本是小眾品種的杠桿基金，近期迎來(lái)一波飆漲。短短五個(gè)交易日內，銀華鑫瑞竟暴漲45.8%。盡管存在一、二級市場(chǎng)套利的平抑機制，杠桿基金場(chǎng)內外套利空間最高者竟一度攀升至25.4%，甚至出現高、低風(fēng)險份額同時(shí)漲停的“怪現象”。對于種種不可思議的現象，投資者須警惕過(guò)度炒作。
　　市場(chǎng)俗稱(chēng)的杠桿基金，即分級基金中的高風(fēng)險份額。在近年分級基金大擴容過(guò)程中，其子基金設計已成定式：按一定比例分配為低風(fēng)險份額和高風(fēng)險份額，分別在交易所掛牌上市，通過(guò)給低風(fēng)險份額提供固定收益方式，使高風(fēng)險份額獲得較高杠桿倍數。依據正常邏輯，在市場(chǎng)反彈時(shí)，杠桿基金由于杠桿倍數存在，走勢往往強于大盤(pán)，且杠桿倍數越高，這種趨勢會(huì )更明顯。
　　但近期杠桿基金走勢卻有偏離正常軌道的跡象。一方面，杠桿倍數并未成為杠桿基金走勢的“指南針”。近日表現最為強勁的銀華鑫瑞、同瑞B，其杠桿倍數在杠桿基金中處于中下水平，許多杠桿倍數達到3倍以上的基金卻表現平平。另一方面，在部分杠桿基金不斷飆漲的同時(shí)，其對應的低風(fēng)險份額本周也異軍突起，頻頻漲停，這超出正常邏輯：由于分級基金套利機制存在，如果一級市場(chǎng)和二級市場(chǎng)間溢價(jià)或折價(jià)超過(guò)一定水平，會(huì )引發(fā)大量套利資金涌入，從而抑制兩個(gè)市場(chǎng)間過(guò)高的溢價(jià)或折價(jià)。這意味著(zhù)在通常情況下，當杠桿基金暴漲時(shí)，合理狀態(tài)是低風(fēng)險份額出現更深的折價(jià)。
　　盡管杠桿基金此前不為大眾所熟悉，但伴隨著(zhù)近期投機資金大量涌入，不斷推動(dòng)杠桿基金飆漲，它已逐漸成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。根據以往經(jīng)驗，這種“賺錢(qián)效應”很容易吸引普通投資者跟風(fēng)，令投機者達到短期爆炒、牟取暴利的目的。濃厚投機氛圍的出現，令杠桿基金投資風(fēng)險激增，值得投資者高度重視。
　　事實(shí)上，這種風(fēng)險在15日已得到充分體現。在連續多日暴漲后，銀華鑫瑞、同瑞B等杠桿基金暴跌，銀華鑫瑞開(kāi)盤(pán)后不久就封在跌停，令跟風(fēng)的投資者措手不及。盡管目前尚難斷定，杠桿基金的爆炒是否就此結束，但這種暴漲暴跌的劇烈波動(dòng)，卻已向投資者們清楚地展現了其中蘊含的巨大風(fēng)險，對欲跟風(fēng)炒作者來(lái)說(shuō)，更是敲響了“警鐘”。
　　需要指出的是，近期被濃厚投機氛圍包圍的杠桿基金，只是全部杠桿基金中的一小部分。這部分杠桿基金的共同特點(diǎn)在于，上市交易時(shí)間較短，初始溢價(jià)率較低，存在溢價(jià)率向平均水平回歸需求。這部分杠桿基金的可交易基金份額偏少，屬于典型的小盤(pán)杠桿基金，炒作所需資金量小，極易被選中為投機資金的“獵物”。此外，其余杠桿基金的表現則較為“中規中矩”，并未見(jiàn)到濃厚的投機氣氛。