經(jīng)濟在減速，尋找今年的投資方向好比《西游記》的主題歌：敢問(wèn)路在何方？答案是：路在腳下！過(guò)去三十年，每一次經(jīng)濟周期都是幾家歡樂(lè )幾家愁，無(wú)論是政策還是市場(chǎng)周期，在哀鴻遍野之時(shí)，往往是傳奇故事的起點(diǎn)，差別僅在于：甲方乙方，事前事后。
契約社會(huì )的每一份合約都有甲方乙方，若以甲方為買(mǎi)乙方為賣(mài)，在危機中資金鏈斷裂的企業(yè)必需忍痛割?lèi)?ài)，斷臂求生，此時(shí)的簽約方往往就是投資人。去年以來(lái)，危機加深，政策收緊，許多企業(yè)尤其是在政策調控中心的房地產(chǎn)業(yè)，都面臨著(zhù)資金鏈斷裂的風(fēng)險。此時(shí)此刻，中國的補充性金融俗稱(chēng)“地下錢(qián)莊”浮出水面，月息三分乃至十分的高利貸，彌補了中國金融體系的流動(dòng)性不足，當人們在道德和制度上譴責“印子錢(qián)”的血腥氣之時(shí)，卻沒(méi)有意識到這正是中國特色市場(chǎng)經(jīng)濟的高效率。在金融市場(chǎng)不完備的條件下，中國投資人創(chuàng )造了一個(gè)“垃圾債+債轉股”的市場(chǎng)，有效地改變了中國金融業(yè)的低效率。每個(gè)經(jīng)濟體，都有某種形式的補充性金融作為主流金融業(yè)的附庸，從這個(gè)意義上講，中國房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)的高利貸與美國的次級債有異曲同工之妙，都是讓低信用等級的主體以較高的風(fēng)險溢價(jià)獲得相對稀缺的流動(dòng)性，背后則是膽商和智商較高的投資人。中國投資銀行業(yè)的業(yè)務(wù)范圍還局限在股票的承銷(xiāo)與交易，絕大多數業(yè)內人士甚至不理解投資銀行術(shù)語(yǔ)中的特許交易與投資“Principal
Trading &
Investment”。于是，中國特色的補充性金融就以“地下錢(qián)莊”的業(yè)態(tài)浮出水面，創(chuàng )造了中國特色的投資+銀行。
資產(chǎn)抵押+高利貸的投資銀行模式，是以幾乎不可能還本付息的契約形式來(lái)鎖定理想的投資標的物，以長(cháng)期投資回報為標準，最佳結果并非還本付息而是資產(chǎn)過(guò)戶(hù)。眾所周知，企業(yè)家是商業(yè)社會(huì )的稀缺資源，但企業(yè)家和賭徒只有一步之遙，從人的行為和思維模式看，二者之間幾乎沒(méi)有差別。拋開(kāi)國別和文化的差異，廣義投資銀行的主營(yíng)業(yè)務(wù)是投資+銀行，創(chuàng )造流動(dòng)性溢價(jià)，所以被稱(chēng)為“流動(dòng)性提供者（Liquidity
Provider）”。和商業(yè)銀行主要關(guān)注于貨幣的流動(dòng)性相比，投資銀行更關(guān)注經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)管理權的流動(dòng)性。當貌似企業(yè)家的賭徒以“搏出位”的方式占有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)之時(shí)，資產(chǎn)抵押+高利貸的投資模式就有了相對的合理性。因為，這種投資模式為事先誘惑賭徒鋌而走險，事后通過(guò)契約的強制性，或者將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)轉移到優(yōu)秀企業(yè)家的管理之下，或者通過(guò)挑戰極限的“蹦極”游戲來(lái)考驗優(yōu)秀企業(yè)家的過(guò)人膽識。
讓賭徒們鋌而走險，讓企業(yè)家脫穎而出，在悲觀(guān)者高唱“現金為王”之際，是投資人擇機入市之時(shí)。2012就是這樣的機遇之年，以中國內地的房地產(chǎn)市場(chǎng)為例，內地開(kāi)發(fā)商看到的是危機四伏，香港開(kāi)發(fā)商卻看到黃金滿(mǎn)地。去年底股市抄底，今年看樓市“收尸”，明年還將有許多股權私募基金的項目折價(jià)退出。周期性的市場(chǎng)機會(huì )來(lái)源于人的心理缺陷，每3-5年一次，恰如索羅斯先生看股市投資：在絕望中落底，在歡樂(lè )中升騰，在瘋狂中結束。周而復始，生生不息！
2012是充滿(mǎn)不確定性的一年！春節期間，全球股市升勢一片，理所當然的推論是春節后中國股市“開(kāi)門(mén)紅”，結果卻相反。然而，正是因為投資市場(chǎng)有高度不確定性，才會(huì )有人鋌而走險，有人高息放貸，從而達成資產(chǎn)抵押+高利貸的投資模式，使甲方乙方建立高度不確定性的契約關(guān)系�，F代社會(huì )，無(wú)論是個(gè)人或家庭還是企業(yè)，都要在不確定性之中創(chuàng )造確定性，在承擔高風(fēng)險之際追求新財富，否則就只能心態(tài)平和，隨遇而安，或者被貧窮，或者被富有。在投資人的腳下，機會(huì )經(jīng)常就是陷阱，風(fēng)險才能帶來(lái)財富，投資機會(huì )的不確定性則是在機會(huì )和風(fēng)險之中兌現財富的路徑。由此推論，投資市場(chǎng)就是一部現代版的《西游記》，有人挑著(zhù)擔，有人牽著(zhù)馬，路就在你的腳下！