多種信號表明，經(jīng)過(guò)前幾年的高速發(fā)展，2012年信托行業(yè)將迎來(lái)調整期，“信托小年”或將來(lái)臨。信托業(yè)將面臨現實(shí)與理性的艱難博弈。
　　回首2011年，信托行業(yè)無(wú)疑是資本市場(chǎng)上最大贏(yíng)家。在國內外極其復雜多變的經(jīng)濟形勢下，滬深股市持續低迷，基金行業(yè)整體虧損，券商自營(yíng)業(yè)務(wù)也同樣遭到重創(chuàng )，而銀行理財收益率大多不及CPI上漲幅度，這樣的環(huán)境卻成就了信托行業(yè)的一枝獨秀。去年三季度末，我國信托行業(yè)管理的資產(chǎn)規模一舉突破4萬(wàn)億，遠超基金管理的資產(chǎn)規模。但仔細分析這4萬(wàn)億的構成，卻可以得出另一個(gè)結論。雖然2011年新增集合信托的占比已升至30.97%，較2010年有了大幅度提高，但銀信合作業(yè)務(wù)余額有1.67萬(wàn)億元，在全部信托資產(chǎn)中占比仍然高達40.83%，因此，信托公司名義上的4萬(wàn)億元受托資產(chǎn)規模，其含金量較低，真正能反映信托公司管理能力的，筆者以為，恐怕連基金的2萬(wàn)多億還不如。
　　或許上面描述的內容僅僅是一種錯覺(jué)， 2012年銀信合作和房地產(chǎn)信托的發(fā)行規模很可能還會(huì )位列信托產(chǎn)品發(fā)行規模的三甲之列，但飽受詬病的銀信合作已漸漸失去擴張空間；房地產(chǎn)信托又受到調控政策的制約，在上述信托業(yè)支柱角色易位的大背景下，以礦產(chǎn)資源信托、藝術(shù)品信托、票據信托和酒類(lèi)信托為代表的新型信托產(chǎn)品能否支撐起信托業(yè)未來(lái)的高速發(fā)展，至少目前還存在很大疑問(wèn)。
　　這就是我國信托業(yè)在2012年將面對的諸多復雜多變的現實(shí)。
　　首先，對于信托行業(yè)來(lái)說(shuō)，從今年開(kāi)始施行的《信托公司凈資本管理辦法》的動(dòng)態(tài)監管將可以預計到行業(yè)所面臨的最大政策約束。2010年8月頒發(fā)的這個(gè)管理辦法，終結了信托公司無(wú)限做大信托資產(chǎn)規模的時(shí)代；而2011年初頒發(fā)的《信托公司凈資本計算標準有關(guān)事項的通知》，則為信托公司凈資本達標劃定了時(shí)限；而從現在起，《信托公司凈資本管理辦法》的動(dòng)態(tài)監管對信托公司在凈資本和業(yè)務(wù)結構優(yōu)化上提出了更高的要求。三年三個(gè)步驟，體現了監管層對規范行業(yè)的決心，也迫使信托公司進(jìn)行業(yè)務(wù)上的變革，去年四季度出現的信托產(chǎn)品發(fā)行的變化，便是適應即將變化的監管要求的結果。
　　其次，2012年監管部門(mén)對信托行業(yè)的業(yè)務(wù)模式也有更加嚴格的規定�，F在可以確定，銀監會(huì )將繼續對房地產(chǎn)信托實(shí)行事前報備制度，并嚴格執行“融資類(lèi)銀信理財合作業(yè)務(wù)余額占銀信理財合作業(yè)務(wù)余額的比例不得高于30%”的規定。事實(shí)上，上述“30%”的監管目標在2010年就已開(kāi)始實(shí)施，但信托公司往往通過(guò)改變一些產(chǎn)品的設計來(lái)規避監管，而這一指標實(shí)際上也并沒(méi)有得到嚴格執行。因此之故，信托公司對繼續發(fā)行融資類(lèi)信托產(chǎn)品大多還抱有僥幸心理。而去年末銀監會(huì )強調這一規定在2012年必須得到嚴格執行后，再想僥幸鉆政策空子的可能性應該已經(jīng)沒(méi)有了。
