新年一月份全國信貸投放總量數據很快就要出爐，是否破萬(wàn)的爭論也將就此平息。無(wú)論最終信貸數據如何，可以肯定的是，一月份全國金融機構信貸投放總量不太可能重現2009年同期天量的情形。進(jìn)而言之，當前金融機構信貸投放能力可能被過(guò)高估計。
　　“早投放、早受益”是近幾年來(lái)金融機構信貸投放時(shí)間安排上的一個(gè)顯著(zhù)特點(diǎn)。根據現行會(huì )計制度對當期經(jīng)營(yíng)利潤確認的原則，以及金融機構激勵與當期利潤相掛鉤的制度安排，盡早投放，可以最大程度鎖定當期的經(jīng)營(yíng)利潤，符合金融機構經(jīng)營(yíng)管理層的短期最大利益。但顯而易見(jiàn)，這并不符合金融機構自身穩健經(jīng)營(yíng)的內在要求。事實(shí)上，實(shí)體經(jīng)濟對資金的需求與金融機構信貸投放的期限安排上存在“錯配”。
　　即使金融機構經(jīng)營(yíng)管理層依然存在“早投放、早受益”的沖動(dòng)以及盡力做大信貸規模的主觀(guān)愿望，應該看到，這種主觀(guān)愿望也會(huì )受到客觀(guān)因素的嚴重制約。首先，風(fēng)險顧慮將會(huì )抑制金融機構的信貸投放沖動(dòng)。在現行制度下，不良貸款出現，有關(guān)責任人將會(huì )被終生追責。即使可以免責，中間過(guò)程的相互扯皮、審查也會(huì )讓人焦頭爛額，影響到績(jì)效兌現。第二，金融機構信貸投放能力受到宏觀(guān)經(jīng)濟面制約。金融機構信貸投放存在順周期特點(diǎn)，在經(jīng)濟下行背景下，不能對金融機構信貸投放能力過(guò)高估計。第三，流動(dòng)性也會(huì )限制金融機構信貸投放能力。2011年，全國金融機構新增人民幣存款9.63萬(wàn)億元，同比少增2.29萬(wàn)億元。特別是在國際收支形勢變化導致外匯占款減少的情況下，流動(dòng)性生成機制出現重大變化，由此也會(huì )降低金融機構流動(dòng)性來(lái)源的穩定性，這在一定程度上將抑制金融機構的信貸投放能力。
　　當然，是否會(huì )出現金融機構“惜貸”的情況，現在尚難判斷。不過(guò)，金融機構“惜貸”情形在我國并不是新鮮事物。在國有大型商業(yè)銀行股份制改造前，金融機構普遍存在“惜貸”情形。當時(shí)背景是監管當局嚴控不良率。隨著(zhù)對金融風(fēng)險顧慮的加重，今年金融機構會(huì )不會(huì )出現“惜貸”，對此目前尚難做出明確的判斷；如果真的出現“惜貸”，也不會(huì )讓人感到意外。
　　金融機構順周期經(jīng)營(yíng)行為與保持經(jīng)濟穩定增長(cháng)的目的存在背離。特別是在維持企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)、防范和化解金融風(fēng)險方面，需要金融機構信貸的支持。如果切斷信貸資金來(lái)源，則企業(yè)經(jīng)營(yíng)將面臨困境，金融風(fēng)險也將浮出水面，并可能會(huì )有連鎖反應。這又涉及到個(gè)體理性但群體無(wú)理性的合成謬誤。綜合來(lái)看，需要密切觀(guān)察經(jīng)濟運行態(tài)勢，對政策進(jìn)行動(dòng)態(tài)預調微調。若出現金融機構惜貸情況，需要高度關(guān)注，并及時(shí)應對。