2012年1月份的CPI數據定于本周四（2月9日）公布。市場(chǎng)普遍預期CPI同比增速將暫�；芈鋺B(tài)勢，存款準備金率下調的預期銳減，由此，上證指數在7日下跌1．68％并失守2300點(diǎn)。存款準備金率下調預期的頻頻落空，成為了近期A(yíng)股市場(chǎng)上被屢屢提及的利空。
　　最新公布的2012年1月 “第一財經(jīng)首席經(jīng)濟學(xué)家調研”顯示，來(lái)自國內外23家金融機構的首席經(jīng)濟學(xué)家預測，1月份CPI同比增速將暫�；芈鋺B(tài)勢，預測均值為4．1％。交通銀行金融研究中心的預測稱(chēng)，由于2012年的元旦和春節兩個(gè)假期，進(jìn)入 2012年1月以來(lái)食用農產(chǎn)品價(jià)格開(kāi)始出現持續上漲態(tài)勢，預計食品價(jià)格環(huán)比將維持上漲趨勢，同時(shí)預計節日因素可能導致非食品價(jià)格結束前期的漲幅放緩過(guò)程，將有小幅回升。初步判斷2012年1月份CPI同比漲幅可能保持在4．1％左右，與上月基本持平。此外，由于春節假日因素影響結束及翹尾因素將有較大幅度回落，預計2月份 CPI同比漲幅將出現較大幅度的回落。
　　應該說(shuō)，上述預測并不意外，節假日因素會(huì )抬高CPI，而春節過(guò)后的CPI繼續呈現去年四季度的回落態(tài)勢。CPI走勢對股市沒(méi)有懸念，可問(wèn)題在于，存款準備金率下調預期影響到股市。去年12月5日央行時(shí)隔近3年來(lái)首次下調存款準備金率0．5個(gè)百分點(diǎn)后，多數機構預測下一次的存準率下調將接踵而至�？紤]到央行慣于在節假日期間“出手”，元旦與春節放假前均產(chǎn)生過(guò)較強的存款準備金率下調預期。然而，兩次預期都變?yōu)槁淇铡? 2月1日公布的官方PMI數據超預期，由前一個(gè)月的50．3升為50．5，顯著(zhù)高于市場(chǎng)預期的49．6。海外市場(chǎng)將中國PMI數據視作利好，而A股在當日下跌1．07％。PMI指數“墻內開(kāi)花墻外香”的一個(gè)原因，是經(jīng)濟指標優(yōu)于預期使得市場(chǎng)猜想存款準備金率下調將延后，由此對股指短期運行構成沖擊。
　　再說(shuō)2月7日的下跌，除了市場(chǎng)預期1月份CPI暫�；芈鋺B(tài)勢，還與央行再度出手正回購有很大關(guān)系。 7日央行重啟了260億元的28天期正回購，中標利率為2．8％，與上期持平，而此前同期限正回購操作是去年12月13日。此舉影響到市場(chǎng)對政策放松的預期，存款準備金率短期內下調的可能性減小。
　　市場(chǎng)期盼的再次降低存款準備金率“一再推遲”，表明決策上存在兩難，對通脹隱憂(yōu)仍存顧慮。這意味著(zhù)貨幣政策轉向放寬，但慢慢放松與局部放松的特征明顯。與2008年四季度不一樣，A股市場(chǎng)無(wú)法指望貨幣政策轉向全面寬松來(lái)提供反彈的動(dòng)力。存款準備金率下調預期頻頻落空，更不要說(shuō)短期內指望降息，A股市場(chǎng)在2012年上半年靠貨幣政策轉向“唱戲”的可能性不大。
　　其實(shí)，股市高度關(guān)注存款準備金率下調，與其自身缺乏更好的上漲利好刺激有很大關(guān)系。2132點(diǎn)的政策底逐漸被認可，政策面趨于暖和，控股股東增持不斷增多，但股指反彈至2300點(diǎn)附近陷入了 “拉鋸戰”，技術(shù)壓力陡然增加。 “郭樹(shù)清新政”百日以來(lái)出臺的多個(gè)積極政策，都具有中長(cháng)期利好的性質(zhì)，但難以抵消經(jīng)濟增速下滑與擴容速度不減帶來(lái)的利空影響。這兩個(gè)利空，前者致使資金謹慎甚至出逃，后者會(huì )“消耗”場(chǎng)內資金。 2月7日由媒體公布的一項統計顯示，在今年已經(jīng)過(guò)去的一個(gè)多月中，滬深兩市已有33家公司推出約555．6億元的再融資預案。雖然其中的相當數量采取非公開(kāi)發(fā)行，但上市公司接連公布再融資計劃，促使投資者對擴容保持高度警惕。更何況去年還留下7400多億元的再融資排隊待發(fā)，上市公司熱衷“圈錢(qián)”擴張的真面目顯露無(wú)遺。在此情況下，缺乏更好的利好刺激，股市難免寄望于貨幣政策轉向寬松，對存款準備金率下調的落空顯得“耿耿于懷”。