歐債危機持續蔓延和升級，將國際金融危機推進(jìn)到一個(gè)新階段，即從私營(yíng)部門(mén)的金融危機推進(jìn)到公共部門(mén)的財政危機，并不斷顯現出多重危機的疊加效應。
　　第一重危機——主權債務(wù)危機。歐洲主權債務(wù)風(fēng)險的累積，一方面是由于長(cháng)期的高福利制度導致財政支出負擔沉重，部分成員國入不敷出；另一方面是為應對2008年全球金融危機的影響，過(guò)度實(shí)施財政刺激政策，以“政府高杠桿”替代“私人高杠桿”，使主權債務(wù)問(wèn)題進(jìn)一步激化。
　　歐洲主權債務(wù)危機主要表現在三個(gè)方面。一是歐洲邊緣國家的財政赤字及國債占GDP的比重過(guò)高。二是歐洲邊緣國家的國債收益率大幅上升，使政府的市場(chǎng)融資能力受到挑戰。其中，希臘2年期國債已飆升至150%附近區間，葡萄牙2年期國債也高達15%左右，意大利和西班牙的國債收益率也處于較高水平。三是歐洲邊緣國家的國債CDS息差不斷上升，高風(fēng)險國債的規模不斷擴大。投資者恐慌情緒大幅攀升，市場(chǎng)對部分經(jīng)濟實(shí)力較弱、財政負擔沉重的國家償還債務(wù)能力的質(zhì)疑不斷加大。
　　第二重危機——經(jīng)濟治理危機。歐債危機演化至今，已不僅僅是主權債務(wù)的問(wèn)題，還反映出歐元區在經(jīng)濟治理方面存在的重大缺陷。
　　歐洲財政貨幣政策不統一，為邊緣國提供了“搭便車(chē)”激勵。歐元區共享超主權貨幣，執行統一的貨幣政策，而財政政策各行其是，進(jìn)而助長(cháng)了部分成員國的財政松弛狀況，為主權債務(wù)危機的爆發(fā)埋下了伏筆。此外，歐洲財政公約缺乏約束力，各成員國各自為政�！斗�定與增長(cháng)公約》對歐元區成員國政府支出、國債占比以及通脹水平均制定了明確的標準，但由于退出機制缺乏，真正滿(mǎn)足這一系列標準的成員國并不太多。
　　第三重危機——經(jīng)濟競爭力危機。歐債危機實(shí)質(zhì)上也是部分歐元區國家競爭力危機的一種間接反映。
　　由于歐洲重債國家經(jīng)濟結構失衡，實(shí)體產(chǎn)業(yè)空心化問(wèn)題嚴重。例如，希臘以旅游業(yè)和航空業(yè)為支柱產(chǎn)業(yè)，制造業(yè)占比較低，脆弱的經(jīng)濟結構使其難以抵御危機的沖擊。除德國等少數幾個(gè)主要出口國外，包括法國在內的諸多成員國國際收支平衡表經(jīng)常項目近年來(lái)一直維持逆差。
　　此外，歐洲邊緣國勞動(dòng)力市場(chǎng)缺乏彈性，勞動(dòng)力成本不斷提高，失業(yè)率持續上升。2011年前三季度，歐洲勞動(dòng)力成本同比分別增長(cháng)2.6%、3.6%、2.7%。勞動(dòng)力成本剛性助推歐元區失業(yè)率不斷走高，2011年7月至今一直維持10%以上高位水平。部分歐元區成員國經(jīng)濟增長(cháng)長(cháng)期處于潛在增長(cháng)率之下。據IMF預測，2011年歐元區產(chǎn)出缺口占GDP比重將達到1.9%，其中希臘、愛(ài)爾蘭產(chǎn)出缺口占GDP比重分別達到2.6%、6.2%，葡萄牙、西班牙、意大利均為2.8%，法國與德國分別為3.0%和0.3%。
　　第四重危機——銀行業(yè)危機。歐債危機向歐洲銀行業(yè)的溢出主要通過(guò)以下渠道。一是銀行直接持有歐元區問(wèn)題國的債務(wù)，在相關(guān)國債違約風(fēng)險升高、價(jià)格不斷下跌的情況下，銀行業(yè)大幅減記主權債務(wù)將導致巨額虧損；二是銀行持有與高風(fēng)險主權債務(wù)相關(guān)的金融機構債券，間接受到歐債危機的影響；三是銀行因本國國債的利率水平不斷上升，導致自身的融資成本不斷上升，從市場(chǎng)獲得融資的能力明顯削弱；四是銀行評級因本國主權評級下調及持有歐債風(fēng)險敞口而遭遇相應下調。
　　當前歐洲銀行業(yè)面臨資本缺口風(fēng)險。如若銀行對希臘等國主權債務(wù)減記的行動(dòng)最終實(shí)施，資本金不足將成為歐洲銀行業(yè)未來(lái)面臨的嚴峻考驗。歐洲銀行管理局（EBA）2011年12月8日發(fā)布的壓力測試結果顯示，歐洲銀行業(yè)為吸納歐元區債務(wù)損失所需籌集的總資本缺口為1147億歐元。
　　對于歐洲銀行業(yè)而言，流動(dòng)性風(fēng)險高懸。歐洲特別是法國銀行業(yè)對短期批發(fā)融資的依賴(lài)性較高，零售存款的占比相對較低，這也導致其融資結構較為脆弱。隨著(zhù)危機日益加重造成市場(chǎng)恐慌，資金鏈緊張和融資成本飆升，將進(jìn)一步強化歐洲銀行業(yè)對短期貨幣市場(chǎng)融資渠道的依賴(lài)。如若未來(lái)銀行業(yè)流動(dòng)性缺乏的困境進(jìn)一步深化，一旦出現險情流動(dòng)性將快速喪失，一場(chǎng)新的危機或將爆發(fā)。