今年，歐元區最大的三大經(jīng)濟體有價(jià)值1.08萬(wàn)億美元即將到期的公共債券，這些債券必須被償還或再融資。三大經(jīng)濟體中，意大利占了4280億美元，這還不包括對于公共債券的利息償付，利息據估達720億美元。
　　反觀(guān)俄羅斯，今年所欠債務(wù)不到去年出口或由俄羅斯中央銀行掌握的外匯儲備額的3%。世界在十年間似乎扭轉了180度。上世紀90年代陷入債務(wù)危機的俄羅斯今天已成為債務(wù)節制和財政謹慎的典范，而俄羅斯往昔的債權人現在卻正忙于防止經(jīng)濟深陷停滯狀態(tài)。
　　在面對債務(wù)的問(wèn)題上，陷入麻煩的國家都出現了政治系統功能失效的情況：在國家內部，均無(wú)法達成削減預算和刺激增長(cháng)的一致意見(jiàn)。這樣一來(lái)，市場(chǎng)必然持續焦慮的狀態(tài)。歐洲邊緣國家現在與上世紀90年代的俄羅斯處境相似。如果歐洲中央銀行放松貨幣政策，進(jìn)一步向銀行提供更的流動(dòng)性，將與財政政策更加一致。但至于這一做法是否能奏效是另一個(gè)議題。因為利率在真實(shí)情況下是負的。
　　對于歐債危機，主要的論點(diǎn)集中在是否要提供金援方案，人們一方面擔憂(yōu)這樣做所引發(fā)的道德風(fēng)險，一方面擔憂(yōu)破產(chǎn)的后果。1998年夏，俄羅斯政府面臨著(zhù)到期債務(wù)再融資的棘手問(wèn)題，人們認為可以靠求助IMF來(lái)買(mǎi)時(shí)間，還有人說(shuō)可以靠中央銀行來(lái)印發(fā)貨幣緩解償債難，但后果是不可避免的高通脹。最后，俄羅斯選擇了違約，而現在它的經(jīng)濟正常。俄羅斯的經(jīng)歷顯示，以債償債的解決之道是行不通的。經(jīng)歷過(guò)俄羅斯1998年8月違約的人都難以想象今天俄羅斯的地位�，F在，歐洲人不應忽視俄羅斯在債務(wù)危機處理上的這一經(jīng)驗。
　�。ㄗ髡呦祰�際貨幣基金組織前駐俄羅斯高級代表、莫斯科高等經(jīng)濟學(xué)院教授馬丁-吉爾曼，賀艷燕 編譯）