等，再等，一直等到市場(chǎng)走好了延后發(fā)行的中國交建才姍姍發(fā)行了。早在去年9月份就已成功過(guò)會(huì )的中國交建，其最初設定的發(fā)行規模為35億股，擬融資規模也達到200億元之巨。盡管中國交建最后不得以采取了縮量又縮價(jià)的“雙縮”發(fā)行，發(fā)行數量不超過(guò)16億股，融資額不超過(guò)50億元，發(fā)行價(jià)格為5.4元，融資規模大幅縮水了3/4，還是遭到了機構的冷遇。中國交建的網(wǎng)下申購出現了1.02億股“無(wú)人認領(lǐng)”，最終主承銷(xiāo)商吃不了兜著(zhù)走將其包銷(xiāo)。從而成為2005年實(shí)施IPO詢(xún)價(jià)制度以來(lái)出現主承銷(xiāo)商包銷(xiāo)的首例。
　　承銷(xiāo)商包銷(xiāo)中國交建1.02億股給市場(chǎng)帶來(lái)了哪些信號？首先，承銷(xiāo)商包銷(xiāo)或成為大股東。嚴格說(shuō)來(lái)，沒(méi)有一個(gè)承銷(xiāo)商愿意包銷(xiāo)股票，因為一來(lái)要拿出高于承銷(xiāo)費N倍的真金白銀給上市公司；二來(lái)主承銷(xiāo)商包銷(xiāo)部分要鎖定3個(gè)月，這其中蘊藏的市場(chǎng)風(fēng)險不言而喻。在這之前亦有眾多承銷(xiāo)商因承銷(xiāo)增發(fā)而被迫包銷(xiāo)，最終因市場(chǎng)長(cháng)期低迷而巨虧割肉出局。比如2011年7月，由于參與中天科技增發(fā)的網(wǎng)下申購的機構寥寥無(wú)幾，主承銷(xiāo)商海通證券包銷(xiāo)4113萬(wàn)股，約占發(fā)行總量的58%，因此成為中天科技的第二大股東，海通證券浮虧9.79億元。剛剛結束公開(kāi)增發(fā)的金發(fā)科技，主承銷(xiāo)商就包銷(xiāo)了37.5%，套牢資金9億多元。承銷(xiāo)商因包銷(xiāo)配股余額成為大股東并非個(gè)案。因包銷(xiāo)湖北宜化946萬(wàn)余股，宏源證券成為湖北宜化的“第三大股東”，而西南證券因包銷(xiāo)配股余額一舉成為巨化股份、大商股份和明星電力三家公司的“第二大股東”。中國交建3個(gè)月后是“香餑餑”還是“鐵坨坨”？包銷(xiāo)是否也成為大股東還是未知數。中國未來(lái)的IPO將逐步由市場(chǎng)決定，新股發(fā)行承銷(xiāo)商要掂量掂量自己的錢(qián)包了。
　　其次，有抑制新股高價(jià)發(fā)行的積極作用。隨著(zhù)越來(lái)越多的基金聲明不再參與IPO詢(xún)價(jià)，網(wǎng)下申購也從搶手抬價(jià)，變成縮手壓價(jià)。新股發(fā)行之所以“三高”大行其道，與保薦人等中介機構包賺不賠有關(guān)。這次中國交建IPO承銷(xiāo)商不僅包銷(xiāo)1.02億股，鎖定資金約5.5億元，還促使上市公司“雙縮”發(fā)行，不僅降低了發(fā)行市盈率，發(fā)行市盈率10.59倍，創(chuàng )了近年新股發(fā)行新低，同時(shí)也降低了上市公司圈錢(qián)的“胃口”，使原準備圈200億元降低到不到50億元，不僅使超募不見(jiàn)了蹤影，還使承銷(xiāo)商承擔了相應的風(fēng)險，也使資本市場(chǎng)扭曲了的資源配置功能得到了一定的校正。
　　綜上所述，承銷(xiāo)商IPO被包銷(xiāo)，既有消極的一面，又有積極的一面，讓更多的承銷(xiāo)商吃不了兜著(zhù)走，絕不是一件壞事。