自1月6日以來(lái)，中國股市緩慢回升；春節過(guò)后，上證綜指逐步接近半年線(xiàn)，市場(chǎng)氛圍顯著(zhù)回暖。證監會(huì )主席郭樹(shù)清也公開(kāi)給投資者打氣，稱(chēng)滬深300等藍籌股“顯示出罕見(jiàn)的投資價(jià)值”。
　　客觀(guān)來(lái)說(shuō)，中國股市過(guò)去兩年的持續下跌，是嚴重背離基本面的。而大洋彼岸的美國股市，則連創(chuàng )新高。當然，作為中國投資者,我們也希望美國經(jīng)濟能夠實(shí)現穩定復蘇,畢竟，美國經(jīng)濟基本面轉好對于全球經(jīng)濟、對于中國的出口,都有好處。不過(guò)，盡管美國的經(jīng)濟數據有好轉跡象，道指和納指有所表現也算正常，但不斷創(chuàng )新高甚至是歷史新高，就顯然有虛假性了。這里面的重要原因，就是華爾街的巨頭們千方百計地維護其定價(jià)權，并顯示出強大力量。
　　雖然，美國經(jīng)濟沒(méi)有那么糟，但其還沒(méi)有真正找到化解經(jīng)濟結構矛盾的藥方，其寅吃卯糧、過(guò)度舉債的問(wèn)題沒(méi)有得到根治。所以，股市過(guò)度走強偏離基本面，有悖邏輯。
　　美國經(jīng)濟有一些好轉跡象，是其大力推行一系列戰略部署的結果：一是提高債務(wù)上限，消減部分財政赤字；二是大搞量化寬松，制造通貨膨脹，并且不惜以鄰為壑，其歐元戰略和人民幣戰略足以證實(shí)這一點(diǎn)；三是美國對外軍事活動(dòng)抬頭，刺激了軍火相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈增長(cháng)。
　　美國的戰略很清楚，就是要繼續擔當世界的領(lǐng)導者。為此，美國的決策者千方百計地維護其經(jīng)濟基本面，甚至不惜以貶低貿易伙伴來(lái)提升自己信心，即實(shí)施“禍水外引”：最近一段時(shí)間，美國一些政要紛紛指責中國對外貿易是國家主導的、對貿易伙伴造成傷害，要求人民幣繼續升值。一些美國投行界代表人物對中國經(jīng)濟表示極其憂(yōu)慮，說(shuō)中國4萬(wàn)億投出去后邊沒(méi)有錢(qián)了,擔憂(yōu)形成的壞資產(chǎn)怎么辦。事實(shí)上，我們的“壞資產(chǎn)”并不像他們所夸大的那么嚴重。不管他們是制造這種憂(yōu)慮還是真心憂(yōu)慮，都會(huì )達到提升自己信心、刺激本土經(jīng)濟的作用。
　　美國還利用歐洲危機，通過(guò)互相拆借的辦法，讓美元向歐元地區流動(dòng)，從而變相實(shí)施美元量化寬松策略，達到制造適度通脹、增加本國就業(yè)的目的。美國的提振經(jīng)濟戰略非常精密、具有前瞻性，可以說(shuō)，60%以上都在實(shí)現。
　　為什么中國的經(jīng)濟基本面好于美國，但A股市場(chǎng)卻十分低迷呢？一個(gè)重要的原因是，中國資本市場(chǎng)的獨立定價(jià)權還不夠強大。甚至于，在一定意義上說(shuō)，中國股市內部存在“自戕”行為。
　　筆者認為，如果從上市和交易規則方面對比中美兩國股市，是可以的，應該說(shuō)這些基本制度也是一樣的；但如果比較市場(chǎng)背景和市場(chǎng)發(fā)展階段，差異就很大了。美國經(jīng)濟增長(cháng)主要是靠高科技拉動(dòng)，而中國主要靠產(chǎn)業(yè)規模擴張拉動(dòng)；美國市場(chǎng)約束機制很強，而中國市場(chǎng)約束機制薄弱。從全球股市而言，我們的話(huà)語(yǔ)權顯然處于弱勢。這有發(fā)展階段的原因，也有市場(chǎng)發(fā)育不良、監管約束不足、資本文化弱小的原因。
　　針對我國資本市場(chǎng)存在的制度性問(wèn)題，證監會(huì )新的領(lǐng)導班子作了很多具體部署,首當其沖就是IPO新政�？梢哉f(shuō)，長(cháng)期以來(lái)，IPO市場(chǎng)醞釀的泡沫是導致二級市場(chǎng)不穩定的重要因素。當然，股改后續制度不完善也是重要的機制性原因。畢竟，限售股解禁后，不斷累積，形成了較大的流通壓力。而且，解禁股流通還要征稅，人為造成了漲也拋、跌也拋的情況——因為法人股置換成普通流通股后，再交易就不用交稅。由于其他因素的遮蓋, 這個(gè)制約因素被淡化了，但這是一個(gè)很重要的因素。如何盡快地消減掉這個(gè)因素，十分迫切。
　　那么，怎樣才能解決好一二級市場(chǎng)協(xié)調發(fā)展問(wèn)題呢?核心是實(shí)現新股發(fā)行市盈率和上市公司基本面的密切關(guān)聯(lián)。為此，需要采取如下措施：第一，讓發(fā)行人和中介機構能夠如實(shí)地發(fā)布信息，和投資者真正面對面地交流，切實(shí)揭示風(fēng)險。第二，在詢(xún)價(jià)過(guò)程當中，發(fā)現互相串謀抬高價(jià)格的，要給予非常嚴厲的制裁。這兩點(diǎn)是解決透明度問(wèn)題。還要加強內外部的制約，至少可以采取兩個(gè)措施：一是加強誠信懲戒力度。對發(fā)行市盈率、發(fā)行價(jià)格過(guò)高，在上市一定時(shí)段內跌幅巨大的，給予誠信方面紀錄處罰和行政處罰,必要的移送司法機關(guān)追責。二是推行存量發(fā)行。大家對大小非套現甚至辭職套現有很多質(zhì)疑，但是筆者認為，只要是合法的套現, 要給與理性的理解。如果公司質(zhì)量真正好,老股東也不會(huì )急于套現。允許存量發(fā)行，把老股東合法套現的渠道打開(kāi)，就可以形成一種制約，就會(huì )促使IPO市盈率更加接近公司基本面。