全球經(jīng)濟或仍看油價(jià)臉色
2012-01-11   作者:繆建民(中國人壽資產(chǎn)管理公司董事長(cháng))  來(lái)源:中國證券報
 
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  從2012年全球經(jīng)濟發(fā)展來(lái)看,影響2012年全球經(jīng)濟的一個(gè)重大不確定因素將是油價(jià)。
  決定油價(jià)的因素主要包括兩大方面。第一,歐洲央行和美聯(lián)儲未來(lái)的貨幣政策。歐洲央行沒(méi)有公開(kāi)宣布實(shí)行量化寬松,但其近期的一系列政策實(shí)質(zhì)上已帶有量化寬松成分。例如,歐洲央行最近購買(mǎi)南歐主權債后并未拍賣(mài)7天定期存款;2011年12月21日歐洲央行公布以1%的利率向523家歐元區銀行提供總額為4890億歐元的3年期貸款。所有向金融體系注入流動(dòng)性的政策效應是同質(zhì)的。在當前情況下,美聯(lián)儲推出第三輪量化寬松可能性非常小 。此外,現在的通脹環(huán)境與實(shí)行第一輪和第二輪量化寬松時(shí)有天壤之別。事實(shí)證明,貨幣政策特別是量化寬松對于推動(dòng)美國經(jīng)濟復蘇效果有限,現在斷定2012年美聯(lián)儲祭出第三輪量化寬松政策為時(shí)尚早。
  第二,地緣政治風(fēng)險。近期伊朗局勢開(kāi)始緊張。美國能源信息署統計,霍爾木茲海峽承擔著(zhù)全球近40%石油的出口供應。2010年霍爾木茲海峽日原油運出量達1400萬(wàn)桶。根據歐佩克秘書(shū)長(cháng)巴德里的表態(tài),伊朗的石油出口“非常、非常難以取代!倍鴮σ晾适统隹谝蕾(lài)最大的正是歐洲國家。戰爭爆發(fā)或石油禁運都必然導致油價(jià)飆升,屆時(shí)每桶油價(jià)可能在現在基礎再上升100美元達到200美元,從而將全球經(jīng)濟向下拉低2%。油價(jià)飆升不僅影響全球經(jīng)濟增長(cháng),更會(huì )帶動(dòng)一系列相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格上漲,從而在更廣的范圍內影響全球通脹形勢。
  除油價(jià)以外,2012年歐洲再出現黑天鵝事件的概率將會(huì )降低,但美國經(jīng)濟短期仍很困難,繼續處于泡沫破裂后的去杠桿化過(guò)程中。不過(guò),對于美國經(jīng)濟的長(cháng)遠前景不能太悲觀(guān),美國經(jīng)濟增長(cháng)長(cháng)遠潛力與優(yōu)勢仍很突出。
  首先,美國自然資源豐富。2011年美國從油氣資源(石油、天然氣合計)的凈進(jìn)口國轉變?yōu)閮舫隹趪。能源安全方面,隨著(zhù)美國對本土能源的加大開(kāi)發(fā)以及加拿大油砂的開(kāi)發(fā)并增加對美國出口、巴西石油產(chǎn)量的不斷上升,美國對中東石油的依賴(lài)程度將會(huì )低于中國。同時(shí),美國水資源豐富,五大湖淡水含量占全球淡水資源接近20%。此外,美國農地、耕地很多,農業(yè)科技處于世界領(lǐng)先水平。第二,美國的科技創(chuàng )新能力在全球首屈一指。彭博商業(yè)周刊評選的全球50家最具創(chuàng )新企業(yè),美國企業(yè)占據大多數。第三,競爭力優(yōu)勢。美國的勞動(dòng)生產(chǎn)率要遠高于歐洲國家,單位勞動(dòng)成本遠低于歐洲國家。第四,相對年輕的人口結構。美國的人口結構比歐洲,甚至比中國都要年輕。美國是發(fā)達國家中唯一保持生育率2.1的世代交替水平的國家。當前美國的主要問(wèn)題在于當前的政治及社會(huì )兩極化和經(jīng)濟去杠桿化的長(cháng)期影響,因此2012年美國經(jīng)濟只能實(shí)現低增長(cháng)。
  從全球來(lái)看,亞洲經(jīng)濟體在全球經(jīng)濟總量的比重持續上升。亞洲消費能力增長(cháng)非?,除印度外的亞洲9個(gè)經(jīng)濟體過(guò)去十年私人消費翻了一番。亞洲區內貿易比例相對向西方出口的比例在過(guò)去十年翻了一番。
  2012年,中國經(jīng)濟面臨的結構性問(wèn)題突出,挑戰之一在于增長(cháng)和通脹之間的平衡。如果2012年國際油價(jià)大幅攀升,中國的通脹形勢將會(huì )非常復雜。除了油價(jià)與貨幣因素,另一個(gè)影響中國通脹水平的不可控因素是食品價(jià)格。中國的CPI構成中食品價(jià)格比重較高,截至目前中國已經(jīng)連續8年實(shí)現糧食增產(chǎn),然而一旦2012年農業(yè)收成出現波動(dòng),糧價(jià)上升帶動(dòng)的通脹形勢會(huì )非常復雜。中國當前的流動(dòng)性已經(jīng)偏緊,如果2012年通脹出現反復,貨幣政策或再次面臨兩難。
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