標普下調歐元區九國主權評級，為剛剛穩定的歐洲金融市場(chǎng)帶來(lái)了新的不確定性，使歐債危機雪上加霜。短期內，評級下調所引發(fā)的風(fēng)險是明顯的；但中長(cháng)期內，歐債危機的走勢將取決于歐洲國家對一體化進(jìn)程的政治意愿，尤其是希臘是否退出歐元區與最終達成歐洲統一財政聯(lián)盟的可能性。因而，主權評級下調的中長(cháng)期影響是有限的。
　　下調歐元區九國主權評級并不出人意料。一個(gè)月前標普就對歐元區國家發(fā)出過(guò)威脅。從實(shí)體經(jīng)濟來(lái)看，主權評級下調與歐元區經(jīng)濟增長(cháng)率的前景是一致的。2012年除德國之外，預計歐元區絕大多數國家經(jīng)濟都將維持負增長(cháng)，整體增長(cháng)率將從2011年3%轉變?yōu)?0.5%。在經(jīng)濟增長(cháng)率為負的情況下，很難期望這些國家的財政狀況有根本性的好轉。
　　2012年第一季度是歐債危機的一個(gè)重要時(shí)間窗口，歐元區國家到期債務(wù)會(huì )集中于這一階段。第一季度需要新發(fā)2180億歐元債券，其中1670億歐元屬于償還到期債務(wù)。下調歐元區多國主權評級無(wú)疑會(huì )提高這些國家的融資成本。進(jìn)一步的影響將可能會(huì )波及到歐洲金融穩定基金的融資成本。要知道，基金的AAA級信用是建立在法德等國的政府擔�；�礎之上的，而這次法國卻喪失了AAA主權評級。如果歐洲金融穩定基金不能按預定的規模和融資成本籌建，那么新壓力將會(huì )波及到歐洲中央銀行。
　　標普調低主權評級的消息公布之后，金融市場(chǎng)的反應并不強烈，只有歐元匯率走出了一年多以來(lái)的新低。如果下一步的融資成本沒(méi)有大幅提升，只是歐元匯率走弱，實(shí)際上將有利于歐元區實(shí)體經(jīng)濟的復蘇。
　　從中長(cháng)期來(lái)看，主權評級下調對歐債危機的前景不會(huì )產(chǎn)生根本性的影響。歐債危機看起來(lái)是一個(gè)經(jīng)濟問(wèn)題，但其未來(lái)的走勢將取決于歐洲對待一體化的政治意愿。自歐債危機爆發(fā)以來(lái)，歐盟成員國已經(jīng)舉行了十多次峰會(huì )。每次峰會(huì )歐洲領(lǐng)導人都信誓旦旦地要解決債務(wù)問(wèn)題，但債務(wù)危機卻不斷惡化，關(guān)鍵原因在于歐洲領(lǐng)導人的政治宣誓缺乏可信度。歐元解體的說(shuō)法不絕于耳，投資者自然無(wú)法相信歐洲領(lǐng)導人的承諾。2011年12月的歐盟峰會(huì )在這方面邁出了一大步。一方面歐盟領(lǐng)導人決定盡快實(shí)施歐洲金融穩定基金的杠桿化運作，提前啟動(dòng)歐洲穩定機制（ESM）；另一方面是對建立歐洲統一財政聯(lián)盟達成了共識。這是近來(lái)歐洲金融市場(chǎng)趨于穩定的主要原因。因而，只要這兩項措施能夠堅定不移地向前推進(jìn)，投資者的信心就會(huì )趨于穩定。
　　主權評級下調對歐洲金融穩定基金的杠桿化運作，進(jìn)而對歐洲穩定機制會(huì )有負面影響，但它同時(shí)也可能會(huì )促使歐洲統一財政聯(lián)盟前進(jìn)的步伐。原因是歐洲一體化的前景已經(jīng)到了“不進(jìn)則退”的地步。與此相聯(lián)系的另一個(gè)因素是希臘退出歐元區的風(fēng)險。在標普宣布下調歐元區主權評級的同時(shí)，希臘政府與私營(yíng)部門(mén)債權人進(jìn)行的債務(wù)協(xié)議磋商宣告失敗。如果隨后的再次磋商仍達不成協(xié)議，歐債危機與歐元的前景將會(huì )陷入高度不確定狀態(tài)。不過(guò)，多數人認為，在希臘即將到來(lái)的償債高峰之前，雙方磋商達成一致的可能性很大。
　　面對不斷下調的主權評級，歐元區國家對國際信用評級機構的態(tài)度也越來(lái)越負面。能否把這種評級下調轉化為推動(dòng)一體化升級的動(dòng)力？主導權掌握在歐洲人自己手里。