國際信用保險及信用管理服務(wù)機構——法國科法斯集團１６日在巴黎發(fā)布的風(fēng)險評估報告說(shuō)，由于經(jīng)濟運行環(huán)境惡化，歐洲經(jīng)濟今年預計將衰退0.1％，如果歐洲主權債務(wù)危機得不到有效遏制，衰退幅度可能加大。
報告稱(chēng)，隨著(zhù)意大利陷入危機，歐債危機已顯現全面系統性的特點(diǎn)。該危機涉及面廣，金融風(fēng)險相互交織，歐洲銀行和歐洲以外地區銀行均有風(fēng)險敞口�？品ㄋ剐枷抡{意大利和西班牙的風(fēng)險評級，該機構還表示，歐債危機造成歐元區需求下降和資本流入下降，東歐地區的新興經(jīng)濟體將受到較大沖擊。
歐債危機上周末再度生變，評級機構標準普爾調降了包括法國在內的歐元區9國主權評級�？品ㄋ辜瘓F首席經(jīng)濟學(xué)家伊夫·茲洛托斯基（Yves
Zlotowski）在巴黎接受中國證券報記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，不應夸大法國評級下調的后果，但如果歐債危機在2012年得不到有效控制，將對歐洲企業(yè)造成很多困難。
中國證券報：法國失去3A評級會(huì )沖擊歐洲實(shí)體經(jīng)濟嗎？
茲洛托斯基：坦率地說(shuō)，不會(huì )。法國失去3A評級會(huì )對股市帶來(lái)一定沖擊，但不會(huì )對實(shí)體經(jīng)濟產(chǎn)生直接影響。
首先，法國主權信用評級下調是意料之中的事件，而法國評級下降早在國債收益率上面體現出來(lái)；其次，法國下調后的評級仍是AA+，這個(gè)評級也相當不錯，我們不應夸大評級下調的后果；第三，法國國債收益率上升并不一定導致企業(yè)債券收益率上升。從理論上說(shuō)，國債收益率一般會(huì )影響那些信用評級不好的企業(yè)的債券收益率。但從歐債危機爆發(fā)以來(lái)，企業(yè)債券收益率并沒(méi)有發(fā)生飆升現象。原因是除英國和西班牙企業(yè)外，歐洲企業(yè)負債率較低，運作相對“健康”。企業(yè)債券收益率與國債收益率出現去關(guān)聯(lián)化現象。
但是，法國失去3A評級提醒人們，如果歐債危機在2012年得不到有效控制，將對歐洲企業(yè)造成很多困難。
中國證券報：你預計歐債危機會(huì )如何向新興經(jīng)濟體傳導？
茲洛托斯基：我們把新興經(jīng)濟體分成兩類(lèi)，一類(lèi)是東歐新興經(jīng)濟體。東歐地區的新興經(jīng)濟體由于對歐元區依賴(lài)較大。歐債危機造成歐元區需求下降和資本流入下降，東歐地區的新興經(jīng)濟體將受到較大沖擊，導致私營(yíng)部門(mén)外匯債務(wù)較高。另一類(lèi)是其它新興經(jīng)濟體，它們的情況好一些。其中，雖然亞洲經(jīng)濟增長(cháng)將放緩，但仍將達6-6.3%的水平。但我們也有一些擔心，主要是擔心亞洲抵御歐債危機沖擊效應的能力。
中國證券報：有觀(guān)點(diǎn)認為，今年內如果歐債危機得不到遏制，會(huì )導致歐洲經(jīng)濟深度衰退，你對該觀(guān)點(diǎn)是否認同？
茲洛托斯基：是的。我們預計，歐洲經(jīng)濟今年預計將衰退0.1%，這一預測是基于歐債危機今年內得到部分控制。如果缺乏解決方案，如果企業(yè)看不到解決前景，衰退幅度會(huì )增大。需要指出的是，意大利衰退幅度可能達0.8%，原因是緊縮力度過(guò)大。德國和法國經(jīng)濟可能出現一個(gè)到兩個(gè)季度的收縮，但不會(huì )出現2008-2009年期間那樣的衰退。
中國證券報：在2012年，你認為希臘有可能發(fā)生債務(wù)違約嗎？
茲洛托斯基：有可能。首先，我們預測，希臘經(jīng)濟將衰退6%，情況非常困難。從2011年春季以來(lái)，希臘企業(yè)欠款事件直線(xiàn)上升。我們判斷，希臘出現單方債違約的可能性很大。其次，希臘與私人投資者之間的談判目前暫停。雙方仍未達成協(xié)議，希臘債務(wù)水平仍然非常高，難以實(shí)現持續發(fā)展。希臘單方債務(wù)違約，對希臘來(lái)說(shuō)是“災難性的”，但對歐元區來(lái)說(shuō)還不算是災難性的，因為希臘國內生產(chǎn)總值僅占歐元區的4%，后果還是可控。
中國證券報：希臘一旦出現債務(wù)違約，會(huì )像雷曼兄弟銀行破產(chǎn)那樣引起金融風(fēng)暴嗎？
茲洛托斯基：不會(huì )。因為美國雷曼兄弟銀行是在經(jīng)濟運行上行周期發(fā)生，人們沒(méi)有預期，從而造成嚴重的信任危機。人們談?wù)撓ＥD債務(wù)違約已經(jīng)一年半了，早有心理預期。另外，德國和法國商業(yè)銀行對希臘風(fēng)險敞口只是很小一部分。
中國證券報：歐盟現在正擬訂的“財政契約”可以幫助化解歐債危機嗎？
茲洛托斯基：歐盟以前制訂了穩定公約，提出對財政進(jìn)行監督，但沒(méi)有得到執行，“財政契約”提出財政一體化的形式。這一形式的可信度非常重要。
但是，這并不是說(shuō)“財政契約”可以解決歐債危機。歐債危機需要一攬子措施協(xié)調作用，需要采取適度財政緊縮，同時(shí)還需要其他措施，如歐洲中央銀行出資回購重債國債券，現在回購力度還不夠，還需要加大。
比如還可以采取 “金融抑制”的手段，這是上個(gè)世紀六、七十年代提出的理論，原意是政府采取的使金融價(jià)格發(fā)生扭曲的利率、匯率等在內的金融政策和金融工具來(lái)抑制金融業(yè)發(fā)展。