美元指數近期出現回調，與此相對應的是非美貨幣全線(xiàn)反彈。美元下跌并非預示美國經(jīng)濟不好，事實(shí)上，穩定美國經(jīng)濟需要穩定的貨幣政策，也需要穩定的匯率，美元指數上升承壓的用意正在于此。
　　美國經(jīng)濟近期仍維持緩慢復蘇趨勢，主要數據尤其是就業(yè)和房地產(chǎn)數據都有積極表現，這些好數據不斷地推升股市，同時(shí)釋放風(fēng)險偏好情緒，刺激非美貨幣反彈，壓制美元指數上升。
　　當美元指數下跌時(shí)，很多分析師認為，美聯(lián)儲很快將推出QE3，但筆者對于美聯(lián)儲推出QE3抱有懷疑態(tài)度。實(shí)際上，美國經(jīng)濟的溫和復蘇已經(jīng)不需要QE3和長(cháng)期低利率刺激。正如里奇蒙德聯(lián)儲主席萊克所稱(chēng)，“美國經(jīng)濟將繼續復蘇，即使是以溫和的步伐，美國聯(lián)邦基金基準利率將需要上調，從而防止通脹壓力的浮現�！�
　　美國經(jīng)濟當前最需要的是不斷擴大就業(yè)。對美聯(lián)儲來(lái)說(shuō)，就業(yè)最大化可能比價(jià)格穩定更加重要。同時(shí)，美國經(jīng)濟的真正復蘇有賴(lài)于制造業(yè)強勁復蘇，而制造業(yè)需要極低利率扶持，因此，美聯(lián)儲必須維持極低利率。但是，極低利率水平必將刺激通脹率。
　　必須承認，近期美聯(lián)儲主席伯南克的講話(huà)的確為推出QE3降低了門(mén)檻，為進(jìn)一步擴大資產(chǎn)購買(mǎi)計劃留有余地。但筆者認為，只有在兩種極端的情況下，美聯(lián)儲才可能推出QE3。一是歐債危機爆發(fā)導致全球金融市場(chǎng)一片混亂，二是美國經(jīng)濟出現嚴重衰退跡象。但由于歐債危機已經(jīng)顯性化，全球主要金融機構已設置好“防火墻”，未來(lái)即使希臘、意大利等國出現選擇性違約，歐元短線(xiàn)出現急跌，全球主要金融市場(chǎng)也可以應付短期波動(dòng)，而不會(huì )出現“火燒連營(yíng)”的情況。美國經(jīng)濟目前處于復蘇的初期階段，趨勢將是向上，未來(lái)兩、三年不會(huì )出現極度衰退跡象。兩因素都意味著(zhù)，美聯(lián)儲不會(huì )著(zhù)急推出QE3。
　　此外，即便QE3近期推出，也未必像QE2推出時(shí)美元指數強勁反彈，而有可能與QE1啟動(dòng)時(shí)相似�；ㄆ焱鈪R(CitiFx)的痛苦指數(PAIN index)通過(guò)對對沖基金頭寸研究發(fā)現，目前的美元持倉與2009年3月QE1引入時(shí)期更為相似。QE1啟動(dòng)后，美元指數隨即大幅下跌，此后數月更是加速下滑。如果此時(shí)美聯(lián)儲啟動(dòng)QE3，情形將與QE1時(shí)相近。