　　另外，房地產(chǎn)信托的剛性?xún)陡兑矊�對信托業(yè)務(wù)結構產(chǎn)生影響。對于房地產(chǎn)信托的剛性?xún)陡�，信托公司最大的軟肋在于缺乏應對流�?dòng)性風(fēng)險的手段。隨著(zhù)房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險的逐步釋放，去年就已有了房地產(chǎn)信托無(wú)法兌付的零星事例�？梢钥隙�，在仍將繼續嚴格執行房地產(chǎn)調控政策的大背景下，今年房地產(chǎn)市場(chǎng)銷(xiāo)售疲軟的狀況還將持續，監管層對于商品房相關(guān)的信托產(chǎn)品的監管將更加嚴格，房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的時(shí)點(diǎn)兌付風(fēng)險必會(huì )增加，這將進(jìn)一步考驗信托公司的運營(yíng)能力。此外，受《凈資本管理辦法》動(dòng)態(tài)監管的影響，信托公司在2012年也將減少房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的發(fā)行，并會(huì )更加謹慎地選擇交易對手。
　　日益復雜的現實(shí)條件，也是限制信托業(yè)繼續高速增長(cháng)的一個(gè)方面。信托具有投資領(lǐng)域廣泛的優(yōu)勢，但同時(shí)其劣勢也很明顯，比如，缺乏一個(gè)被監管部門(mén)和行業(yè)公認的可持續發(fā)展模式，又比如，信托機構發(fā)行信托產(chǎn)品的資金成本和資金門(mén)檻要遠高于其他金融機構，等等。
　　對于信托公司未來(lái)的發(fā)展路徑，目前業(yè)界普遍贊同做大做強資產(chǎn)管理和財富管理，提升自主管理資產(chǎn)的能力。但就現實(shí)而言，無(wú)論是對微觀(guān)企業(yè)還是對宏觀(guān)行業(yè)的判斷上，信托公司都還存在很大缺陷。由于傳統業(yè)務(wù)發(fā)展模式的制約，目前信托公司選擇項目大多還停留在憑借經(jīng)驗判斷的水平上，缺乏對項目的定性和定量分析，只要交易對手經(jīng)營(yíng)穩健、償債能力較強、第一還款來(lái)源較充足、抵押質(zhì)押物易于變現且變現價(jià)值較高，就可以基本上確定項目的可行性了。而面對將要大規模開(kāi)展的自主管理業(yè)務(wù)，明顯缺乏對微觀(guān)項目的投控能力。此外，對于一個(gè)以投資領(lǐng)域廣泛為優(yōu)勢的行業(yè)，由于此前業(yè)務(wù)范圍過(guò)于集中，因傳統業(yè)務(wù)失去擴張空間而被在投資方向上出現困惑，也說(shuō)明了現階段信托公司對于宏觀(guān)行業(yè)的認識還很不全面。
　　無(wú)疑，信托產(chǎn)品的資金成本和資金門(mén)檻也是限制其實(shí)現業(yè)務(wù)模式轉型的障礙之一。資金運用的高成本，要求信托公司選擇具有高回報的投資領(lǐng)域，但由于缺乏高水平投資能力，如何找到更多更加適合信托投資的領(lǐng)域，是信托公司所必須優(yōu)先解決的問(wèn)題。與此同時(shí)，雖然國內高凈值人群的數量在不斷地上升，但相對銀行而言，信托公司缺乏理財客戶(hù)的積累，不具有直接開(kāi)發(fā)和服務(wù)客戶(hù)的能力。如何在資金門(mén)檻限制的條件下，吸引更多潛在投資者，已成信托公司在業(yè)務(wù)轉型過(guò)程中所必須跨過(guò)的門(mén)檻。
　　質(zhì)言之，施行《信托公司凈資本管理辦法》，就是要求信托公司從規模驅動(dòng)向報酬率驅動(dòng)的理性發(fā)展道路轉變。這意味著(zhù)信托公司的產(chǎn)品線(xiàn)將重新洗牌，人員結構也將重新構建。
　　展望2012年，整合現有的資源爭取突破創(chuàng )新，信托行業(yè)才能繼往開(kāi)來(lái)贏(yíng)得一片新天地。