當前A股市場(chǎng)的一大熱點(diǎn)話(huà)題，就是股市的退市制度。多年以來(lái)，中國的上市公司成為“不死鳥(niǎo)”，再不好的公司一般也能夠通過(guò)重組洗心革面，這往往導致ST股被非理性炒作。因此，中國股市建立退市制度勢在必行。然而，羅馬不是一天建成的，一個(gè)好的市場(chǎng)制度也不是一天建成的。退市制度的建立不可能一步到位，保護中小股東的權益應是退市制度的重要考量因素。
　　如果上市公司退市真的到來(lái)，退市公司的機構投資者還可有力量對退市公司的監管和維權發(fā)揮作用，因此損失最大的還是退市公司的散戶(hù)股東，是持有這個(gè)公司股票的平民百姓。
　　因為上市公司退市了，小股東持股溢價(jià)損失不說(shuō)，這些股票沒(méi)有了交易，也沒(méi)有了上市公司的信息公開(kāi)，小股東持有的股票權利得不到任何保障。一般小股東持股規模很小，維權成本很高，在退市以后沒(méi)有信息披露的情況下，監督公司成本也過(guò)高。
　　應該說(shuō)，上市公司在信息披露的情況下，還是有輿論監督壓力的，但退市了以后不用公告，繼續造假變得更容易，反而更容易逃避責任。一些上市公司為了將來(lái)操作不用公開(kāi)還會(huì )花費巨資進(jìn)行私有化，如果退市成就了私有化和暗箱操作，豈不適得其反？
　　因此對于我國股市退市制度建設，一定不能拔苗助長(cháng)。不妨從國外市場(chǎng)退市制度的成敗中獲得經(jīng)驗。首先國外股票市場(chǎng)主要以機構投資者為主，而我國股市以散戶(hù)投資者為主，退市對于機構投資者和散戶(hù)投資者成本是完全不同的。其次，一些發(fā)達市場(chǎng)的上市公司退市，不是直接退出交易，而是退到柜臺市場(chǎng)，通過(guò)完善的柜臺證券交易市場(chǎng)繼續實(shí)行對退市公司的監督。但我國柜臺市場(chǎng)建設目前還很不完善，沒(méi)有柜臺市場(chǎng)，小股東就難以進(jìn)行股票交易，也無(wú)法由柜臺市場(chǎng)對公司進(jìn)行代理監督。第三，海外的責任承擔機制較為完善，對于上市公司的中介服務(wù)機構責任要求非常嚴格。大股東弄虛作假導致公司退市的情況經(jīng)常發(fā)生，但該公司的保薦人、律師事務(wù)所、會(huì )計師事務(wù)所等都要承擔無(wú)限連帶責任。
　　因此，退市制度的建設是一項系統工程而不能不顧配套制度建設。中國要完善退市制度，首先要建設好柜臺交易市場(chǎng)，以其作為證券市場(chǎng)的重要補充，讓退市的公司有去處。其次，對于上市公司退市以后的責任承擔要明確，明確保薦人、律師、會(huì )計師和大股東承擔責任保護公司的小股東和散戶(hù)。筆者認為，可以借鑒國外銀行破產(chǎn)的清償辦法，在退市時(shí)優(yōu)先保護企業(yè)的中小投資人，以一定的數目資金補償不同的股票賬戶(hù)。比方讓每個(gè)股東可套現100手，套現的錢(qián)需要上市公司退市時(shí)回購或保薦人回購等；或者以保底價(jià)格讓退市公司或保薦人回購等�？傊�，退市制度開(kāi)始之前，必須設置足夠的配套制度，尤其是保障小股東的配套制度。我國股市退市制度的建立，需要在退市環(huán)節充分保障小股東和散戶(hù)利益，否則退市制度將再一次掠奪小股東和散戶(hù)。