2012年，全球經(jīng)濟是在艱難中更生的一年。各界相互扶持，以市場(chǎng)化的共識，堅定的改革勇氣，才能迎來(lái)中國經(jīng)濟的更生。對2012年經(jīng)濟預測如下。
預測一：貨幣政策比2011年寬松，但規模有限。
為了度過(guò)經(jīng)濟緊縮周期、維持就業(yè)率，貨幣政策將比2011年寬松。2011年前11個(gè)月，人民幣新增信貸6.84萬(wàn)億元，預計全年規模在7.4萬(wàn)億元左右。2012年人民幣貸款規模將略高于2011年，達到8萬(wàn)億元以上�？紤]到出口下降、資產(chǎn)泡沫縮小、外匯占款下降、居高不下的存款準備金率，這些為2012年下調存款準備金率、釋放貨幣流動(dòng)性騰出了空間。
未來(lái)中國存款準備金率將逐漸下調到正常水平，綜合考慮通脹等因素，2012年存款準備金率可能下調5次左右，但對下調存款準備金率的預期不應過(guò)于樂(lè )觀(guān)。2011年6月14日，存款準備金率上調后高達21.5%，如果恢復到較為均衡的10%，存款準備金率需要下調20次以上。這樣的極端現象不會(huì )出現，央行將根據外匯占款與通脹情況進(jìn)行微調。
明年全球依然將處于去杠桿化過(guò)程，在債務(wù)風(fēng)險下，人民幣貸款規模不可能大幅擴張，只有一種例外，如果歐洲或者日本債務(wù)危機崩盤(pán)，中國將大規模增加流動(dòng)性。從2011年開(kāi)始，企業(yè)與地方政府將越來(lái)越多地通過(guò)債券市場(chǎng)與證券市場(chǎng)獲得資金，相應的，有越來(lái)越多的投資者會(huì )把關(guān)注的目光轉向債券市場(chǎng)。
2012年利率基本不會(huì )變動(dòng)。匯率市場(chǎng)化可能進(jìn)一步試水，境外人民幣投資范圍擴大，利率市場(chǎng)化主要表現在放開(kāi)存款利率上限與貸款利率下降。為應對利率市場(chǎng)化的沖擊，銀行的表外資產(chǎn)進(jìn)一步擴張，信托類(lèi)產(chǎn)品仍然盛行，銀行通過(guò)提升實(shí)際存款與貸款利率，通過(guò)中間業(yè)務(wù)，通過(guò)存兌匯票等，追逐高收益。
預測二：實(shí)體經(jīng)濟艱難過(guò)生死大關(guān)。
不論有關(guān)部門(mén)意愿如何，只要全球金融去杠桿化方興未艾，企業(yè)不得不用更多的債務(wù)填平債務(wù)泡沫的黑洞，政府與企業(yè)都會(huì )在資產(chǎn)負債表的衰退中不能自拔：企業(yè)資產(chǎn)價(jià)格下降，而債務(wù)負擔上升，行業(yè)景氣下行，人力與原材料成本未見(jiàn)大幅下挫。說(shuō)白了，2012年可能會(huì )存在輕微的滯脹，在去杠桿、高債務(wù)周期中，企業(yè)絕不可對CPI或者人民幣升值過(guò)于樂(lè )觀(guān)。
2012年實(shí)體經(jīng)濟的盈利將略有上升，但仍然處于低位。2011年年末，實(shí)體企業(yè)盈利下挫，從傳統制造業(yè)3%以下的利潤率，到鋼鐵行業(yè)1%以下的利潤率，一直到零售業(yè)2%到3%的利潤率，緊縮與去庫存在各個(gè)行業(yè)蔓延。當蔓延到一個(gè)程度，就會(huì )形成債務(wù)鏈或者三角債等情況，此時(shí)定向定量的寬松成為必然。
定向定量寬松不能挽救企業(yè)，預計2012年將有大量的中小企業(yè)倒閉，對小微企業(yè)的點(diǎn)滴優(yōu)惠無(wú)法抵擋經(jīng)濟周期下行的壓力，溫州、東莞等地前景堪憂(yōu)。經(jīng)濟下行周期或者資產(chǎn)去除泡沫周期，都是并購重組高峰期，加上各行業(yè)規劃，要求重點(diǎn)企業(yè)做大做強的累積效應，并購重組成為必然選擇。
傳統制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)的并購重組已經(jīng)進(jìn)入高峰期，未來(lái)解決地方投融資平臺的資產(chǎn)轉讓、項目出售等還將源源而來(lái)。
預測三：證券市場(chǎng)制度轉型進(jìn)入深水區，牛市未至，牛角未現，崩盤(pán)不可能。
打擊內幕交易是從2011年四季度開(kāi)始的證券市場(chǎng)制度建設的抓手，制度建設利多遠期市場(chǎng)，利空近期市場(chǎng)。表現在市場(chǎng)上是ST股重組困難，新股上市節奏不改，希望2012年有個(gè)大牛市是不切實(shí)際的。
2012年關(guān)注指數意義不大，投資者需要關(guān)注的是，經(jīng)營(yíng)穩健、現金流穩定、應收賬款下降、管理層無(wú)信用污點(diǎn)的上市公司，挑選出值得信賴(lài)、能夠創(chuàng )造價(jià)值、有真金白銀的公司。
預測四：房地產(chǎn)估值中樞下降，政府鼓勵剛性需求。
通過(guò)督促保障房建設，通過(guò)國家隊抄底房地產(chǎn)市場(chǎng)，政府一舉兩得，既解決保障房的來(lái)源，又能保證房地產(chǎn)市場(chǎng)交易量平滑，避免出現斷崖式下挫的不可測風(fēng)險。房地產(chǎn)調控的目標是，與收入相比穩中有降，保障房地產(chǎn)不影響經(jīng)濟安全，目標是房地產(chǎn)投資增速不會(huì )大幅下滑，以保證固定資產(chǎn)投資基本穩定。當消費需求替代投資需求，估值逐步下降已無(wú)爭議。
預測五：改革加速，全球政府財政緊張，或者借貸，或者取消福利、或者改革稅收各顯神通。
2012年房產(chǎn)稅試點(diǎn)范圍極有可能擴大，增值稅改革深入，而理順資源價(jià)格將帶來(lái)企業(yè)成本上升。
2012年的經(jīng)濟政策與市場(chǎng)價(jià)格將證明，任何炒作，都是要付出代價(jià)的。
