美國互聯(lián)網(wǎng)公司Facebook日前發(fā)布招股說(shuō)明書(shū)，其披露的風(fēng)格、細節與A股市場(chǎng)存在不少差異。那么，A股發(fā)行可以向Facebook學(xué)些什么？分析人士認為，新股發(fā)行應以信息披露為中心，說(shuō)實(shí)話(huà)，不掩蓋，該說(shuō)的風(fēng)險說(shuō)到位。這或許是Facebook帶來(lái)的重要啟示。
　　以A股市場(chǎng)的眼光來(lái)看，Facebook的招股說(shuō)明書(shū)頗為“奇特”。這家賬上仍有40億美元現金的互聯(lián)網(wǎng)公司并不缺錢(qián)，但仍將向市場(chǎng)募集50億美元。在招股說(shuō)明書(shū)中，Facebook對巨額募集資金的投向未作具體說(shuō)明，僅表示“這些錢(qián)沒(méi)有明確的用途，使用有較大的隨意性”，或許用于投資債券、銀行儲蓄，甚至不排除用募集資金為員工支付將來(lái)期權行權時(shí)需要繳納的相關(guān)稅收。
　　但Facebook對自己下狠手“揭短”，在招股說(shuō)明書(shū)中向投資者提示了13項風(fēng)險，“重大傷害、負面影響、持續威脅”等在A(yíng)股市場(chǎng)極少見(jiàn)、但極具警示性的詞語(yǔ)很多。Facebook向投資者坦言，由于可能啟用存量發(fā)行，一旦上市或有大量股份拋售，影響二級市場(chǎng)股價(jià)；未來(lái)大量期權行權也會(huì )稀釋投資者股權。
　　此外，由于發(fā)行量巨大，Facebook的承銷(xiāo)商之戰異常激烈，如何定價(jià)尤為重要�！叭绻�像市場(chǎng)猜測的那樣，上市后市值達千億美元，這家上市前就盈利并有大量資金的網(wǎng)絡(luò )公司，市盈率將達百倍。而按照美國市場(chǎng)法規，它的上市并沒(méi)有強制的鎖定期，全憑公司自愿安排�！�
　　有投行人士認為，從招股說(shuō)明書(shū)到定價(jià)，Facebook的做法在A(yíng)股市場(chǎng)是“想都不敢想的事情”。對于我國正在推進(jìn)的新股發(fā)行體制改革而言，剖析這一案例具有重要的現實(shí)意義，而下一步美國監管機構及投資者對其的看法也值得關(guān)注。
　　且不論中美新股發(fā)行制度安排上的“硬”差異，僅從Facebook的招股說(shuō)明書(shū)不難看出我國新股發(fā)行體制下一步改革中強化信息披露的必要性。同時(shí)，Facebook上市過(guò)程中市場(chǎng)多方力量博弈，在投行競爭中讓市場(chǎng)定價(jià)。此外，如何大力推進(jìn)行政審批制度改革也將是新股發(fā)行體制改革的重要考量。