從2011年時(shí)光隧道中穿越而過(guò)的全球經(jīng)濟列車(chē)經(jīng)歷了太多的風(fēng)雨。這一年，歐債危機不斷發(fā)酵并向歐元區核心成員國蔓延滲透，美國一度拉響了債務(wù)違約的駭人警報，日本經(jīng)濟陷入罕見(jiàn)大地震與日元持續升值的痛苦折磨之中，新興市場(chǎng)國家飽受通脹襲擾。與此同時(shí)，標準普爾、穆迪和惠譽(yù)國際等三大評級機構頻頻“發(fā)難”，其大面積連續唱空和唱衰的恐怖聲音，讓本已脆弱的世界經(jīng)濟雪上加霜。不僅如此，出乎所有人意料，全球經(jīng)濟在2011年后期突顯下行態(tài)勢。資料顯示，除了美國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(PMI)在2011年11月份略有回升外，其他主要國家都每況愈下，其中歐元區PMI滑至46.4，創(chuàng )28個(gè)月新低，英國PMI跌至47.6，為2009年6月以來(lái)新低，中國PMI滑至49.0，為近三年來(lái)首次收縮。全球PMI由此降至49.6%，連續3個(gè)月低于50�；�于此，在接連三次下調本年度世界經(jīng)濟增長(cháng)數據的基礎上，國際貨幣基金組織（IMF）在最新發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》中預測，2011年全球經(jīng)濟增速為4.0%，相比其年初的預測值降了0.4個(gè)百分點(diǎn)。
　　無(wú)疑，世界經(jīng)濟所經(jīng)歷的曲折和煎熬既形成了對各國政府智慧與能力的考量，同時(shí)也增強了世人對未來(lái)的更多期盼。不過(guò)，歷經(jīng)金融危機和歐債危機多重磨難的世界經(jīng)濟，進(jìn)入2012年后的表現可能同樣不盡如人意。據IMF的最新預測報告，2012年全球經(jīng)濟增長(cháng)率4.0%，該數值較其先前的預測下調了0.5個(gè)百分點(diǎn)。聯(lián)合國發(fā)布的《2012年世界經(jīng)濟形勢與展望》報告預測，2012年世界生產(chǎn)總值將增長(cháng)2.6%，低于2011年2.8%的增長(cháng)率，更低于2010年的4%。
　　動(dòng)態(tài)的審視，2012年世界經(jīng)濟減速與下行的風(fēng)險，主要來(lái)源于以下幾個(gè)方面：
　　首先，歐洲債務(wù)國家將進(jìn)入還債高峰期，而除了德國，目前所有主要歐元區國家的債券收益率都已上升，而且這種狀態(tài)不可能在這些國家財政狀況沒(méi)有得到根本性好轉之前得到實(shí)質(zhì)性扭轉。由此，歷時(shí)兩年的主權債務(wù)危機在2012年可能進(jìn)入高危階段。特別是歐元區國家如果依然無(wú)法就債務(wù)危機達成一致和明確的解決方案，甚至在解決節奏屢屢拖延的過(guò)程中，歐元區就可能全面爆發(fā)債務(wù)危機。果真如此，新一輪歐債危機對市場(chǎng)信心和全球經(jīng)濟的沖擊程度將遠超2011年。
　　其次，目前歐洲銀行業(yè)依然持有歐元區3.5萬(wàn)億美元歐洲主權債券，而2012年銀行機構對主權債務(wù)的減記承諾將實(shí)質(zhì)性展開(kāi)，歐洲銀行勢必面臨風(fēng)險的集中暴露。另外，如果意大利和西班牙債務(wù)情況惡化，加上信用違約掉期和歐洲銀行系統敞口，美國銀行業(yè)的總風(fēng)險敞口在2012年將超過(guò)4萬(wàn)億美元，其伴隨歐債危機惡化而引爆危機并非沒(méi)有可能。國際金融研究所最新公布的一項針對新興市場(chǎng)銀行高級信貸主管的調查報告顯示，亞洲、東歐、拉美等新興市場(chǎng)銀行的貸款條件正在變壞，面臨著(zhù)信貸標準收緊、壞賬增多、融資困難等諸多麻煩。未來(lái)銀行資本與經(jīng)營(yíng)狀況的惡化必然制約其信貸沖動(dòng)，增大實(shí)體經(jīng)濟的資金需求難度，從而延緩全球經(jīng)濟復蘇的腳步。
　　再次，除了美國經(jīng)濟在2012年繼續維持緩慢正增長(cháng)之外，歐盟經(jīng)濟將因歐債危機的加重出現全面性衰退。瑞士銀行的最新研究報告預測，歐元區或在2012年上半年“二次探底”陷入衰退，其中德國經(jīng)濟可能在第一季度出現萎縮，意大利經(jīng)濟全年將負增長(cháng)，法國經(jīng)濟全年將陷入衰退。另?yè)��?jīng)合組織報告，英國經(jīng)濟2012年上半年或面臨“雙底衰退”，即經(jīng)濟體陷入經(jīng)濟不景氣之后可能一度出現恢復跡象，但隨后將重新陷入衰退。一旦以上結果出現，美國與新興市場(chǎng)經(jīng)濟必將難以獨善其身，因此，不能排除全球經(jīng)濟“二次探底”的可能。
　　還有，新興市場(chǎng)國家經(jīng)濟可能逆轉。一方面，歐債危機的惡化客觀(guān)上拖累美國經(jīng)濟復蘇，歐美市場(chǎng)未來(lái)需求剛性的增大將導致新興經(jīng)濟體出口半徑整體萎縮。另一方面，由于擔心新興市場(chǎng)經(jīng)濟體國家可能“硬著(zhù)陸”以及歐洲大量銀行資金回流本土“自救”，國際資本在2012年或將掀起撤離新興市場(chǎng)的風(fēng)潮。這不僅將加劇新興經(jīng)濟體金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩程度，而且勢必驅動(dòng)新興市場(chǎng)國家貨幣進(jìn)一步貶值，其在削弱相關(guān)國家償債能力的同時(shí)，也增大了新興市場(chǎng)在全球經(jīng)濟再平衡中的風(fēng)險。
　　最后，通脹可能卷土重來(lái)。一般估計，美聯(lián)儲在2012年二季度可能推出QE3，而歐洲需要大量資金擴充金融援助基金向危機國家提供援助，加之日本震后需要大量資金投放，美日歐三大央行在2012年上半年將不約而同地進(jìn)入量化寬松階段。不僅如此，新興經(jīng)濟體的信貸政策將在同期進(jìn)一步放松，全球貨幣政策寬松度由此得到全面強化。這雖然會(huì )刺激經(jīng)濟顯著(zhù)復蘇和回升，但新一輪大宗商品價(jià)格攀升以及通脹也將在下半年接踵而至。