長(cháng)線(xiàn)資金，顧名思義，就是投資周期比較長(cháng)的資金，如國內的社保金、保險金等。社保資金來(lái)自全社會(huì )，管理者是政府，是公共性的。保險資金來(lái)自投保人，管理者是保險公司，屬于商業(yè)性的。實(shí)際上，國內的保險公司大多是國有控股，也具有一定的公共屬性。即使是國外的純商業(yè)性的保險公司，也因為資金規模大、公共影響大，也存在著(zhù)“大而不倒”的問(wèn)題。盡管如此，鑒于資金管理者的性質(zhì)不同，這里還是主要討論社保金的公共性邊界問(wèn)題。
　　與市場(chǎng)上的其他資金一樣，社保金也有安全性與收益性?xún)仍谛枨�。就其自身�?lái)說(shuō)，達到了安全性與收益性的最佳匹配，也就實(shí)現了它的最大公共屬性。
　　對于作為社會(huì )權益最終保障的社保資金而言，首先要求的是安全性，這也是社會(huì )保障基金管理的必要前提。社保金中的養老金可大體分為三部分：一是中央政府負責管理的全國社會(huì )保障基金，二是地方政府負責管理的地方社會(huì )養老保險基金，三是企業(yè)自主舉辦的企業(yè)年金。第一部分和第三部分早已“入市”，此次所指的養老金入市問(wèn)題，指的是地方社會(huì )養老保險基金。由于地方社會(huì )養老保險基金由社會(huì )統籌和個(gè)人賬戶(hù)兩部分構成，分別來(lái)自雇主和雇員，對于這部分資金投資的安全性要求更高。住房公積金也與此類(lèi)似，存放管理和運營(yíng)必須穩定為主。收益性也是長(cháng)線(xiàn)資金管理不可缺少的重要方面。長(cháng)期的復利效應意味著(zhù)，相對穩定的較高收益會(huì )使財富大幅增值，而收益較低會(huì )令財富最終縮水而不安全。實(shí)際上，此次讓社保金保值增值，才是推動(dòng)其入市的重要因素。
　　在通貨膨脹預期的背景下，倘若把養老金單一存入銀行，實(shí)際上處于隱性虧損和不斷貶值的狀態(tài)。近年來(lái)，退休人員的養老待遇平均每年上調10%，這與基本養老保險基金2%的年收益率之間形成了巨大的利差損失。養老金的規模比較大，但是十年來(lái)90%的錢(qián)存在銀行，收益只在2%-3%左右。2001年7月，全國社�；�金首次“試水”股市。隨后的12月13日，財政部、勞動(dòng)和社會(huì )保障部頒布《全國社會(huì )保障基金投資管理暫行辦法》，建立了社�；�金的監督、報告和財務(wù)制度。2003年6月2日，全國社�；�金理事會(huì )與南方、博時(shí)、華夏、鵬華、長(cháng)盛、嘉實(shí)等6家基金管理公司簽訂相關(guān)授權委托協(xié)議，全國社�；�金正式進(jìn)入證券市場(chǎng)。在過(guò)去11年間，社保儲備基金因為可以投資股市，年均投資收益率高達9.17%。長(cháng)期來(lái)看，養老基金貶值風(fēng)險非常嚴峻，養老基金規模越大，增值保值的壓力也就越大，亟須將其盤(pán)活，一定意義上資本市場(chǎng)也是穩定的收益來(lái)源。
　　規模龐大的長(cháng)線(xiàn)資金對資本市場(chǎng)存在著(zhù)正向的外溢效益。具有公共屬性的社保資金入市不僅能實(shí)現自身的保值增值，也會(huì )在一定程度上推動(dòng)資本市場(chǎng)完善。
　　目前資本市場(chǎng)制度仍存在缺失和不完善。如證券行業(yè)和產(chǎn)品的結構不完善，服務(wù)國民經(jīng)濟的廣度和深度有待拓展；內在約束機制還不健全，市場(chǎng)主體誠實(shí)守信、規范守法的意識淡漠；監管理念和方式不能完全適應市場(chǎng)發(fā)展的需要。針對這些問(wèn)題，自去年10月29日郭樹(shù)清出任證監會(huì )主席以來(lái)，證監會(huì )一直都非常重視現金分紅工作，不僅規定發(fā)行人從新股發(fā)行階段開(kāi)始就要在招股說(shuō)明書(shū)上對公司利潤分配事宜作為重大事項予以披露，而且在公布年報時(shí)也要對分紅政策作進(jìn)一步的披露，對于本報告期內盈利但未提出現金利潤分配預案的公司，應詳細說(shuō)明未分紅的原因、未用于分紅的資金留存公司的用途等。在1月初召開(kāi)的全國證券期貨監管工作會(huì )議上，郭樹(shù)清再次強調要“督促上市公司明確對股東的回報，切實(shí)加強對其紅利分配決策過(guò)程和執行情況的監管，強化對未按承諾比例分紅、長(cháng)期不履行分紅義務(wù)公司的監管約束”。
　　社保資金入市可以壯大機構投資者的力量。目前，我國的機構投資者主要是券商、基金和保險機構，但我國機構投資者實(shí)際上都是散戶(hù)行為，并沒(méi)有承擔機構的義務(wù)。這主要是因為機構投資者在市場(chǎng)中所占的比例只有12%左右，而美國機構投資者所占比例則是30%—40%，它們是可以影響市場(chǎng)的。而我國的機構投資者只是一個(gè)擴大的散戶(hù)，本身社會(huì )責任感不強。因此，現在不僅要加大機構投資者的規模，提高機構投資者對市場(chǎng)的影響力，更要規范機構投資者的行為，促使它們承擔起維護市場(chǎng)穩定的責任。
　　除了機構投資者和資金，長(cháng)線(xiàn)資金對市場(chǎng)信心的提振作用也不容忽視。目前全國養老金的規模也只有2萬(wàn)多億元，即便是全部投入股票市場(chǎng)，對于總市值高達21萬(wàn)億元的A股市場(chǎng)而言，起到的拉動(dòng)作用有限。長(cháng)線(xiàn)資金入市更多地被看成是管理層的一種信心激勵，釋放了積極的政策信號，反映的是管理層對資本市場(chǎng)的支持。這種支持信號，應該說(shuō)對目前顯得有點(diǎn)萎靡的資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，屬于利好消息，對于提振資本市場(chǎng)相當大程度上是心理效果。當前資本市場(chǎng)條件下，解決社保資金投資股票的公共性邊界問(wèn)題，關(guān)鍵是控制比例。美國資本市場(chǎng)是相對完善的市場(chǎng)，能夠通過(guò)投資組合來(lái)規避系統風(fēng)險。而我們的市場(chǎng)并不完善，沒(méi)有辦法保證社保長(cháng)線(xiàn)資金入市后可以絕對盈利。如果盲目托市，居民承受的便不再只是養老金“貶值”而是“虧本”了。盡管多元化資產(chǎn)配置可實(shí)現投資風(fēng)險分散和收益最大化的平衡，有利于養老金保值增值，但面對目前尚不足夠成熟的中國股市，風(fēng)險承受能力小的養老金投資仍需審慎。
　　這方面關(guān)鍵是采取合理分配投資比例。目前在全國社�；�金的資產(chǎn)配置中，45%左右投資固定收益產(chǎn)品，如銀行存款、國庫券、企業(yè)債券、金融債券等；30%左右投資股票；25%左右用于PE投資及其他類(lèi)投資等。