中國證監會(huì )相關(guān)負責人近日表示，證券公司要加強與商業(yè)銀行等金融機構的合作，在投資組合中增加相對安全、高回報的理財產(chǎn)品，引導銀行理財計劃更多面向二級市場(chǎng)進(jìn)行長(cháng)期投資和價(jià)值投資。
　　2008年股市走熊之前，除了熱衷于“打新股”外，銀行理財產(chǎn)品曾投資過(guò)二級市場(chǎng)。當時(shí)采取的方式是由銀行發(fā)行理財產(chǎn)品，然后把資金委托給信托公司運作，主要以開(kāi)放式基金作為投資對象。涉股類(lèi)理財產(chǎn)品的命運變化發(fā)生在2009年7月。根據銀監會(huì )下發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步規范商業(yè)銀行個(gè)人理財業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問(wèn)題的通知》，禁止銀行理財資金投資二級市場(chǎng)股票或相關(guān)的證券投資基金。
　　銀行理財資金被禁止投資股市，與其之前撞上“收益門(mén)”有很大關(guān)系。2007年10月，A股從6124點(diǎn)跌落，導致部分涉股類(lèi)理財產(chǎn)品虧損。例如，華夏銀行2008年1月發(fā)行的“創(chuàng )盈7號”，資金用于委托平安信托設立 “華夏平安福1號單一資金信托”，投資范圍主要是國內證券基金，2009年1月到期時(shí)的客戶(hù)實(shí)際收益率為－43．72％。對于涉股類(lèi)理財產(chǎn)品的虧損，有的銀行采取產(chǎn)品展期等補救措施，可從A股市場(chǎng)近年的投資風(fēng)險來(lái)看，“咸魚(yú)翻身”的難度相當大。
　　值得注意的是，銀監會(huì )的上述通知明確“對于具有相關(guān)投資經(jīng)驗、風(fēng)險承受能力較強的高資產(chǎn)凈值客戶(hù)，商業(yè)銀行可以通過(guò)私人銀行服務(wù)滿(mǎn)足其投資需求”，不受 “禁股令”的限制。如果證監會(huì )所稱(chēng)的引導銀行理財計劃入市是指來(lái)自私人銀行，那么并沒(méi)有太大的新意。究竟有多少私人銀行資金愿意入市，取決于股市本身的吸引力。假如引導銀行理財資金入市包括普通理財產(chǎn)品，則有待銀監會(huì )在政策上“開(kāi)口子”。
　　從當前證監會(huì )的態(tài)度來(lái)看，正采取一系列為股市“開(kāi)源”的措施，鼓勵養老金及公積金投資、開(kāi)閘小QFII、加大QFII的審批力度等。進(jìn)一步倡導銀行理財資金入市，顯得并不意外。銀行理財產(chǎn)品是2011年最吸納資金的投資產(chǎn)品，還被當做高息攬儲的工具，1至11月的發(fā)行規模約達15．53萬(wàn)億元，遠遠超過(guò)2010年7．05萬(wàn)億元的發(fā)行規模。對于如此龐大的投資力量，若引導其進(jìn)入股市，將被股市投資者視作利好。
　　可問(wèn)題在于，要兌現這個(gè)利好并非容易事，甚至在短期內不具有可行性。為何銀行理財產(chǎn)品近年來(lái)的規模急劇擴張？與股市一跌再跌有很大關(guān)系。正因為股市被賠錢(qián)效應困擾，儲蓄又長(cháng)期負利率，使得大量資金轉為投資銀行理財產(chǎn)品。先有股市賺錢(qián)效應，后有資金積極入市。假如股市沒(méi)有大的起色，即便開(kāi)放銀行理財入市計劃，也不會(huì )消除銀行與投資者共同存在的擔憂(yōu)。拿投資海外股市來(lái)說(shuō)，在首批銀行系QDII產(chǎn)品遭遇熊市 “觸礁”之后，中資銀行基本上未再推出新品。
　　若低門(mén)檻允許銀行理財資金涉足股市，還可能重新出現銷(xiāo)售誤導問(wèn)題。前幾年，這方面理財產(chǎn)品的銷(xiāo)售投訴有很多。有的銀行客戶(hù)缺乏必要的風(fēng)險認識，往往把理財產(chǎn)品等同于儲蓄存款，涉股類(lèi)理財產(chǎn)品一旦虧損就容易產(chǎn)生糾紛。銀監會(huì )2009年出臺的《通知》，被視作保護中低收入投資者的有效舉措。從市場(chǎng)細分的角度來(lái)說(shuō)，有股市投資需求的客戶(hù)可以購買(mǎi)基金，銀行客戶(hù)則偏向于追求穩健收益，更適合保本產(chǎn)品。
　　證監會(huì )主席郭樹(shù)清去年12月表示，要確保將合適的產(chǎn)品賣(mài)給合適的投資人，“低收入人群和以退休金為生的人群就可能不太適宜參與（中國股票市場(chǎng)），應當建議他們更多考慮風(fēng)險較低的投資和儲蓄工具”。按此說(shuō)法，對銀行理財資金的引入需要講究尺度，購買(mǎi)理財產(chǎn)品的中低收入者顯然不是適合人群。