2012年惡性通脹不會(huì )出現，但通脹形勢難免會(huì )有反復，不排除呈現“前低后高”、“上快下慢”、“上易下難”的特點(diǎn)，所謂價(jià)格黏性問(wèn)題可能越來(lái)越大。因此，防控通脹的中長(cháng)期化趨勢仍然是今后經(jīng)濟工作的重要目標之一，放松貨幣政策的空間很有限。
　　歲尾年初，往往是對新一年經(jīng)濟走勢討論最為熱烈的時(shí)候，各種看法異彩紛呈。眼下，對2012年中國經(jīng)濟的一致共識是，經(jīng)濟增速恐將繼續放緩，但分歧比較大的是關(guān)于物價(jià)走勢的判斷。究竟是繼續回落還是漲勢會(huì )卷土重來(lái)？學(xué)者們莫衷一是。
　　目前，歐洲債務(wù)危機尚未找到合適的解決辦法，全球經(jīng)濟走向充滿(mǎn)變數，中東政治局勢極為嚴峻。受此影響，各方投資者悲觀(guān)情緒彌漫，商品市場(chǎng)仍處在震蕩下行的通道中。時(shí)至歲末，主要商品價(jià)格仍呈現區間震蕩整理走勢，若經(jīng)濟形勢不出現大的好轉，商品市場(chǎng)仍擺脫不了低迷的境況。
　　美元走強使得商品市場(chǎng)遭受承壓，抑制商品價(jià)格繼續反彈。美元保持堅挺主要是因為全球經(jīng)濟出現減速，各國貨幣政策正面臨集體放松或調整，紛紛通過(guò)新一輪貨幣貶值以刺激出口增長(cháng)，提振制造業(yè)。因此，筆者預計，2012年通脹可能面臨先降后升的態(tài)勢。
　　前期國際大宗商品價(jià)格的快速下跌，已經(jīng)反映在國內物價(jià)水平上，通脹的輸入性壓力已有所減輕。11月居民消費價(jià)格指數（CPI）快速回落至4.2%，工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數（PPI）則大幅下跌至2.7%，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格指數（PPIRM）也下降至5.1%，均較10月有大幅度下調。隨著(zhù)翹尾因素的消失，12月CPI或將進(jìn)一步降至4%左右，全年CPI可能在5.4%左右。
　　國際原材料、能源價(jià)格的下降，使得國內要素價(jià)格的上漲壓力得到緩釋?zhuān)�也一定程度上緩解了國內煤炭�(jì)r(jià)格上漲的壓力，從而有助于解決目前面臨的“電荒”等諸多問(wèn)題。有鑒于此，很多學(xué)者樂(lè )觀(guān)地預見(jiàn)，中國通脹已經(jīng)見(jiàn)頂，在短期內下行趨勢十分明顯，宏觀(guān)政策目標可以完全轉向穩增長(cháng)了。而筆者始終認為，國內超發(fā)的貨幣仍然是這一輪次通脹高企的內在原因，政策是否完全轉向，自然還需看調控是否真正見(jiàn)效并具有持久性。當下的調控手段，主要還是采用了從緊的貨幣政策，CPI持續四個(gè)月回落，也表明緊縮貨幣、控制信貸的效果終于顯現，盡管這一次的政策時(shí)滯顯得稍微長(cháng)了些。
　　只是，病來(lái)如山倒，病去如抽絲，對于未來(lái)通脹的走勢，我們仍不能掉以輕心。尤其需要提醒的是，經(jīng)濟增速放緩并不意味著(zhù)通脹壓力就一定減弱。通脹的高峰值已經(jīng)過(guò)去了，卻并不意味從此可以馬放南山、刀槍入庫而高枕無(wú)憂(yōu)，防控通脹的中長(cháng)期化趨勢仍然是今后經(jīng)濟工作的重要目標之一，因此，完全放松貨幣政策的條件仍不具備，時(shí)機仍不成熟、空間仍非常有限。具體原因大致有如下四條。
