對新股發(fā)行制度改革的問(wèn)題，最近一段時(shí)間內被高層公開(kāi)提及：全國金融工作會(huì )議上，國務(wù)院總理溫家寶對股市提出的要求第一條就是“要深化新股發(fā)行制度市場(chǎng)化改革”；緊隨其后的全國證券期貨監管工作會(huì )議，證監會(huì )主席郭樹(shù)清對2012年工作做了五個(gè)方面部署，第一條就是繼續深化發(fā)行體制改革。筆者認為，新股發(fā)行制度改革需要加強對信息披露層面的監管。
　　近日有三則消息值得關(guān)注，都涉及到新股的發(fā)行與上市。
　　其一，證監會(huì )網(wǎng)站上再次公布5家擬上市公司IPO申請被否情況，其中有3家公司是因為持續盈利能力受到質(zhì)疑而未能成功過(guò)會(huì )；其二，因最終參與詢(xún)價(jià)機構數量不足20家，于11日下午結束詢(xún)價(jià)的創(chuàng )業(yè)板擬上市公司朗瑪信息中止IPO；其三，證監會(huì )連續兩天（1月10日、11日）刊登公告，取消對兩家原本要在創(chuàng )業(yè)板上市的公司的發(fā)行申報文件的審核。
　　透過(guò)這三條消息看，筆者認為，新股發(fā)行制度改革日趨向市場(chǎng)化邁進(jìn)。而新一輪新股發(fā)行制度改革的著(zhù)眼點(diǎn)在于對信息披露層面的監管，也就是要約束上市公司、保薦機構、承銷(xiāo)機構、詢(xún)價(jià)積極申購機構乃至律師、會(huì )計師事務(wù)所等一系列和信息披露密切相關(guān)的機構。
　　關(guān)于這個(gè)問(wèn)題，郭樹(shù)清上任伊始就已經(jīng)被提及。2011年11月9日，郭樹(shù)清提出將從信息披露、中介監管等五個(gè)方面來(lái)推動(dòng)新股發(fā)行體制改革。此后，包括證監會(huì )主席助理朱從玖、滬深兩市交易所總經(jīng)理張育軍、宋麗萍都對新股定價(jià)不合理現象進(jìn)行了置評。
　　近一二年來(lái)，新股“三高”發(fā)行飽受各方爭議，其中一個(gè)重要原因就是IPO詢(xún)價(jià)成為利益輸送的手段。華寶興業(yè)基金日前發(fā)布的一則友情提示，稱(chēng)為提高公司投研工作效率，決定即日起公司管理的公募基金暫停參與各發(fā)行人的IPO詢(xún)價(jià)，暫停接待各發(fā)行人、保薦機構的IPO路演。筆者認為，對于新股發(fā)行，機構拒絕詢(xún)價(jià)情有可原，這也有利于市場(chǎng)定價(jià)功能的實(shí)現、解決發(fā)行價(jià)格偏高的問(wèn)題；會(huì )倒逼新股發(fā)行制度改革，使之更加有利于投資者。
　　至于如何完善和改革，業(yè)界認為，需要解決的核心問(wèn)題之一就是抑制“三高”現象，而解決問(wèn)題的有效路徑就是通過(guò)制度性的安排，協(xié)調發(fā)行人和保薦機構為代表的賣(mài)方陣營(yíng)與買(mǎi)方陣營(yíng)(廣大投資者，主要指詢(xún)價(jià)機構)之間的利益關(guān)系。
　　此外，還要增加新股定價(jià)過(guò)程中的透明度，切實(shí)改變投資者與發(fā)行人、保薦機構之間信息不對稱(chēng)的局面。這方面可以采取的舉措，可以是擴大往西配售比例、讓詢(xún)價(jià)機構對發(fā)行人進(jìn)行實(shí)地調研、強制將保薦機構投研定價(jià)報告予以公開(kāi)披露、增加主板和中小板發(fā)行人初步詢(xún)價(jià)區間浮動(dòng)的彈性等。
　　而在強化中介機構的責任方面，要繼續大力規范和完善中介機構的工作標準和流程，同時(shí)要進(jìn)一步加大對中介機構違法違規現象的懲處力度。
　　新股發(fā)行制度改革是一項長(cháng)期性復雜工程，而改革的最終目的還是在融資者和投資者之間尋找平衡，但有一點(diǎn)，就是保護投資者的利益刻不容緩，這就需要管理層以更大的決心和勇氣去推進(jìn)新股發(fā)行制度改革。