隨著(zhù)近期市場(chǎng)資金緊張，市場(chǎng)紛紛預期央行貨幣政策有所放松，不過(guò)穩健的主導方向還將是今年貨幣政策的特點(diǎn)。2月15日，中國人民銀行發(fā)布的《2011年第四季度貨幣政策執行報告》稱(chēng)，2012年廣義貨幣供應量(M2)初步預期增長(cháng)14%左右。
　　可以看到，這一數值低于央行公布的2011年預期值16%，但比去年12月的實(shí)際增速13.6%略高，也高于今年1月份的12.4%。這顯示出央行在貨幣政策的制定與執行方面不會(huì )有大幅地放松，更多的是以針對性的應對政策來(lái)實(shí)現宏觀(guān)經(jīng)濟的調控目標。這也是與目前的整體經(jīng)濟運行密切關(guān)聯(lián)的，在歐債危機目前還持續的形勢下，美國QE3隨時(shí)泄洪的壓力下，目前國內政策既要穩定經(jīng)濟增長(cháng)，保持市場(chǎng)資金流動(dòng)性，與此同時(shí)還要顧及物價(jià)的風(fēng)險，這些就使得央行的貨幣政策勢必需要保持一個(gè)穩健的局面。
　　事實(shí)上，可以看到這種壓力在春節期間就表現得非常明顯。自2011年11月底調降存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)后，市場(chǎng)對2012年的連續降準紛紛抱以熱烈的預期，激進(jìn)者看好央行2012年降準6次，保守者也有至少3次的判斷，其中，2012年春節前后就將迎來(lái)一次貨幣政策調控的窗口。
　　不過(guò)，央行對此采取了謹慎的做法，取而代之的是，為應對1月份資金面緊張，隔夜Shibor最高曾達到8.1667%的高位的局面，央行采取了公開(kāi)市場(chǎng)逆回購的方式，向市場(chǎng)投放了逾3520億元的14天資金，為銀行利率保駕護航�？紤]到當時(shí)市場(chǎng)預期1月份新增貸款將高達１萬(wàn)億以及外匯占款持續減少，央行的措施向市場(chǎng)傳遞出了一個(gè)明顯的信號，就是貨幣政策將維持穩健的主導局面。
　　央行審慎的貨幣政策迅速得到了體現，央行的公開(kāi)市場(chǎng)逆回購業(yè)務(wù)波瀾不驚地得到了實(shí)施，銀行間的流動(dòng)性壓力也比預期要好得多，隔夜拆借利率持續走低。最為關(guān)鍵的是，1月份的CPI數據為4.5%，這與市場(chǎng)預期物價(jià)全面回落相反，凸顯出目前在物價(jià)方面放松的空間不大。此外就是銀行信貸有所緩和，數據顯示，今年1月份新增信貸7381億元，低于市場(chǎng)預期。盡管中國去年人民幣貸款增加7.47萬(wàn)億元，但由于資金價(jià)格高漲，“融資難”仍存在。央行數據稱(chēng)，至去年12月份，貸款加權平均利率為8.01%，比年初上升1.82個(gè)百分點(diǎn)。
　　目前，中央決策層對于今年的經(jīng)濟形勢早已提前作出了調查預判，對貨幣政策的實(shí)施也提出了基本的看法。早在今年元旦的時(shí)候，國務(wù)院總理溫家寶在中南海主持召開(kāi)的座談會(huì )上強調，今年1月份和第一季度的經(jīng)濟狀況值得關(guān)注，預調微調從第一季度就要開(kāi)始；同時(shí)，近日，國家發(fā)改委價(jià)格司副司長(cháng)周望君表示，中國2月CPI漲幅預計可回落到4%以?xún)�，甚至達到3%左右。
　　這兩個(gè)信息都提出了第一季度要高度關(guān)注，這不僅是貨幣政策上要高起點(diǎn)，而且整體的經(jīng)濟運行也是一個(gè)關(guān)鍵時(shí)期。從決策層對貨幣政策的表態(tài)以及最終的結果可以看到，未來(lái)的宏觀(guān)貨幣政策預調微調更多地體現在行政領(lǐng)域，比如要求銀行向更多的小微企業(yè)傾斜，最明顯的就是近期國務(wù)院專(zhuān)門(mén)提出了促進(jìn)小微企業(yè)融資上市的意見(jiàn)，此外還有一些金融創(chuàng )新也得到放款，這些都是針對性的政策，而不是單純地通過(guò)市場(chǎng)投放來(lái)進(jìn)行。事實(shí)上，目前在房地產(chǎn)持續調控的背景下以及國際市場(chǎng)需求疲軟的局面下，寬松貨幣政策最后都將推高物價(jià)水平的上漲，這是最不樂(lè )意看到的。
　　因此，從整體來(lái)看，在全球經(jīng)濟復蘇不力，保持國內經(jīng)濟增速基本穩定，不出現大幅波動(dòng)的局面下，貨幣政策將保持一個(gè)穩健的主導方向，放松的空間也不會(huì )太大，同樣也不會(huì )出現前緊后松的局面，相反更多的將是通過(guò)行政政策的傾斜有針對性地實(shí)施預調微調，而不是通過(guò)貨幣增發(fā)來(lái)實(shí)現經(jīng)濟增長(cháng)。