股市最大的科學(xué)就是：盡一切努力充分體現“公開(kāi)、公平、效率”。這個(gè)努力是全面的，不僅僅是上市公司需要加大透明度，更重要的是，市場(chǎng)所有方方面面、尤其是在交易制度上都必須對“公平、公開(kāi)、效率”的原則做出“制度和技術(shù)性”保障。
資本市場(chǎng)的核心當然是資本定價(jià)。如何才能實(shí)現定價(jià)準確？關(guān)鍵是交易充分，定價(jià)代表著(zhù)所有投資者(機構和個(gè)人)的價(jià)格認知，這就需要市場(chǎng)有著(zhù)“非常高、非常有效的流動(dòng)性”。有人說(shuō)，我們的股市的換手率、交易量那么大，難道流動(dòng)性還不好？是的。其實(shí)，換手率過(guò)高，交易量過(guò)大恰恰是流動(dòng)性不好的體現。它是交易量過(guò)小，換手率過(guò)低的另一個(gè)極端。
“按照時(shí)間優(yōu)先、價(jià)格優(yōu)先執行單一的自由撮合的交易制度”將導致幾個(gè)致命的大問(wèn)題。第一，在此交易制度之下，所有的機構投資者每天都必須面對散戶(hù)投資者進(jìn)行交易，買(mǎi)入賣(mài)出都十分困難，不僅加大了機構投資者的交易成本，而且逼迫他們震倉洗籌、拉高出貨——實(shí)際是制造市場(chǎng)假象。這不僅對散戶(hù)投資者不公平，而且干擾了資本市場(chǎng)定價(jià)。
第二，在不斷震倉洗籌或拉高出貨的過(guò)程中，必然過(guò)度放大交易量，提高換手率，使得市場(chǎng)關(guān)鍵技術(shù)指數受到虛假交易的干擾，加大了散戶(hù)投資者投資風(fēng)險。
第三，由于交易制度所導致的必然后果，使得監管者根本無(wú)法界定這樣的行為是否屬于市場(chǎng)操縱行為，這樣的容忍，縱容了許多以操縱市場(chǎng)為目的的行為。干擾了監管公正，又是侵害散戶(hù)利益。
這方面的問(wèn)題，發(fā)達國家有著(zhù)非常好的解決方案，不同級別的投資者使用不同級別的交易平臺，不同級別交易平臺采用不同的交易制度、執行不同級別的交易成本。如果機構投資者進(jìn)入散戶(hù)平臺進(jìn)行交易，將不被理解，因為散戶(hù)平臺交易成本高，而這樣的行為立即就被懷疑操縱。
因此，所謂多層次資本市場(chǎng)，不僅僅是需要站在公司角度劃分，同樣也應當基于投資者角度構建。而站在投資者角度構建多層次市場(chǎng)，就是構建多層次交易平臺。
舉這個(gè)例子是要說(shuō)明這樣一條邏輯線(xiàn)：資本市場(chǎng)最大的科學(xué)是“公開(kāi)、公平、效率”，而確保這一原則得以實(shí)現，不僅有堅持“維護中小投資者合法權益”這一核心監管理念，還有許多是技術(shù)保障的問(wèn)題。
中國股市歷來(lái)都有著(zhù)“為什么什么服務(wù)”的說(shuō)法。過(guò)去是為經(jīng)濟建設服務(wù)、為國企解困服務(wù)，現在又是為中小企業(yè)、“三農”和創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)活動(dòng)服務(wù)。這些服務(wù)都是站在“融資者角度”的提法，一有了為誰(shuí)服務(wù)就有對“特別服務(wù)對象”的“特別通行證”，而這些“特別通行證”讓投資者恐懼。
市場(chǎng)建設是好事，但建立多層次資本市場(chǎng)，也必須秉承為投資者服務(wù)(比如為創(chuàng )業(yè)投資者退出服務(wù))的原則，而絕非是再為某類(lèi)公司圈錢(qián)開(kāi)立“特別通行證”。