中金所日前發(fā)布消息稱(chēng)，將于2月13日正式啟動(dòng)國債期貨仿真交易，并將逐步對外開(kāi)放，分批次發(fā)展銀行、證券、基金等機構投資者參與，并在適當時(shí)機推向全市場(chǎng)。這意味著(zhù)中國國債期貨重啟進(jìn)入倒計時(shí)，且恢復和發(fā)展國債期貨交易的條件逐漸具備，推出國債期貨勢在必行。
　　在2012年1月初召開(kāi)的全國證券期貨監管工作會(huì )議上，證監會(huì )主席郭樹(shù)清就已明確表示，將積極研究開(kāi)發(fā)股票、債券、基金相關(guān)新品種，穩妥推出國債、白銀等期貨以及期權等金融工具。2月3日，證監會(huì )主席助理姜洋撰文稱(chēng)，要從國家戰略高度和為實(shí)體經(jīng)濟服務(wù)的角度推進(jìn)期貨和金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展，積極支持期貨交易所對原油、國債及其他大宗商品和金融期貨進(jìn)行研究開(kāi)發(fā)上市工作。
　　實(shí)際上，國債期貨在我國并非新生事物。1992年至1995年，我國曾經(jīng)開(kāi)展過(guò)國債期貨試點(diǎn)交易工作，1995年“3·27”國債事件后，監管層于當年5月叫停了國債期貨交易。
　　回顧“3·27”國債期貨事件，其產(chǎn)生的原因是由于當初的交易所忽略了最基本的風(fēng)險管理，保證金比例過(guò)低、未設漲跌停板、未控制持倉限額等。當時(shí)，監管職責不明確，多頭監管導致監管效率低下，甚至出現了監管措施上的真空。同時(shí)，法律監管與風(fēng)險防范制度不健全，使得市場(chǎng)行為缺乏以法律形式為保障的強制性約束，造成法制管理的真空。因此，多重因素導致市場(chǎng)的投機、內幕交易和操縱行為較多，最終釀成“3·27事件”。
　　經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，我國經(jīng)濟和金融環(huán)境發(fā)生了很大的變化，利率市場(chǎng)化已經(jīng)有了重大進(jìn)展，債券市場(chǎng)規模龐大、日益多樣化、參與機構眾多，法律法規也相當完善，筆者認為，我國已經(jīng)具備推出國債期貨的條件。
　　首先，從國債現貨市場(chǎng)的規模來(lái)看，我國國債發(fā)行量和國債余額穩步上升。公開(kāi)資料顯示，當年國債期貨試點(diǎn)交易時(shí)，1995年國債發(fā)行總量不過(guò)1000億元，且約75%的部分不能上市流通。近年來(lái)，中國債券市場(chǎng)規模高速擴張，2010年與2011年的國債發(fā)行總量均超過(guò)1.7萬(wàn)億元，2011年末國債余額達7.7萬(wàn)億元，是1995年底的20多倍。債券規模已不是制約我國國債期貨交易的主要障礙。
　　其次，從國債品種來(lái)看，品種日益多樣化。為了完善國債期限結構，形成我國債券市場(chǎng)的基準收益率曲線(xiàn)，財政部經(jīng)過(guò)多年努力，取得了顯著(zhù)成效。2006年3月，財政部成功發(fā)行了3個(gè)月期的短期國債，同時(shí)自2006年起，我國正式實(shí)施國債余額管理制度。截止目前，我國國債已經(jīng)形成了從3個(gè)月到30年的短、中、長(cháng)期較為豐富的12個(gè)期限的結構，國債市場(chǎng)收益率曲線(xiàn)初步形成，也為國債期貨提供了依據。
　　第三，從機構投資者參與程度來(lái)看，隊伍不斷壯大，結構不斷優(yōu)化。1995年以前，我國發(fā)行的國債主要是無(wú)記名實(shí)物券，個(gè)人投資者持有率約為75%-80%，銀行等機構投資者持有率不超過(guò)25%，機構投資者比列偏小，國債持有比例極不均等。而當前銀行、證券公司、基金公司、信托投資公司、保險公司等大型金融機構成為國債市場(chǎng)的主要投資者。機構投資者比例日趨擴大，有助于未來(lái)國債期貨市場(chǎng)的穩定運行。
　　第四，從法律法規和監管體系來(lái)看，我國法律法規體系不斷健全，一系列法律法規的推出使我國期貨業(yè)初步形成了統一的法規體系，使整個(gè)期貨市場(chǎng)正式納入法制化軌道。在期貨監管體系方面，我國期貨業(yè)形成了由證監會(huì )、期貨業(yè)協(xié)會(huì )和交易所組成的三級監管體系。近十年來(lái)，監管部門(mén)積累了豐富的經(jīng)驗，防御市場(chǎng)風(fēng)險的能力大大增強，在管理上能夠滿(mǎn)足開(kāi)展國債期貨交易的要求。