新和交易中心，上海金融市場(chǎng)的功能必將進(jìn)一步得到培養和完善。二是跨境人民幣業(yè)務(wù)一端聯(lián)系著(zhù)境內的貿易企業(yè)和金融機構，另一端牽引著(zhù)境外的貿易企業(yè)和金融機構，有助于聚集來(lái)自全球的市場(chǎng)參與者。三是跨境人民幣業(yè)務(wù)必將打通人民幣流出和回流的渠道，從而擴大上海金融市場(chǎng)的開(kāi)放程度，有助于提升上海金融市場(chǎng)的國際化程度。
