國家統計局昨天（1月17日）公布了2011年經(jīng)濟數據，實(shí)際情況比市場(chǎng)預測普遍要好。盡管四季度國內生產(chǎn)總值回落至8.9%左右，但全年GDP仍達到9.2%。當然，已經(jīng)發(fā)生的事，已不重要了�，F在市場(chǎng)最為關(guān)注的，是2012年中國經(jīng)濟能否持續增長(cháng)？會(huì )不會(huì )如有人所預測那樣前低后高，或需求全面減弱而經(jīng)濟增長(cháng)堪憂(yōu)？有人認為，如果2012年中國經(jīng)濟增長(cháng)全面放緩，不僅將觸發(fā)國內的系統性金融風(fēng)險爆發(fā)，而且也可能影響全球經(jīng)濟復蘇。
對于2012年國內經(jīng)濟增長(cháng)擔憂(yōu)與懸念，市場(chǎng)最為關(guān)注的是兩個(gè)方面：一方面，歐洲主權債務(wù)危機沒(méi)完沒(méi)了，并有向縱深擴展之勢。由于歐洲占中國出口的17%以上，如果歐洲經(jīng)濟進(jìn)一步衰退，勢必嚴重影響中國經(jīng)濟出口。有人計算過(guò)，如果2012年歐洲經(jīng)濟增長(cháng)衰退0.7%，那么中國出口增長(cháng)至多能持平或增長(cháng)放緩就是大概率的事情。另一方面，房?jì)r(jià)下跌可能導致其相關(guān)產(chǎn)業(yè)需求全面減少。比如，由于商品房消耗了中國鋼材總量的29%，相當于全球鋼材產(chǎn)量的15%，如果國內住房?jì)r(jià)格全面下跌導致住房需求全面下降，勢必會(huì )帶來(lái)與住房有關(guān)的產(chǎn)業(yè)需求的全面下降，甚至會(huì )影響全球大宗商品的需求與價(jià)格的巨變。
不過(guò)，在筆者看來(lái)，就這兩方面原因而擔憂(yōu)國內經(jīng)濟增長(cháng)，依據是很不充分的。鑒于2008年之后，國內出口正在面向更廣闊的市場(chǎng)，盡管2012年出口不會(huì )如早幾年那樣快速增長(cháng)，但情況也不會(huì )如有些人所估計得那樣嚴重。盡管一般媒體報道認為一線(xiàn)城市住房銷(xiāo)售下降，會(huì )影響2012年的投資需求，進(jìn)而影響國內相關(guān)產(chǎn)業(yè)需求，但從全國房地產(chǎn)市場(chǎng)的總體情況看，去年前11個(gè)月的開(kāi)發(fā)投資仍處于28%左右的增長(cháng)區間，中西部地區房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(cháng)更是明顯；全國住房銷(xiāo)售總面積及總金額都遠遠超過(guò)2010年（該年是歷史最高水平）。由于國內住房銷(xiāo)售采取預售制，去年住房銷(xiāo)售、開(kāi)發(fā)投資增長(cháng)將滯后半年或一年左右才反映出來(lái)。因此，個(gè)別一線(xiàn)城市住房銷(xiāo)售下降，并不影響2012年住房開(kāi)發(fā)投資仍處于高速增長(cháng)期。如加上去年1000萬(wàn)套和今年600萬(wàn)套保障性住房開(kāi)發(fā)投資，2012年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資仍將處于較高的增長(cháng)期。
當然，2012年國內經(jīng)濟將出現重大戰略轉型，擴大內需將成為推動(dòng)國內經(jīng)濟增長(cháng)的動(dòng)力。這里既可能有財政政策的激勵，也可能通過(guò)縮小城鄉差別來(lái)提高農村居民的消費水平。但從最近一些地方政府的言論中來(lái)看，不排除可能重新喚起住房消費作為經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)的沖動(dòng)。不過(guò)，在筆者看來(lái)，要重新喚起住房消費作為經(jīng)濟增長(cháng)之動(dòng)力，最為關(guān)鍵的是去除住房市場(chǎng)的賺錢(qián)效應，讓住房?jì)r(jià)格全面下降，讓消費者真正有能力進(jìn)入市場(chǎng)。說(shuō)到底，這也是中國樓市“量降價(jià)滯”僵持近兩年的關(guān)鍵所在。如果樓市不轉型，要使住房真正成為重要的消費市場(chǎng)并非易事。
