在全國證券期貨監管工作會(huì )議上，針對資本市場(chǎng)改革和監管，證監會(huì )主席郭樹(shù)清特別提到了柜臺交易，提出要“以柜臺交易為基礎，加快建立統一監管的場(chǎng)外交易市場(chǎng)，為非上市股份公司提供陽(yáng)光化、規范化的股份轉讓平臺�！贝饲�，他在第九屆中小企業(yè)融資論壇上也說(shuō)過(guò)，要“加快場(chǎng)外市場(chǎng)建設，認真研究柜臺交易的可能性”。這反映出管理層對柜臺交易的空前重視。而筆者認為，建立統一監管的場(chǎng)外交易市場(chǎng)，柜臺交易應讓股票、債券、基金齊頭并進(jìn)。
　　柜臺交易理當包括股票、債券和證券投資基金。股票當然是最主要的品種之一。代辦股份轉讓系統和股份報價(jià)轉讓系統交易的均為股票。我國《公司法》對股權和股份的劃分可謂涇渭分明，前者和后者的股東分別擁有有限責任公司股權和股份有限公司股份，絲毫不容混淆�！豆�司法》更規定：“公司的股份采取股票的形式�！币虼�，股份以股票為載體。在尚未納入集中統一監管體系的天津股權交易所、重慶股份轉讓中心、上海股權托管交易中心等交易場(chǎng)所，盡管看上去應以股權交易為主，但實(shí)際掛牌的是清一色的股份�？梢�(jiàn)，不管名號如何，在柜臺市場(chǎng)安排股票掛牌，已成業(yè)界的共識。
　　債券也是柜臺交易的主要品種之一，且宜以高收益債券為代表。當下，我國民間利率事實(shí)上已市場(chǎng)化�！蛾P(guān)于人民法院審理借貸案件的若干意見(jiàn)》規定，“民間借貸的利率可以適當高于銀行的利率，各地人民法院可根據本地區的實(shí)際情況具體掌握，但最高不得超過(guò)銀行同類(lèi)貸款利率的四倍（包含利率本數）”。但按央行規定，金融機構（不含城鄉信用社）的貸款利率原則上不再設定上限，貸款利率下限為基準利率的0.9倍。這就給高收益債券的推出留出市場(chǎng)空間。目前，商業(yè)銀行貸款利率遠低于民間利率，而利率市場(chǎng)化的要點(diǎn)恰恰就體現在金融機構在競爭性市場(chǎng)中的自主定價(jià)權和客戶(hù)對金融機構的選擇權。在這方面，證券公司作為高收益債券承銷(xiāo)機構，筆者以為可率先嘗試。由于經(jīng)過(guò)評級，在公開(kāi)市場(chǎng)交易，信息透明，高收益債券的利率必然低于目前的民間貸款利率，并且由于擔保人資質(zhì)較好，安全性也要高于一般的民間借貸關(guān)系，因而容易受到投融資雙方的歡迎。此外，中小企業(yè)集合債券屬于我國獨創(chuàng )的債券品種。柜臺交易則可以推出小微企業(yè)集合債券，
　　就發(fā)行主體而言，高收益債券完全沒(méi)有必要局限于公司債券。我國正在研究高收益債券的上市問(wèn)題。筆者的主張是，評級較低的地方政府債券也可以在柜臺交易，讓高收益債券和喪失上市條件的債券在柜臺交易，符合上市條件高于掛牌條件的原則。若只有高收益債券上市，債券市場(chǎng)的層次就難以清晰，交易所債券市場(chǎng)的風(fēng)險容易放大。即使是政府債券，一旦淪為垃圾級，恐怕不能再算是最安全的投資工具，也只能在柜臺交易。當然，條件成熟時(shí)，還可嘗試高收益金融債券的柜臺交易。
　　讓證券投資基金成為柜臺交易的主要品種之一，涉及場(chǎng)外交易市場(chǎng)的功能能否全面發(fā)揮的問(wèn)題。投資上市證券的基金，主要起信托投資作用。投資掛牌證券的基金，不僅起信托投資作用，還是場(chǎng)外交易市場(chǎng)投資者進(jìn)入和退出的重要途徑。柜臺交易難以活躍，是由掛牌證券流通市值較小的特點(diǎn)決定的。而流通市值較小，又是由發(fā)行規模較小、市場(chǎng)層次較低決定的。發(fā)行規模較小、市場(chǎng)層次較低，這恰恰由場(chǎng)外交易市場(chǎng)定位決定，與生俱來(lái)，不存在怎樣克服的問(wèn)題。有人希望推出做市商制度，以提高掛牌股票的流通性。在美國，證券商協(xié)會(huì )自動(dòng)報價(jià)系統（NASDAQ）實(shí)行做市商制度，但全國市場(chǎng)、小額資本市場(chǎng)、公告板、粉單市場(chǎng)的交易活躍度依次遞減。這是由流通市值依次遞減決定的。在我國，“老三板”交易活躍度遠遠超過(guò)“新三板”，并非投資者對終止上市股票情有獨鐘，而是中關(guān)村科技園區掛牌股票的流通市值太小。若推出做市商制度，買(mǎi)賣(mài)肯定會(huì )便捷，但要有很活躍的交易也并不現實(shí)。如有非上市證券投資基金掛牌，那么，為避免修改《證券投資基金法》，可要求規模不低于二億元、基金份額持有人不少于一千人。投資者通過(guò)掛牌的非上市證券投資基金，間接持有掛牌股票或債券。這時(shí)，掛牌股票或債券的交易可能依舊不活躍，但掛牌的非上市證券投資基金卻會(huì )很活躍。由于分散投資，對非上市證券投資基金而言，單個(gè)掛牌股票或債券交易不活躍，并不要緊。只要非上市證券投資基金自身交易足夠活躍，柜臺交易的作用和場(chǎng)外交易市場(chǎng)的功能就可以得到更大的發(fā)揮。