匯金公司出手增持曾給A股市場(chǎng)帶來(lái)一絲暖意，上證綜指單日大漲71點(diǎn)的一幕仍然記憶猶新。不過(guò)，雖然此后增持公告紛至沓來(lái)，但是仍然沒(méi)有擋住大盤(pán)下行的腳步，投資者期待的反轉好戲未能上演。
　　自股權分置改革以來(lái)，伴隨著(zhù)限售股逐漸轉為流通股，大小非的態(tài)度日益被市場(chǎng)投資者看重，減持和增持行為的出現往往會(huì )引發(fā)股價(jià)的劇烈波動(dòng)。2008年增持潮帶動(dòng)大盤(pán)反轉的示范效應，讓很多投資者對于本次增持潮抱有很大期望，但眼下大盤(pán)仍未出現反轉跡象。
　　客觀(guān)來(lái)說(shuō)，在目前A股市場(chǎng)中，盡管大小非持股規模占比非常大，不過(guò)由于出售和購入的制度限制，流通的比例和規模遠低于機構投資者。也就是說(shuō)，大小非的減持和增持行為并不會(huì )對大盤(pán)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的打壓或拉升作用，更多的是對投資者心理的影響。以2011年為例，股東公告減持市值合計為729.14億元，較2010年的728.17億元并沒(méi)有明顯的增加，與12月30日流通A股市值16.36萬(wàn)億元相比，占比只有0.45%。從增持角度來(lái)看，整個(gè)2011年上市公司股東公告增持額為147.51億元，雖然較2009年、2010年有了明顯增加，不過(guò)對于龐大的A股市值而言，百億元的增持規模仍然是杯水車(chē)薪。
　　在低迷的A股市場(chǎng)中，心理影響只能起到催化劑的作用，并不能成為扭轉大盤(pán)頹勢的主導因素。與2008年相比，政策和經(jīng)濟環(huán)境的差異是導致2011年增持效應弱化的主要原因。2008年時(shí)，在匯金公司9月24日公告增持之后，上證綜指仍然難改跌勢，從2216點(diǎn)下滑至最低1664點(diǎn)。而真正拉動(dòng)股指回升的是貨幣政策的轉向，以及四萬(wàn)億元投資計劃的出爐。流動(dòng)性的瞬間充盈成為了當時(shí)大盤(pán)上沖3478點(diǎn)的內在動(dòng)力。
　　對于股市而言，業(yè)績(jì)和流動(dòng)性是決定強弱的關(guān)鍵。2008年的全球金融危機和2011年的歐債危機，以及貨幣政策收緊，曾讓兩個(gè)時(shí)期的上市公司業(yè)績(jì)增速均出現了下滑的趨勢。在業(yè)績(jì)預期不佳的情況下，流動(dòng)性成為了判斷市場(chǎng)走向的主導因素。
　　目前的實(shí)際情況是，盡管通脹數據較2011年高點(diǎn)明顯回落，不過(guò)在原材料價(jià)格和勞動(dòng)力成本上漲的影響下，通脹壓力仍然處于高位，短期內貨幣政策轉向的可能性不大。貨幣政策預調微調只是對去年過(guò)度從緊的修正，難以改變“錢(qián)緊”的現狀。只要流動(dòng)性緊張局面得不到根本性的改變，A股市場(chǎng)地量與地價(jià)交替出現的循環(huán)就難以避免。
　　總體來(lái)看，產(chǎn)業(yè)資本的“回涌”有助于提振市場(chǎng)信心，增持概念股的股價(jià)走勢體現出了明顯的抗跌性。不過(guò)，流動(dòng)性壓力和業(yè)績(jì)增速下滑是導致大盤(pán)低迷的內因，期望市場(chǎng)出現由弱到強的反轉，還有待政策釋放流動(dòng)性寬松的利好。