據說(shuō)，美國在過(guò)去20年中，機動(dòng)車(chē)增加了73%，但因交通事故造成的死亡人數卻下降了27%，說(shuō)明，隨著(zhù)汽車(chē)數量的增加，人們的駕車(chē)規范與安全意識都得到了提升。但中國自1987年以來(lái)交通事故的死亡率一直居世界之首，其中80%是駕駛員違章引起的，盡管中國汽車(chē)的保有量占全球7.5%，世界第二，但交通事故死亡率則占到20%。說(shuō)明車(chē)多了，但人們的規范意識和安全理念沒(méi)有同步提升。中國股市市值也是世界第二，但作為中國的投資者，擔驚受怕地經(jīng)歷了20多年的股市擴容過(guò)程，至今恐懼擴容，因為中國股市成為全球市值第二大市場(chǎng)，基本上是下跌式擴容來(lái)實(shí)現的，投資者虧損比例，也應該是全球居前。
　　回顧A股20多年的歷史，發(fā)展速度之快，確實(shí)走過(guò)了西方國家200年的資本市場(chǎng)成長(cháng)過(guò)程。市場(chǎng)擴容對于一個(gè)成熟市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，并不會(huì )引起投資者恐慌或成為市場(chǎng)下跌的誘因。例如，同樣的超大盤(pán)國企股，到A股上市往往引發(fā)市場(chǎng)下跌，而到H股上市卻給投資者帶來(lái)了豐厚回報——過(guò)去10年國企指數漲幅超過(guò)5倍以上，原因在于H股市場(chǎng)的投資者是成熟的投資者，對上市公司紅利回報有很高的要求，如在A(yíng)股市場(chǎng)最低迷的2004-2005年，A股央企的分紅率不足10%，而H股上市的央企分紅率則在40%左右。A股市場(chǎng)不少投資者把股票看成籌碼來(lái)炒作，故供求關(guān)系、稀缺度等決定股價(jià)高低，一旦某些稀缺板塊的股票大量供給，則股價(jià)出現暴跌，如2009年10月推出創(chuàng )業(yè)板時(shí)，市盈率都非常高，如今不僅擴容規模加大，且面臨大股東解禁壓力，故最近創(chuàng )業(yè)板下跌幅度驚人。
　　每年發(fā)改委都會(huì )出年度《深化經(jīng)濟體制改革重點(diǎn)工作意見(jiàn)》，并經(jīng)國務(wù)院批準。去年關(guān)于資本市場(chǎng)方面的重點(diǎn)工作是“推進(jìn)場(chǎng)外交易市場(chǎng)建設，研究建立國際板市場(chǎng)，進(jìn)一步完善多層次資本市場(chǎng)體系�！睘榇�，不少投行都紛紛設立新三板和國際板小組，但由于市場(chǎng)疲弱，尤其是投資者對國際板的抵觸情緒非常大，這兩個(gè)板最終都沒(méi)有推出。但從未來(lái)看，A股市場(chǎng)還將繼續大規模擴容，這不僅因為國際板和新三板終將推出，而且目前符合上市條件的公司也越來(lái)越多，故今后10年內上市公司總數增加50%也完全有可能。因此，期望市場(chǎng)擴容規�？s小并不現實(shí)。但要讓投資者不再擔憂(yōu)市場(chǎng)擴容，恐怕要等到普遍的投資理念與成熟市場(chǎng)比較一致的時(shí)候。從目前A股與其對應的H股的股價(jià)水平比較看，除了10多只A股價(jià)低于其H股（主要是金融、鋼鐵等大市值股票），大部分A股股價(jià)均高于其H股，其中溢價(jià)率最高的達到78%。這意味著(zhù)A股的估值水平較之H股仍屬偏高，也說(shuō)明未來(lái)仍然面臨各大板塊估值結構調整的壓力。
　　關(guān)于股市的估值回歸合理的趨勢判斷，在過(guò)去20多年中已經(jīng)多次被提及，尤其是當股價(jià)下跌的時(shí)候，總有人會(huì )預言“投機時(shí)代結束了，接下來(lái)進(jìn)入價(jià)值投資時(shí)代�！钡�事后發(fā)現，股市還會(huì )出現投機潮，很多股票被炒得估值水平高得離譜，于是再次引發(fā)市場(chǎng)擴容，股市下跌。所以，今后市場(chǎng)還是會(huì )出現瘋狂投機的時(shí)候，不過(guò)，就市盈率的走勢而言，一波低于一波的趨勢還是明顯的，說(shuō)明隨市場(chǎng)容量的擴大，股票的內在價(jià)值還是越來(lái)越被重視。也就是市場(chǎng)在走向規范和成熟。
　　因此，中國投資者對股市擴容的恐懼，不會(huì )很快消失，但也不會(huì )一直持續到規模的頂峰。隨著(zhù)中國資本市場(chǎng)的開(kāi)放，投資者會(huì )逐步忽略擴容的影響。比如，1994-1995年國債期貨對股市的負面影響應該是致命的，而如今，當證監會(huì )準備研究推出國債期貨時(shí)，市場(chǎng)已經(jīng)不這么在意了。但愿中國的交通事故會(huì )最終會(huì )隨著(zhù)汽車(chē)保有量的上升而下降，同樣，也祝愿中國股市隨著(zhù)擴容規模增加，投資者的收益能提升。