一場(chǎng)產(chǎn)業(yè)資本的“估值捍衛戰”已經(jīng)打響。就目前而言，A股市場(chǎng)的“估值底”尚難明確判斷，但從部分上市公司2011年業(yè)績(jì)預告及整體財務(wù)數據看，藍籌公司的“業(yè)績(jì)底”已經(jīng)顯現，這正是近期“國家隊”進(jìn)場(chǎng)增持的底氣所在。
　　2011年上市公司整體業(yè)績(jì)增速逐季放緩，A股估值顯著(zhù)下行。從2011年下半年開(kāi)始，作為產(chǎn)業(yè)資本的代表，部分上市公司的大股東進(jìn)場(chǎng)增持，但在經(jīng)濟下行預期不斷增強、歐債危機愈演愈烈的背景下，少數產(chǎn)業(yè)資本的增持行為難以遏制金融資本的殺跌動(dòng)能。2011年10月11日，匯金公司增持四大行曾引發(fā)一輪“增持熱”。以此為分水嶺，以央企為代表的“國家隊”產(chǎn)業(yè)資本的增持金額不斷提升。
　　粗略統計，2011年10月以來(lái)，中央和地方國資委所屬企業(yè)先后增持40多只股票，累計投入資金逾36億元。今年1月9日，中國石化、中國神華和中國聯(lián)通發(fā)布公告，分別獲得控股股東增持3908.32萬(wàn)股、1080.8萬(wàn)股和440.5萬(wàn)股。這三家公司都具有“業(yè)績(jì)增長(cháng)穩健　、現金流充沛、再融資意愿低”的特點(diǎn)。如果此前產(chǎn)業(yè)資本的增持行為更多的是為了提振市場(chǎng)信心，那么最近大藍籌公司控股股東的增持體現出產(chǎn)業(yè)資本對旗下上市公司的“業(yè)績(jì)底”已有初步判斷。
　　2011年A股上市公司整體業(yè)績(jì)有望維持20%左右的增幅，凈資產(chǎn)收益率也將維持較為理想的水平。截至目前，滬深兩市已有887家上市公司發(fā)布2011年業(yè)績(jì)預告，預增、預盈和扭虧等“預喜”的公司占絕大多數，分別為525家、113家和22家，合計占比為74.4%。在500多家預增公司中，近90家公司2011年業(yè)績(jì)翻番。
　　從目前已發(fā)布業(yè)績(jì)預告的上市公司的行業(yè)分布看，商業(yè)零售、食品飲料、酒店旅游、醫療保健等泛消費類(lèi)行業(yè)的業(yè)績(jì)增速明顯高于整體水平。節能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物醫藥、專(zhuān)業(yè)裝備、新能源、新材料等戰略性新興產(chǎn)業(yè)的業(yè)績(jì)增速也較快。
　　2012年，我國經(jīng)濟雖然面臨諸多困難，但“短期下行、中長(cháng)期向上”依然是業(yè)內主流的預期。2011年四季度開(kāi)始，國內通脹壓力明顯減弱，制造業(yè)PMI指數2011年12月重回50%這一榮枯分水嶺的上方。隨著(zhù)貨幣政策的逐步微調，2012年前兩個(gè)季度，我國經(jīng)濟增速有望低位波動(dòng)，下半年將逐步企穩。照此推斷，上市公司業(yè)績(jì)增速的底部將在2012年上半年構筑。
　　從中長(cháng)期看，我國將通過(guò)產(chǎn)業(yè)結構調整，進(jìn)入以科技創(chuàng )新為推動(dòng)力的新增長(cháng)階段。隨著(zhù)房地產(chǎn)調控的深化，相關(guān)產(chǎn)業(yè)的調整也將逐步展開(kāi)，未來(lái)上市公司將面臨消化庫存和優(yōu)化產(chǎn)能的雙重壓力。同時(shí)，市場(chǎng)資金將被引導流入科技研發(fā)和實(shí)體經(jīng)濟，從而啟動(dòng)新一輪增長(cháng)周期。