中央經(jīng)濟工作會(huì )議定調明年繼續實(shí)施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。這對期盼貨幣政策有所松動(dòng)的股市人士來(lái)說(shuō)，未免有點(diǎn)錯愕。滬深股市沒(méi)有出現見(jiàn)底回升走勢，而是繼續下探，在全球股市中依舊扮演著(zhù)弱勢市場(chǎng)的角色。
　　然而，細心觀(guān)察當前的內外部經(jīng)濟形勢，品讀本次會(huì )議傳遞的政策信息�？梢园l(fā)現，明年的宏觀(guān)經(jīng)濟政策與調控方法和手段與今年不可能雷同。即便在今年，政策前后也有所變化。如，上半年貨幣環(huán)境持續收緊，到第三季度中小企業(yè)普遍感到資金緊張，即出臺扶持小微企業(yè)的九類(lèi)措施，開(kāi)始了政策微調。
　　以此來(lái)看明年的情況，明年不僅外部環(huán)境不同于激變的今年，而且內部環(huán)境也將不同于今年。具體而言，明年中國經(jīng)濟對內對外的三個(gè)循環(huán)都將會(huì )發(fā)生新的變化，因此宏觀(guān)政策措施也將要根據新的情況作出更靈活、更有針對性的微調。尤其在消費內需方面，如何采取更有效的辦法，已是影響調結構、轉方式的全局性問(wèn)題。
　　而要看清楚明年宏觀(guān)政策的具體走向，首先需要重新認識和準確把握中國經(jīng)濟對內對外的三個(gè)循環(huán)。因為，這三個(gè)循環(huán)的孰輕孰重以及先后次序，與過(guò)去相比都已發(fā)生了重大變化。那么，這是哪三個(gè)循環(huán)呢？
　　一是與發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟循環(huán)，這是中國經(jīng)濟近30多年來(lái)最重要的外部循環(huán)。30年來(lái)，正是與發(fā)達經(jīng)濟體之間存在著(zhù)明顯的要素差異和比較優(yōu)勢，中國經(jīng)濟才獲得了超常發(fā)展，成了“世界工廠(chǎng)”。然而，從全球貿易與制造業(yè)總體情況看，由于中國增速很高而且體量越來(lái)越大，因此，不可能再依賴(lài)發(fā)達經(jīng)濟體的過(guò)度消費來(lái)維持這種供給了。這一環(huán)節的關(guān)系就此發(fā)生了逆轉。
　　具體到明年，中國與發(fā)達經(jīng)濟體之間的雙邊貿易增速將會(huì )繼續下降。事實(shí)上，這個(gè)趨勢在近兩年已經(jīng)很明顯。統計顯示，今年前11個(gè)月中國對歐美日的雙邊貿易增速已低于中國外貿總體水平4到7個(gè)百分點(diǎn)。其中對歐美日的出口增速都在逐波下降。當然，這是指增速。由于歐美日在中國出口中占有四成份額，因此即使有一點(diǎn)增長(cháng)，數量也是可觀(guān)的。因為它的基數很大。
　　第二個(gè)循環(huán)是與新興經(jīng)濟體之間的關(guān)系。這是入世以來(lái)，特別是近年來(lái)，中國與金磚國家和其他發(fā)展中國家與新興經(jīng)濟體之間正在日益增強的經(jīng)濟聯(lián)系。數據顯示，今年前11個(gè)月中國與東盟的雙邊貿易同比增長(cháng)25.1%，東盟已超過(guò)日本成為中國第三大貿易伙伴。而與其他金磚國家的雙邊貿易也增長(cháng)了40%。這一數據隱含了第二個(gè)循環(huán)中的廣泛市場(chǎng)需求與復雜的地緣政治需求。
　　從明年的情況看，隨著(zhù)中國——東盟自由貿易區的建成運行，中國與東盟的雙邊貿易量將會(huì )繼續快速增長(cháng)，而在“金磚國家領(lǐng)導人蜂會(huì )”等合作機制促進(jìn)下，中國與金磚國家的雙邊貿易也將會(huì )保持高速增長(cháng)。不過(guò)，需要指出的是，中國進(jìn)出口貿易在尋求總體平衡的同時(shí)，在與新興經(jīng)濟體之間的貿易中也存在著(zhù)逆差日益擴大的情況。
　　這樣來(lái)看，前面兩個(gè)循環(huán)主要是與外部經(jīng)濟的聯(lián)系，是利用外部市場(chǎng)和第三次全球化浪潮帶來(lái)的發(fā)展機遇進(jìn)行的成功嘗試。但是很明顯，自本輪金融危機爆發(fā)后，這兩個(gè)循環(huán)的重要性和先后次序已出現調整。與新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家的關(guān)系正變得日益重要，與發(fā)達經(jīng)濟體之間的關(guān)系則變得趨于穩固。
　　與前兩者相比，現在第三個(gè)循環(huán)的重要性一下子突出許多，這就是中國經(jīng)濟的內部循環(huán)。所謂內部循環(huán)可以分兩個(gè)層面來(lái)談，一是收入、消費、儲蓄、投資之間的關(guān)系。長(cháng)期來(lái)中國一直以重投資儲蓄，輕消費收入為特色。這是歷史使然�，F在把擴大內需定為戰略基點(diǎn)，強調重點(diǎn)要放在保障和改善民生、加快發(fā)展服務(wù)業(yè)、提高中等收入者比重上。這是發(fā)展戰略的重大調整。
　　第二個(gè)層面則是區域與產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟關(guān)系的調整。由于中國有廣闊的經(jīng)濟縱深，有向產(chǎn)業(yè)鏈上游發(fā)展的需求，因此在東中西部之間，在傳統產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)之間的梯度轉移與協(xié)調發(fā)展，也是內部循環(huán)的一大內容。而區域與產(chǎn)業(yè)間的協(xié)調發(fā)展，又對調節收入、消費、儲蓄、投資的結構關(guān)系提供了條件。
　　由此不難看出，影響未來(lái)中國經(jīng)濟與政策走向的三個(gè)循環(huán)正在發(fā)生根本變化。認清這一點(diǎn)，對于投資安排是很重要的。