美國的量化寬松實(shí)行了兩輪，購買(mǎi)了上萬(wàn)億美元的債券，很多人把量化寬松看作是美聯(lián)儲印鈔，卻忽略了其中更關(guān)鍵的因素——發(fā)鈔，美聯(lián)儲印出的鈔票發(fā)送給誰(shuí)才是核心問(wèn)題。
　　對于美聯(lián)儲在發(fā)鈔方面的問(wèn)題，美國社會(huì )出現了一些聲音。美國國會(huì )眾議院下屬監管和調查金融服務(wù)子委員會(huì )主席蘭迪·諾伊格鮑爾指出：“我們有正當理由要求提高美聯(lián)儲的透明度�！彼�進(jìn)一步指出，美聯(lián)儲應將披露受益人的信息作為貨幣互換協(xié)議的條件，預計此事會(huì )在聽(tīng)證會(huì )上提出，美聯(lián)儲主席伯南克也將出席聽(tīng)證會(huì )。雖然迫于美國國會(huì )和法庭壓力，美聯(lián)儲已經(jīng)增加透明度，但該行在2007年-2010年之間實(shí)行的貨幣互換計劃仍處于高度保密的狀態(tài)，甚至連美聯(lián)儲都可能對借款人的身份信息不知情。換言之，美聯(lián)儲并不知曉這些應急貸款的最終去向。然而，這個(gè)“不知曉”更像掩耳盜鈴的說(shuō)法。
　　美聯(lián)儲的量化寬松需要購買(mǎi)數千億美元國債，這樣的規模從二級市場(chǎng)上購買(mǎi)根本不可能，必須通過(guò)大宗交易完成。這里面就有故事了——美聯(lián)儲到底買(mǎi)誰(shuí)的債券，并買(mǎi)了什么債券？美聯(lián)儲買(mǎi)誰(shuí)的債券就是印鈔給誰(shuí)，買(mǎi)哪一類(lèi)的債券則是印鈔支持債券發(fā)行者，這是一個(gè)定向行為，其中應包涵巨大的利益輸送。按照價(jià)值理論和社會(huì )常識，錢(qián)每過(guò)手一次都是要賺錢(qián)的，誰(shuí)先拿到錢(qián)肯定是誰(shuí)得利，這一點(diǎn)恰是美聯(lián)儲不透明的地方。這些被購買(mǎi)的債券是美聯(lián)儲定向發(fā)行鈔票的結果，而且定向是保密并被刻意忽略的。美聯(lián)儲是私人銀行，定向寬松的細節在西方的司法制度下變成了商業(yè)秘密和隱私。
　　美聯(lián)儲定向寬松的原則是維護美國利益和美元霸權。美聯(lián)儲印鈔是為了支持美國國債等債券的價(jià)格，同時(shí)給予美國金融機構足夠的資金流動(dòng)性支持。以充裕的流動(dòng)性防止西方金融市場(chǎng)在危機后崩盤(pán)，但隨后資源價(jià)格暴漲，為防止資源國家取得暴利，美國難以繼續量化寬松。但如果歐債危機繼續深化，美元會(huì )以寬松方式搶占歐元地盤(pán)，此前幾大央行聯(lián)合向歐洲市場(chǎng)釋放美元流動(dòng)性即是佐證之一。
　　美國的量化寬松政策，實(shí)際上是定向寬松和維護美元霸權，對于其真實(shí)目的應當看到本質(zhì)。在金融全球一體化的今天，判斷一國貨幣政策應具有全球博弈視野和全面系統思維。