歐元穩定有賴(lài)于歐元安全性。歐元安全性主要取決于兩個(gè)方面：一是歐債問(wèn)題的真實(shí)現狀，歐洲處理歐債的進(jìn)展情況，以及歐元區實(shí)體經(jīng)濟對歐元的支撐能力；二是美元及美國經(jīng)濟的未來(lái)走向及其對歐元安全的影響力。
歐元將繼續處于安全邊界之內。
第一，歐債投資主體結構有利于化解歐洲主權債務(wù)風(fēng)險。在歐元區內，保險、養老基金和商業(yè)銀行是最大的歐債持有機構，其中保險公司和養老基金占31.8%，商業(yè)銀行占36.5%。養老基金對歐債風(fēng)險的承受能力較低，但其社會(huì )影響力卻遠大于商業(yè)銀行。歐債投資主體結構的特殊性大大地削弱了歐洲主權債務(wù)危機進(jìn)一步爆發(fā)的可能性。
第二，歐元區商業(yè)銀行系統穩定性較高。商業(yè)銀行（資本+儲備）/總資產(chǎn)達到6.6%，杠桿率15.2倍。中央政府債券和貸款僅占商業(yè)銀行總資產(chǎn)的7.56%。中央銀行系統持債水平較低，僅占歐元區歐債的14.0%。其通過(guò)國債二級市場(chǎng)收購商業(yè)銀行所持歐債的政策空間較大。因此，歐債收購計劃不會(huì )動(dòng)搖歐洲央行穩定物價(jià)的基本政策取向。物價(jià)穩定將有助于穩固歐元的國際購買(mǎi)力水平。
第三，歐元區陷入經(jīng)濟蕭條的風(fēng)險性較小。歐元區制造業(yè)資本利用率達到了80.3，處于常年正常水平。統計分析證明，與歐元區實(shí)體經(jīng)濟對應的均衡匯率為1歐元：1.2美元。歐元低估將抑制歐元區資本流入，降低固定資本增長(cháng)率/國內生產(chǎn)總值（GDP）增長(cháng)率的上升速度，從而提高歐元區的就業(yè)率，恢復經(jīng)濟的內在增長(cháng)動(dòng)力。
第四，歐元區對外貿易收支平衡趨勢不會(huì )發(fā)生改變。歐元區出口中制造業(yè)占比大，而進(jìn)口中制造業(yè)占比小。前者為82.8%，后者65.7%。匯率對歐元區進(jìn)口的影響程度遠大于出口。當對外貿易失衡時(shí)，歐元貶值會(huì )引起歐元區進(jìn)口減少，以實(shí)現對外貿易的自我平衡。外貿收支平衡又將促使歐元返回均衡匯率水平。
但是，對外貿易平衡機制并沒(méi)有改變歐元區各國之間日益加重的貿易失衡狀況。自歐元區成立以來(lái)，在單一貨幣政策下，歐元區各國競爭力差距拉大使得貿易赤字國家如希臘的政府支出不斷增大，國外借款規模不斷膨脹。因此，歐元區各國生產(chǎn)力發(fā)展不平衡是歐債問(wèn)題形成的根本原因。歐債問(wèn)題成了當前國際外匯市場(chǎng)動(dòng)蕩的主要攪動(dòng)因素。
美元長(cháng)期走軟的趨勢難以根本逆轉。美元保持弱勢，歐元的國際儲備貨幣地位不會(huì )發(fā)生改變。第一，美聯(lián)儲的“扭曲操作”不是增加而是擠壓了實(shí)體經(jīng)濟的資金投入。美聯(lián)儲通過(guò)減持3年期以下國債，同時(shí)換購期限為6至30年長(cháng)期國債，以抬高美元短期利率，打壓長(cháng)期利率，造成美元流動(dòng)性緊張。但是，美元長(cháng)、短期息差縮小不利于刺激長(cháng)期投資，甚至造成實(shí)業(yè)資金轉向金融投資，美國未來(lái)流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題將越發(fā)嚴重。第二，美國經(jīng)濟增長(cháng)正處于循環(huán)周期的下降通道，難以支撐美元走強。剔除美國GDP增長(cháng)率季度數據中的季節因素、趨勢因素和隨機波動(dòng)因素，當前美國經(jīng)濟處在戰后的第10個(gè)循環(huán)周期，其2010年第三季度的循環(huán)相對數為193.1，此后一路下滑，2011年第四季度為109.4。第三，美國貿易倍增計劃也使得美元走強難以真正得到政府的政策支持。
歐元安全對中國外匯儲備至關(guān)重要。依據國際貨幣基金組織（IFM）公布的全球官方外匯儲備中歐元占比，去年年底與年中相比，以美元計價(jià)的中國外匯儲備因歐元下跌而縮水4%左右。人民幣對歐元穩定維系著(zhù)中國對歐元區出口。自人民幣二次匯改以來(lái)，人民幣釘住美元升值的格局沒(méi)有發(fā)生改變，以至每一次國際市場(chǎng)上歐美匯價(jià)波動(dòng)均引起了人民幣對歐元更大幅度的震蕩。建立人民幣對歐元的穩定匯率機制將不僅有利于當前促進(jìn)中歐貿易穩定健康發(fā)展，而且具有長(cháng)遠意義。因為唯有此，才能給二次匯改注入新的內涵，才能避免匯改游離實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展，才能提高央行匯率工作的“藝術(shù)水準”。為此，推出人民幣匯率指數已是當務(wù)之急。