證監會(huì )主席助理朱從玖近日在論壇發(fā)言中詳細闡述了“新股熱”的表現、危害、成因、對策，其中很多觀(guān)點(diǎn)非常貼近市場(chǎng)感受，并敢于揭露和直面現實(shí)問(wèn)題。筆者非常贊同其中的多數觀(guān)點(diǎn)。
　　比如，他認為“新股熱”的主要受益者是新上市公司、中介機構等，而真正承擔風(fēng)險的是新股上市后頻繁交易的散戶(hù)們。以前這些話(huà)只能從股民或者一些市場(chǎng)評論人士嘴里聽(tīng)到，現在這樣的話(huà)能從證監會(huì )官員口中說(shuō)出來(lái)，確實(shí)不容易，因為這是跳脫利益圈的公正言辭。另外，他也認為目前網(wǎng)下用來(lái)定價(jià)的配售份額過(guò)低，定價(jià)約束力差，希望能盡快提高詢(xún)價(jià)機構的配售比例。確實(shí)，國際市場(chǎng)大部分新股由機構購買(mǎi)，散戶(hù)個(gè)人只認購很小的部分；但滬深A股市場(chǎng)規定4億股以下的中小盤(pán)新股，向詢(xún)價(jià)對象配售股票不超過(guò)本次發(fā)行總量的20%，中小投資者沒(méi)有新股定價(jià)權，但卻要承擔80%的網(wǎng)上發(fā)行，由此容易引發(fā)利益集團操縱發(fā)行價(jià)格的套利行為。對此，市場(chǎng)各方早就呼吁提高詢(xún)價(jià)機構認購比例，朱從玖此次言談，可以視作是對市場(chǎng)呼聲的回應。
　　不過(guò)，為控制炒新，朱從玖提出用存量股份配售、推動(dòng)實(shí)際控制人之外的股份上市首日可流通等，增加股份流通性來(lái)解決。筆者認為，這樣的辦法恐怕值得商榷。炒新，是市場(chǎng)投機基因和操縱基因的體現，流通份額少，容易引發(fā)炒作，但流通份額大未必就不會(huì )被炒�？纯粗袊�水電上市首日的表現，10多億股的流通盤(pán)子不照樣讓大資金玩弄于股掌之中？大資金炒新不在乎盤(pán)子大小，而在于題材概念炮制的難易程度，存量配售與否對此卻沒(méi)有絲毫影響。
　　而推動(dòng)存量股份配售或上市首日流通，其缺陷卻顯而易見(jiàn)。PE或其他“小限”要減持套現，既可由原來(lái)在二級市場(chǎng)零售改為在一級市場(chǎng)批發(fā)配售，渠道更為便利；也可在上市首日就甩賣(mài)，資金回收更為迅速，對其他投資者更不公平。
　　要抑制新股熱，就應研究其關(guān)鍵成因。為此，筆者認為可研究?jì)深?lèi)標本。一類(lèi)是中國水電和八菱科技，大資金在新股上市之初刻意護盤(pán)，股價(jià)遠高于發(fā)行價(jià)，換手率也奇高，上市首日均超90%，隨后幾日的換手率也保持較高水平，這樣，不僅一級市場(chǎng)投資者能賺個(gè)盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)從容離場(chǎng)，而且介入二級市場(chǎng)的護盤(pán)資金也可抽身離去，這之后的股價(jià)泡沫破裂則由二級市場(chǎng)投資者來(lái)承擔。無(wú)論此后二級市場(chǎng)如何，一級市場(chǎng)投資者都可以眉開(kāi)眼笑，市場(chǎng)對此當然會(huì )銘記于心，今后對一級市場(chǎng)新股當刮目相看，盡管散戶(hù)也深知參與一級市場(chǎng)高價(jià)發(fā)行事實(shí)上在為發(fā)行人作貢獻，但新股不敗的事實(shí)，仍讓一些散戶(hù)總想去碰運氣，而只要有千分之一甚至萬(wàn)分之一的散戶(hù)參與某個(gè)新股申購，其發(fā)行就必然成功。
　　另外一類(lèi)新股標本是加加食品，該股上市首日就暴跌逾20%，如果市場(chǎng)中這種情況發(fā)生概率增加，估計投資者就可能對一級市場(chǎng)也心存一份敬畏，高價(jià)認購新股的熱情將迅速降溫，這將倒逼一級市場(chǎng)估值的合理回歸。加加食品與中國水電、八菱科技之間的一個(gè)主要區別，就在于加加食品沒(méi)有主力刻意護盤(pán)或操縱行為，首日換手率僅為35%。由此看來(lái)，打擊新股上市之初的刻意護盤(pán)或操縱行為至關(guān)重要，這是遏制“新股熱”的關(guān)鍵環(huán)節。
　　溫總理在上周末的金融工作會(huì )議上提出，要深化新股發(fā)行制度市場(chǎng)化改革。這是各方投資人期盼了很久的聲音。而要扭轉一級市場(chǎng)畸形發(fā)展局面，筆者認為，二級市場(chǎng)更需下猛藥。只有嚴厲打擊炒新之中可能存在的投機操縱行為，市場(chǎng)眼光才會(huì )放在股票的內在價(jià)值上，只要一級市場(chǎng)高價(jià)籌碼在二級市場(chǎng)乏人問(wèn)津，就能形成市場(chǎng)的倒逼約束機制。