進(jìn)入2012年，監管部門(mén)釋放出要深化新股發(fā)行制度改革的信號�？v觀(guān)歷次改革發(fā)現，新股發(fā)行改革在探索中前進(jìn)，在改革中創(chuàng )新，走出了一條符合中國特色的發(fā)展道路，其始終處于持續不斷的變革中。
　　早在2009年6月，證監會(huì )推動(dòng)新股發(fā)行制度改革，主要體現在四個(gè)方面：一是完善詢(xún)價(jià)和申購的報價(jià)約束機制，形成進(jìn)一步市場(chǎng)化的價(jià)格形成機制；二是優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機制，將網(wǎng)下網(wǎng)上申購參與對象分開(kāi)；三是對網(wǎng)上單個(gè)申購賬戶(hù)設定上限；四是加強新股認購風(fēng)險提示，提示所有參與人明晰市場(chǎng)風(fēng)險。
　　這項改革措施得到各界廣泛認可，并且取得了諸如新股定價(jià)市場(chǎng)化程度提高等效果，但是新股發(fā)行改革帶來(lái)了新問(wèn)題，新股發(fā)行呈現出高價(jià)發(fā)行、高市盈率發(fā)行、高超募發(fā)行的“三高”特性。
　　監管層意識到問(wèn)題的嚴重性，又推動(dòng)后續改革，2010年10月12日，證監會(huì )啟動(dòng)新股發(fā)行第二階段的改革，新的改革措施主要包括四個(gè)方面：一是進(jìn)一步完善報價(jià)申購和配售約束機制；二是擴大詢(xún)價(jià)對象范圍，充實(shí)網(wǎng)下機構投資者；三是增強定價(jià)信息透明度；四是完善回撥機制和中止發(fā)行機制。
　　此次新股發(fā)行改革朝著(zhù)IPO制度更合理健全，尤其是新股一級市場(chǎng)價(jià)格形成機制更加健全的軌道邁進(jìn)了一步，但離市場(chǎng)預期的改革尚有距離，利益機制上的矛盾始終未能得到妥善解決。在各方建議與爭論聲中，第三次新股改革箭在弦上。
　　當前，證監會(huì )正就新股改革緊鑼密鼓地進(jìn)行準備。在2012年全國證券期貨監管工作會(huì )議上，證監會(huì )主席郭樹(shù)清表示，要繼續深化發(fā)行體制改革，以充分、完整、準確的信息披露為中心，強化資本約束、市場(chǎng)約束和誠信約束。完善新股價(jià)格形成機制，改革股票承銷(xiāo)辦法，使新股定價(jià)與發(fā)行人基本面密切關(guān)聯(lián)。
　　筆者認為，新一輪新股發(fā)行改革的著(zhù)力點(diǎn)將是在股票定價(jià)、承銷(xiāo)等方面進(jìn)一步簡(jiǎn)化程序和管制，增加在新股發(fā)行和上市環(huán)節的存量股份流通性，存量股份配售，推動(dòng)實(shí)際控制人之外的股份上市首日可流通，。無(wú)論采取怎樣的措施，目的都在通過(guò)建立合理的商業(yè)規則推動(dòng)市場(chǎng)主體能夠更加歸位盡責，同時(shí)減弱行政的力量。
　　梳理近幾年的新股發(fā)行改革歷程，我們發(fā)現，新股改革涉及諸多環(huán)節，一蹴而就是不現實(shí)的，希望通過(guò)一步到位的改革解決發(fā)行市場(chǎng)所有問(wèn)題的想法也是不切實(shí)際的。因此，從這個(gè)角度而言，新股發(fā)行制度改革并不是一勞永逸，可能要耗費時(shí)間，通過(guò)循序漸進(jìn)的改革來(lái)解決。