雖然標準普爾評級公司給歐元區9個(gè)成員國“降級”，制造了一個(gè)歐洲信用的“黑色星期五”；但公平地說(shuō)，新年第二周的歐債市場(chǎng)還是有些積極信號的。歐盟委員會(huì )1月9日成功發(fā)行了30億歐元的30年期國債，西班牙和意大利在12日和13日發(fā)行的國債認購順利，收益率下降逾一半，個(gè)別債券收益率甚至恢復到2011年6月時(shí)的水平。
　　此前曾有分析指出，開(kāi)年第二周歐債市場(chǎng)的表現，可被視為觀(guān)察歐債危機能否被控制住的一個(gè)重要窗口。眾所周知，歐洲的救助機制本已負擔重重，如果意大利、西班牙申請救助，這兩國在歐洲金融穩定工具（EFSF）中所承擔的共達20%的出資義務(wù)就要在剩余的歐元區國家之間重新分配，進(jìn)而可能直接導致EFSF的解體。所以，這兩國對于歐元來(lái)說(shuō)是“大而不能倒”。雖然歐盟正在積極推進(jìn)經(jīng)濟治理，努力建設財政聯(lián)盟，力圖通過(guò)強化制度性建設來(lái)提振市場(chǎng)信心，但在政府與市場(chǎng)博弈的這一信心之戰中，由于歐元區制度上的缺陷，政府取得勝利的把握還不是非常確定。
　　在歐債危機中，除了歐盟和歐元區政府在正面作戰之外，歐洲還有一條隱蔽的防線(xiàn)，那就是歐洲央行。歐洲央行雖然沒(méi)有義務(wù)對政府債務(wù)負責，但維護貨幣穩定和金融系統的穩定卻是其自身的職責。事實(shí)上，自2011年8月起，歐債市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生了一個(gè)很大的變化，即大量資金逃離歐洲，歐洲銀行業(yè)資金短缺、流動(dòng)性不足，進(jìn)而導致對歐債的認購意愿下降，這也是推動(dòng)歐債收益率不斷攀升的一個(gè)重要因素。歐洲央行連同全球5大央行于去年9月和11月兩次向歐洲金融系統輸入美元流動(dòng)性，與此同時(shí)，歐洲央行同美聯(lián)儲于2011年10月恢復美元互換，這些措施都是為了改善歐洲銀行業(yè)流動(dòng)性的窘境。
　　積極融資，是歐洲人的選擇。雖然歐洲央行不具備美聯(lián)儲的法律地位，無(wú)法扮演最后貸款人的角色，但這并不意味著(zhù)無(wú)所作為。去年12月8日，歐洲央行做出了一個(gè)重大決定，將分兩次通過(guò)長(cháng)期再融資操作（LTRO）方式將再融資期限從1年延長(cháng)到最多3年。從操作層面來(lái)看，歐洲商業(yè)銀行可以通過(guò)這一方式用所購國債去歐洲央行做抵押，賺取利差，同時(shí)用抵押所獲得的流動(dòng)性發(fā)放貸款或者購買(mǎi)新的國債。去年12月21日，歐洲央行宣布向523家銀行提供了4890億歐元3年期的流動(dòng)性。預計歐洲央行將于今年2月28日再次進(jìn)行長(cháng)期再融資操作，可望提供更多的流動(dòng)性。歐洲央行的這一舉措不僅緩解了歐洲銀行業(yè)信貸萎縮的困境，同時(shí)在歐債市場(chǎng)也呈現初步效果。西班牙和意大利國債收益率回落，發(fā)債的壓力有所緩解，歐元對美元的匯率也有所回升。
　　就在市場(chǎng)剛對歐債表現出樂(lè )觀(guān)跡象之際，標準普爾13日宣布下調歐元區9國的主權信用評級，令市場(chǎng)再次波動(dòng)。16日，法國將拍賣(mài)3種短期國債。本周，法國和西班牙還將陸續拍賣(mài)10年期的長(cháng)期國債。歐洲央行版本的變相量化寬松能否繼續發(fā)揮作用值得關(guān)注，圍繞歐債危機的各種博弈也會(huì )持續。