2012年將召開(kāi)黨的十八大，確定未來(lái)幾年中國經(jīng)濟發(fā)展的方向。而在2012年之前，各地方政府的人事格局基本上已安排好，加快當地經(jīng)濟快速增長(cháng)是這些新上任的領(lǐng)導人的首要任務(wù)。由此帶來(lái)的新情況是，盡管中央政府一直在努力弱化GDP的重要性，但地方政府官員仍有沖動(dòng)促使當前的經(jīng)濟大干快上。不能不說(shuō)，這或將是2012年國內經(jīng)濟增長(cháng)的最大動(dòng)力。特別在當前經(jīng)濟開(kāi)始出現增速下行的風(fēng)險、CPI上漲壓力有所放緩、房地產(chǎn)銷(xiāo)售出現下降、國際經(jīng)濟形勢不容樂(lè )觀(guān)的情況下，地方政府可能通過(guò)各種方式促使貨幣政策、信貸政策、房地產(chǎn)政策放松。當然，從當前的情況來(lái)看，現有的貨幣政策及房地產(chǎn)政策基本穩定，大幅度放松的可能性并不大。不過(guò)，以軟性方式促使這些政策微調也將是一種趨勢。特別早幾年貨幣政策所累積下來(lái)的一些問(wèn)題，或將在微調中促使政策回歸常態(tài)。比如存款準備金率，早幾年的貨幣政策不動(dòng)用價(jià)格機制，老是在數量工具上打轉，致使國內銀行存款準備金率上升到了歷史最高水平。筆者因此估計，2012年存款準備金率的下調會(huì )比較頻繁，至于調整幅度有多大，那得看整個(gè)國內外經(jīng)濟形勢變化了。鑒于2011年緊縮前提下的銀行信貸增長(cháng)仍與2010年相差不多，估計2012年的銀行信貸增長(cháng)會(huì )遠遠高于2011年，金融市場(chǎng)的流動(dòng)性會(huì )比2011年要充裕。
還有，與2009年至2010年期間不同的是，2012年充分的流動(dòng)性更為強調把整個(gè)經(jīng)濟增長(cháng)建立在發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟的基礎上，因此，大量的流動(dòng)性釋放，不會(huì )如早幾年那樣全部流入資產(chǎn)市場(chǎng)并推高各種資產(chǎn)價(jià)格，從而帶動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟生活中的物價(jià)水平全面上升，特別是不會(huì )流入房地產(chǎn)市場(chǎng)。因為遏制住房市場(chǎng)投機炒作已成中央政府的共識，估計沒(méi)有哪個(gè)部門(mén)敢于打破這個(gè)共識。當大量的流動(dòng)性涌出，并要求流入實(shí)體經(jīng)濟時(shí)，國內固定投資擴張在所難免。這不僅包括在建項目逐漸收尾，而且也會(huì )有一些新開(kāi)項目的上馬。當政府有意識地要求銀行信貸支持中小企業(yè)及保障性住房建設時(shí)，這些方面投資的增長(cháng)也會(huì )快于上一年。這些都是確保國內經(jīng)濟增長(cháng)的重要因素。
歸納起來(lái)，2012年國內經(jīng)濟所面臨的懸念應該是如下兩大方面：其一，國內房地產(chǎn)泡沫會(huì )否破滅，或房地產(chǎn)宏觀(guān)調控政策能持續多久；其二，早幾年留下的民間信貸市場(chǎng)高利貸泛濫、地方政府融資平臺債務(wù)隱患、金融體系內的影子銀行盛行等亂象，都可能誘導國內系統性風(fēng)險爆發(fā)。這是萬(wàn)不能掉以輕心的。
盡管2012年中國經(jīng)濟增長(cháng)的態(tài)勢不會(huì )有太多改變，但所面臨的不確定性與風(fēng)險切不可低估，尤其是經(jīng)濟增長(cháng)的不確定性風(fēng)險可能還會(huì )更進(jìn)一步放大。對此，各方都理應有比較清醒的認識及應對的預案。