全國金融工作會(huì )議提出要完善股票的發(fā)行、退市和分紅政策。有關(guān)新股發(fā)行制度的改革和分紅問(wèn)題，一段時(shí)間來(lái)各方的議論都比較熱烈；相對而言，退市制度建設的關(guān)注度要小一些�，F在相關(guān)部門(mén)在一次全國性專(zhuān)業(yè)會(huì )議上將此作為重點(diǎn)提出來(lái)，顯然是有所考慮的。
　　在海外老牌證券市場(chǎng)上，股票退市幾乎與上市一樣普遍。一個(gè)典型數據是，在美國納斯達克市場(chǎng)上市的股票，數量最多時(shí)曾超過(guò)5000只，現在只有2000只左右。這也就是說(shuō)，近幾年來(lái)，納斯達克市場(chǎng)退市股票遠比上市的還多。另外，據美國證券交易委員會(huì )統計，如今中國在美國上市的股票中，也已有42家退市或者被無(wú)限期停牌。
　　為什么在海外老牌證券市場(chǎng)，股票退市現象會(huì )如此普遍呢？這里有幾方面的原因，首先，在那里，股票上市實(shí)行登記制，也就是原則上符合條件的公司，只要IPO成功，就都能上市。換言之，上市是比較容易的。但監管部門(mén)對公司上市后的監管很?chē)�，并有強大的市�?chǎng)輿論監管乃至刻意曝光負面信息的機構（如渾水公司）。因此，一旦公司經(jīng)營(yíng)發(fā)生問(wèn)題，特別是出現違規現象，就會(huì )受到嚴厲制裁，直至被勒令退市。上世紀30年代，美國曾出現過(guò)一次大規模揭露上市公司不軌行為的“扒糞運動(dòng)”，很多公司因此落馬。
　　其次，在歐美股市，一般上市公司再融資難度較大，公司上市后的掛牌成本也比較高，因此也會(huì )出現一些公司在上市后因為感覺(jué)不到多少好處而萌生退意，選擇在某個(gè)合適的時(shí)機私有化。當然，導致公司退市的因素還有很多，有的出于對企業(yè)發(fā)展因素的考慮，有的是由于股價(jià)的原因。通常，這種主動(dòng)退市，或者是退到場(chǎng)外市場(chǎng)交易的公司，數量會(huì )占到所有退市公司的約四分之一強。
　　另外，對股票流動(dòng)性和交易價(jià)格的明確要求，也使得一些公司因為無(wú)法滿(mǎn)足相關(guān)指標而不得不退市。在美國股市，股票換手率通常并不高，那里也沒(méi)有炒績(jì)差股的偏好，如果公司經(jīng)營(yíng)不善，就會(huì )出現股票乏人問(wèn)津，股價(jià)極度低迷的狀況，這就很容易觸發(fā)退市機制。如今大名鼎鼎的網(wǎng)易，當年就曾因股價(jià)持續低于1美元而遭遇退市危機。
　　應該說(shuō)，一套嚴格的退市制度，是保證上市公司質(zhì)量的重要手段，也是對登記制的必要補充。唯有這樣優(yōu)勝劣汰，才能真正有效地發(fā)揮證券市場(chǎng)優(yōu)化配置資源的作用，同時(shí)也能使股市規模保持在與流動(dòng)性相協(xié)調的合理水平上。經(jīng)常有人會(huì )提到，美國股市有這么長(cháng)的歷史，至今才幾千家上市公司，覺(jué)得它擴容太慢，新股上市少。其實(shí)，美國股市擴容并不慢，股票IPO也很活躍。光中國每年就有上百家公司在爭取去那里發(fā)行上市。而正因為有了嚴格的退市制度，逼迫那些不符合條件的公司退市，才使得其市場(chǎng)規模不至于過(guò)度膨脹，保持著(zhù)相應的活力，有足夠的余力接納新公司。這就可以看出，對于一個(gè)成熟的證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，退市制度在穩定其運行，并促進(jìn)其發(fā)展上所起的作用有多么非常重大。退市的重要性，絲毫不亞于上市。
　　反觀(guān)滬深股市，盡管名義上也有退市安排，但卻很少有上市公司被真正退市，大都在停牌期間被資產(chǎn)重組了。當然，這里也有客觀(guān)原因，譬如新股上市實(shí)行核準制，這使得上市資格成了具有實(shí)際價(jià)值的“殼資源”，各方面都有�！皻ぁ钡呐d趣與動(dòng)力。這樣做，固然是大大降低了退市的比例，但在客觀(guān)上也就淡化了對質(zhì)量不佳公司的威懾力，同時(shí)也給市場(chǎng)發(fā)出了鼓勵炒作績(jì)差股的錯誤信號，成為制約市場(chǎng)發(fā)展的一大因素。
　　創(chuàng )業(yè)板退市制度即將出臺，明確不支持被停牌的公司搞資產(chǎn)重組、借殼上市，這無(wú)疑是一大進(jìn)步。完善退市制度已被列為今年證券市場(chǎng)的一項新的重要任務(wù)。市場(chǎng)各方對此充滿(mǎn)期待。誠然，這是對原有市場(chǎng)規則的重大調整，怎樣避免由此引發(fā)市場(chǎng)震蕩，實(shí)現平穩過(guò)渡，也是相關(guān)各方面不能不認真考慮的。但不管怎么說(shuō)，管理層理當像重視新股上市那樣重視不符合條件公司的退市問(wèn)題，投資者也必須要有對于公司退市風(fēng)險的高度警惕。