　　其一，貨幣超發(fā)所釋放的流動(dòng)性基礎仍然存在。近年來(lái)累積的天量信貸還需時(shí)間消化，前期超發(fā)的貨幣并沒(méi)有從人間蒸發(fā)，全球流動(dòng)性過(guò)剩對中國經(jīng)濟的影響也還在發(fā)生作用。四季度CPI的回落，一部分是2010年同期基數較高的緣故，另一部分是國際市場(chǎng)商品價(jià)格增速有所回落，并不意味著(zhù)絕對價(jià)格出現了大幅下降，而國內的物價(jià)水平也仍然保持在較高水平上�？梢哉f(shuō)，中國通脹兼具總量性和結構性特征，很難在短期內因輸入性通脹壓力的緩解而有實(shí)質(zhì)性改善。過(guò)快過(guò)猛地放松貨幣供應，通過(guò)刺激投資等需求管道，又將導致資產(chǎn)價(jià)格和一般商品價(jià)格飆升的嚴重后果。
　　其二，國際原油價(jià)格并沒(méi)有因全球需求放緩而大幅度下降。雖然全球經(jīng)濟處于低迷之中，但國際油價(jià)仍持續攀升，12月以來(lái)受敘利亞、伊朗政治局勢的影響，油價(jià)異常堅挺甚至屢屢站在每桶100美元以上，并沒(méi)有明顯回落之勢。國際油價(jià)的升勢無(wú)疑將對物價(jià)的上漲形成新的支撐，尤其對石油化工、農業(yè)、交通運輸、房地產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)影響較大，將助推行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上升。2012年是全球大選之年，政治因素對國際油價(jià)的影響將會(huì )加大，油價(jià)脫離供需關(guān)系基本面等不確定性依然存在，甚至也不能完全排除歐美發(fā)達國家經(jīng)濟出現階段性走穩的可能性，油價(jià)波動(dòng)料將更加劇烈。
　　其三，季節性氣候因素將很可能導致食品價(jià)格再次攀升。糧食是剛性需求。2006年以來(lái)，12月份食品價(jià)格環(huán)比增幅均超過(guò)0.8%，甚至出現過(guò)3%以上的大漲。近期，隨著(zhù)國內大部分地區氣溫下降，部分地區出現雨雪天氣，一些食品尤其是蔬菜因供應困難，通常會(huì )出現一輪季節性上漲。根據商務(wù)部的監測，11月下旬以來(lái)，食用農產(chǎn)品價(jià)格已連續出現上漲，顯示出新一輪食品價(jià)格上升的苗頭。
　　其四，國內油、氣、水、電等要素價(jià)格改革，將會(huì )形成新的非食品漲價(jià)支撐點(diǎn)。因宏觀(guān)調控而暫緩漲價(jià)的部分商品和服務(wù)，隨著(zhù)近期物價(jià)的顯著(zhù)回落，未來(lái)半年都有可能面臨調價(jià)的窗口。國家發(fā)改委自12月1日起上調上網(wǎng)電價(jià)和銷(xiāo)售電價(jià)，并對居民生活用電試行階梯電價(jià)制度，11月環(huán)比持平的居住價(jià)格，環(huán)比也可能再現上漲。
　　總之，這一輪物價(jià)上漲的高峰期已過(guò)，短期內下行趨勢基本形成，物價(jià)漲幅有望從高位呈趨勢性小幅回落之勢。因投資被抑制、信貸被緊縮、糧食仍豐收，2012年惡性通脹不會(huì )出現。但通脹形勢難免會(huì )有反復，不排除呈現“前低后高”、“上快下慢”、“上易下難”的特點(diǎn)，所謂價(jià)格黏性問(wèn)題可能越來(lái)越大。
　　中央經(jīng)濟工作會(huì )議提出了2012年經(jīng)濟工作的六大目標： “穩增長(cháng)、控物價(jià)、調結構、惠民生、抓改革、促和諧”，控物價(jià)排在第二位，這也說(shuō)明盡管穩增長(cháng)是2012年的首要任務(wù)，卻也萬(wàn)不能忽視通脹，對未來(lái)物價(jià)走勢萬(wàn)不能掉以輕心。而要“防止價(jià)格走勢出現反彈”，就必須“繼續把穩定物價(jià)總水平作為宏觀(guān)調控的重要任務(wù)”。